预测市场领军者 Kalshi 和 Polymarket，在对手为同时掌控分发和交易基础设施而竞速 八个月之后，可能会变成并购目标。
要点：
- 一家华尔街券商表示，这两家预测市场龙头拥有强大的技术，但在触达消费者方面远逊于更大的对手。
- DraftKings、Robinhood 和 Coinbase 各自转向掌控自有交易所，截留了原本流向他处的费用。
- 监管机构仍然分裂：体育赛事合约究竟算博彩，还是属于联邦监管交易，尚无定论。
Kalshi 和 Polymarket 面临被收购压力
这一警告来自华尔街券商 Bernstein。在分析师 Ian Moore 牵头的周一报告中， 该券商将两家公司定位 为“既可能是收购目标，也可能是收购方”。在过去八个月里，每一家大型面向消费者的平台都在行动， 力图把客户分发和交易所技术统一收拢到同一屋檐下。
这两家领军公司掌握了“交易所”这一块，但在触达消费者方面却严重落后。
DraftKings 在 6 月底将其预测交易迁移 至内部交易所 DKeX，此前已收购 Railbird，并把合约从 CME 和 Crypto.com 的通道上撤下。 Robinhood 在 Susquehanna 的协助下，于 5 月底推出了 Rothera； 与此同时，Coinbase 在推出事件合约不久后就收购了 The Clearing Company。 Flutter 则搭建了双重架构，以保留对多家外部场所的接入。
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Robinhood 与 Coinbase 手中牌最强
Bernstein 将这场争夺解读为“收敛”：预测市场、体育博彩与消费金融正折叠成一个统一的竞争战场。 这一转变令一年前还显得遥不可及的交易变得可信，从博彩公司收购交易所，到最大博彩运营商之间的彻底合并，皆在可能之列。
分发面广、又掌控自有合规通道的公司如今占据前排，分析师指出，Robinhood 和 Coinbase 是最符合这一特征的两家。
如今，两家公司都将原本流向第三方场所的费用留在了自己口袋中， 报告称这一变化构成了“结构性优势”。在世界杯最繁忙时段，Robinhood 将其最活跃的合约导向了 Rothera，而非 Kalshi。
原始数据则显示出，两家领军企业脚下的土地移动得有多快。 今年以来，Robinhood 已清算逾 160 亿份事件合约；Coinbase 的年化预测市场收入大致达到 1 亿美元； DraftKings 报告的消费者成交量则接近 34 亿美元。
监管依旧为所有参与者的前景蒙上阴影。各州博彩监管机构认为，这类体育赛事合约属于“未持牌博彩”， 而**商品期货交易委员会（CFTC）**则声称对这些产品拥有联邦层面的唯一监管权。
这场争议最终可能走向法庭，为该领域所有估值投下阴影。
并购传闻出现在一段疯狂融资期之后：Kalshi 正在寻求 400 亿美元估值，几乎是 Polymarket 所传出目标估值 150 亿美元的三倍。 世界杯交易推高了需求， 令月度成交量远超春季水平。