Bitcoin 在当前熊市中可能下跌至 56,000 美元，较其历史高点回撤约 55%，这是 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 给出的判断。这一预测质疑了市场上关于 2026 年将迎来新一轮牛市的普遍预期，理由是需求指标走弱以及历史价格模式的指引。
事件概览：需求收缩
Moreno 确认，熊市在 11 月初已经开启：多项指标步入看跌区域，比特币价格跌破其 1 年期 102,000 美元移动平均线。当前的“已实现价格”（所有比特币持有者的平均买入成本）约为 56,000 美元，历史上这一水平在此前周期中常常成为较为可靠的底部信号。
比特币需求增速首次自 2024 年以来跌破趋势水平，触发了 CryptoQuant“牛市评分指数”对熊市的确认。当前 1 年期移动平均线位于 102,000 美元附近，在 11 月比特币跌破这一水平后，它已从支撑位转变为压力位。
2024 年曾大举买入比特币的部分公司财务部门已经停止继续增持，市场因此失去了一大重要需求来源。
多数新的企业级比特币买家仅进行了一两次买入便停止操作，未能形成持续性的价格支撑。
同比需求增速从 2023–2024 年的扩张阶段大幅放缓。该指标目前低于历史趋势线，更像是资金收缩，而不是通常推动牛市的采用浪潮。
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影响何在：缺失的催化剂
自 10 月以来，比特币正面临来自传统宏观资产的竞争，包括黄金、“七巨头”科技股以及量子计算概念股，这些资产的表现均优于加密货币。
美联储未来的量化宽松力度预计难以达到 2020–2021 年的流动性水平，从而削弱了上一轮周期中的关键增长驱动力。
Moreno 表示：“很多人说四年周期已经失效了，但我并不是那样看周期的。真正起作用的是需求浪潮。当它趋缓时，需求增速会转为负值。”
主权财富基金和政府机构等机构买家购入比特币的频率很低，往往只带来一次性价格冲击，而非持续的市场支撑。
这位分析师认为，现金将是 2026 年的首选资产，并预计 Ethereum 全年大致在 2,000 至 3,500 美元区间内交易。比特币方面，他预计高点大致在 102,000 美元附近，与当前的技术压力位相吻合。
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