Kalshi正酝酿把“币圈模式”搬进美股。该预测市场平台计划向美国监管机构申请推出约60只与股票和ETF挂钩的永续期货，有望把特斯拉、苹果、英伟达等热门标的纳入其中，实现类似加密货币的7×24小时杠杆交易。
若获放行，这将成为美国市场首批受监管的单只股票永续期货，势必重新划定传统证券与衍生品监管边界。
要点概览
- Kalshi拟推出约60只与股票及ETF挂钩的永续合约，涵盖特斯拉、苹果、英伟达等明星资产。
- 合约无到期日，可全天候连续交易，区别于传统有固定交割日的期货。
- Citadel Securities警告称，若相关股权衍生品脱离SEC监管，恐形成“平行影子市场”。
Kalshi的股票永续合约构想
据《华尔街日报》报道，这家预测市场运营商计划申请发行挂钩个股及交易型开放式指数基金（ETF）的永续期货，标的包括Tesla、Apple与Nvidia等。若监管点头，这些产品将成为美国市场首批纳入监管框架的单股永续合约。
永续期货允许投资者以杠杆方式押注标的资产涨跌，但不设交割日，通过多空双方之间的“资金费率”结算机制，使合约价格围绕标的现货价格波动。
以特斯拉永续合约为例，即便纳斯达克收市乃至周末休市，该合约仍可持续交易，为传统现货开盘前提供一条“价格先行”的通道。这种结构在加密货币领域早已普及，大量永续合约在 Hyperliquid 等平台上不间断交易。
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Citadel敲响监管警钟
Citadel Securities已正面质疑这一监管路径，并已向美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）表示，凡与上市公司股权挂钩的衍生品，应继续纳入SEC监管体系。该公司警告称，若监管权被“拆分”至其他机构，可能在现有美股与期权监控体系之外，额外催生一个“平行影子市场”。
Citadel的核心担忧在于：连续交易的永续合约将如何与有开闭市时间、且可对个股实施临停的股票市场相互作用。
理论上，掌握未公开重大信息者，可能在标的股票停牌或休市期间，通过股权永续合约进行交易；一旦公司发布消息，永续合约价格可能在股票临时停牌时剧烈波动。
Kalshi的最新提案，建立在其此前在加密衍生品领域取得的监管突破之上。今年5月，CFTC已批准其推出与Bitcoin (BTC)挂钩的永续合约，将其定性为期货产品，同时强调其他资产类别的类似产品仍需个案审查。
