Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 否认了将 Jane Street 和 Binance 等公司归咎为 Bitcoin (BTC) 价格下跌元凶的阴谋论，他表示，真正推动当前回调的力量，是长期持有者通过现货卖出、平掉杠杆头寸以及卖出备兑看涨期权等方式减持敞口，而非所谓的操纵行为，这些才是当前下跌行情背后的实际因素。
事件概览：Hougan 否认操纵指控
Hougan 在回应社交媒体上“比特币下跌源于大型交易公司协同行动”的猜测时表示，真正的原因“无聊得多”，远没有这些理论说得那样戏剧化。
“这些阴谋论太离谱了。先是怪 Binance，然后是 Wintermute，再然后是某家未知的离岸宏观对冲基金，接着是纸面比特币，今天轮到 Jane Street，下周又会换成别人。”他表示。
这位 Bitwise CIO 将卖压归结为三大因素：四年市场周期理论、对量子计算带来安全漏洞的担忧，以及从加密货币向人工智能初创企业的资本轮动。Christopher Wood（Jefferies 全球股票策略主管）已经因为量子风险从其模型投资组合中移除了 10% 的比特币配置，而 Kevin O'Leary 则警告称，在行业正面回应量子威胁之前，机构投资者大多会将比特币配置上限定在约 3%。
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影响几何：复苏时间表仍不明朗
Hougan 表示，大部分抛售可能已经结束，比特币正处在“筑底过程中”，并补充称：“这是一轮典型的加密寒冬，之后也会迎来典型的加密春天。”他此前曾表示，本轮加密寒冬始于 2025 年 1 月，若参照历史平均约 13 个月的持续时间，那么寒冬或许已接近尾声。
链上分析师 Willy Woo 则给出了更为谨慎的观点，他警告称，现货与期货市场流动性恶化，可能会限制短期内的任何反弹空间。
Woo 认为，熊市环境要到 2026 年第四季度才会结束，而多头动能有望在 2027 年第一或第二季度回归。他指出，45,000 美元大致对应一轮典型熊市的底部价位；若全球宏观环境进一步恶化，30,000 美元将成为下方的兜底支撑。CryptoQuant 的数据也给出了相似的时间框架，通过对比过往周期结构，推演出 2026 年 6 月至 12 月之间为潜在的底部区间。
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