Matador 以 1 亿美元可转换票据成为比特币购买策略竞争者

Matador Technologies 已关闭与 ATW Partners 的 1 亿美元可转换票据设施，以购买比特币，采用融资策略，让公司无需立即稀释股权即可获得加密货币。这家位于加利福尼亚的公司将初始 1,050 万美元投入专用于比特币购买，并设定到 2026 年购买 1,000 比特币，到 2027 年购买 6,000 比特币的目标，表示最终目标是控制约 1% 的比特币的总供应量。

需要了解的信息：

Matador 在 8% 的年利率（在主要交易所上市后降至 5%）下获得 1 亿美元的可转换票据，并立即将 1,050 万美元分配用于比特币收购。
该公司遵循由 Strategy 开创的模式，其持有 640,808 比特币，占所有比特币的 3% 以上，并报告 2025 年第三季度净收入为 28 亿美元。
虽然美国现货比特币 ETF 于 11 月 3 日录得 1.91 亿美元的资金流出，前一周的提款总额为 11.5 亿美元，但企业财务主管在价格修正期间继续积累。

可转换债务结构取代传统股权

Strategy 建立了使用可转换票据收购比特币的框架，证明公司可以在不稀释股东权益的情况下为加密货币购买筹集资金。 Matador 与 ATW Partners 的设施将债务结构为 8% 的年利率，如果公司在纳斯达克或纽交所上市，则该利率下降至 5%。初始的 1,050 万美元以每股约 0.53 美元转换为股权，转换机制基于上市场所和当时市场价格调整。

该安排允许额外提取最多 8,950 万美元。

这种结构提供了传统股权融资所无法提供的：票据持有人通过债务工具获得固定收益保护，同时通过转换权保持上行敞口。公司推迟股东稀释直到转换发生。该模型允许根据市场条件进行规模积累，而不是强制进行大规模一次性购买。

Matador 的票据要求比特币抵押品为初始本金金额的 150%，随后的结算需要 100% 的抵押品。

这为债权人提供了保护，同时允许公司利用现有比特币持有量进行额外购买。设施的条款是在市场修正期间敲定的，反映了 Strategy 在价格下跌期间增加比特币的历史模式。

市场波动引发不同反应

Strategy 在 2025 年第三季度业绩报告中称持有 640,808 比特币，占所有比特币总量的 3% 以上。该公司在本季度实现 39 亿美元的营业收入和 28 亿美元的净收入。尽管整体市场动荡，7 月份每股比特币从 39,716 美元增至 2025 年 10 月的 41,370 美元。

市场修正显示了机构基金经理和企业财务主管之间的对比行为。美国现货比特币 ETF 在 11 月 3 日当天录得 1.91 亿美元的资金流出，此前一周的提款总额为 11.5 亿美元。企业收购者将同样的波动视为积累的机会。拥有可转换票据设施的公司可以维持更长期的头寸，不会受到驱动散户和机构资金流动的短期情绪波动的影响。

Matador 最初在 2024 年 12 月宣布其比特币库存保护策略，资金分配为 450 万美元。

该公司通过可转换票据设施扩展了这种方法，并在市场疲软期完成交易。 Strategy 在价格修正期间一贯增加比特币，这一反周期方法被证明是有效的，因为比特币已经从之前的低谷恢复。两家公司在最近的波动期间维持了其积累计划。

专注于增长阶段融资的美国机构投资者 ATW Partners 为 Matador 设施安排了结构。企业融资中专注比特币的资本提供者的出现表明，财务模式已发展为超越 Strategy 初始试验的认可金融类别。

金融基础设施适应数字资产

Strategy 在 2025 年第三季度获得了 S&P 的 B- 发行人信用评级，这一发展为更大的机构资本池打开了大门。该公司推出了包括 STRC 在内的四种数字信用工具，旨在为投资者提供递延税收红利和高有效收益。然而，传统信用评级机构尚未在评估中将比特币视为资本，这影响了信用评估，尽管 Strategy 拥有 830 亿美元的市值和大量数字资产持有。

可转换票据是一种贷款，根据预定条款（通常是在股票交易所上市或后续融资轮次期间）转换为股权。

该工具通过利息支付提供下行保护，同时在公司价值上升时提供股权上行。对于比特币库存公司来说，这种结构允许资本筹集而无需立即稀释现有股东，同时为债权人提供抵押保护。

比特币的协议将总供应量限制为 2,100 万枚，截至 2024 年底，约有 1,950 万枚已被开采。 Matador 积累总供应量 1% 的目标需要大约 21 万比特币，远远超出其当前目标。 Strategy 持有 640,808 比特币，占总供应量的 3% 以上，是全球最大的企业持有者之一。固定供应上限随着企业和机构积累的增加产生稀缺动态。

最后的思考