Wedbush 给予 SpaceX “跑赢大盘”（Outperform）评级和 190 美元目标价，称这家公司与其说是太空企业，不如说是人工智能基础设施标的。
要点概览
- Wedbush 给出 SpaceX 跑赢大盘评级和 190 美元目标价，较周二 170.86 美元的收盘价高约 11%。
- 分析师 Dan Ives 表示，SpaceX 的 AI 计算业务单元有望将其打造为领先的超大规模云服务提供商。
- Wedbush 的分部估值模型推算出约 2.48 万亿美元的企业价值，其中 Starlink 贡献最大。
Wedbush 看好 SpaceX
Wedbush 于周二启动对 SpaceX 的覆盖，给出 190 美元目标价，相比 SpaceX 170.86 美元的收盘价，意味着大约 11% 的上行空间。该机构基于分部估值模型给出这一数字，更侧重未来的 AI 计算需求，而非仅仅依赖当前的发射或卫星收入，并使用 2028 年的预测数据进行了测算。
Wedbush 全球科技研究主管 Dan Ives 在 CNBC《Fast Money》节目中阐述了他的观点。他认为，SpaceX 的 AI 计算业务最终有望跻身市场上最具长期潜力的超大规模云服务押注之一。当日股价已经上涨逾 4%，并在盘后继续走强。
Ives 承认，以当前收入来看，该股看上去估值偏贵。但他表示，如果未来两到三年执行得当，SpaceX 仍可能成为市场上最强劲的 AI 标的之一。他援引对台湾和韩国供应链的调研称，芯片需求目前大约以十二比一的比例大幅超出供应。
他补充说，这种乐观情绪最终应会扩散至与更广泛 AI 基建相关的软件公司，而存储芯片则被视为这一趋势的基础。
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Starlink 构成估值锚
围绕 SpaceX 估值的争论远不止这一份分析报告。Evercore 的 Roger Altman 警告称，传统估值模型难以处理 SpaceX 和即将 IPO 的 Anthropic，原因在于它们的体量、AI 暴露度以及长期现金流充满不确定性。Elon Musk 本周公开回应称，短期经济挫折在所难免，但 AI 和机器人技术将为公司带来强劲的长期增长。
Starlink 依然是估值真正的发动机。Wedbush 的分部估值模型推算出约 2.48 万亿美元的企业价值，其中很大一部分来自 Starlink 的订户规模和不断扩大的利润率。发射业务和更新的 AI 业务在整体估值中所占比重要小得多。
这家卫星宽带业务目前大约拥有 1200 万订户，每用户平均收入约 66 美元，带来接近 193 亿美元的过去十二个月收入，毛利率约为 49%。即便不考虑 Wedbush 押注的 AI 上行空间，仅这一业务就足以支撑 SpaceX 估值的相当大一部分。
自 6 月 12 日公司上市以来，股价波动剧烈，多次测试关键支撑位，直到最近的一次债券发行引发部分投资者对估值泡沫的新一轮担忧。
SpaceX 今年还发行了新的无担保票据，并在偿还早前过桥贷款的过程中，获得了惠誉和标普 BBB 区间的信用评级。
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