Stablecoin supply 本季度推升至 3230 亿美元上方的新纪录，同时质押以太币的占比也接近 30% 的高位。
稳定币供应突破 3230 亿美元
所有稳定币的总价值在 5 月中旬攀升至 3230 亿美元以上，根据 CoinGecko 数据，这一规模创下新的历史高点。供应一度触及 3233 亿美元，随后略有回落。
泰达币 (USDT) 是本轮增长的主要动力，过去一个月供应量扩张 约 50 亿美元，市占率达到 58.69%。
不过，这一亮眼数字也掩盖了增长放缓的事实。USD Coin (USDC)、Ethena USDe 和 PayPal USD 的合计供应缩水 约 42 亿美元，其中 Ethena USDe 单月跌幅就达到 28%。
与此同时，锁定在质押合约中的 以太币 (ETH) 数量依旧接近历史高位。目前超过 3600 万枚 ETH 处于质押状态，约占流通供应的 30%，在今年早些时候质押占比首次突破这一水平后持续徘徊在附近。
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二季度值得关注的相关性
交易员往往把稳定币供应视作“场外观望资金”的代理指标。更大的稳定币池通常被解读为 一旦市场情绪好转，这些资金就有能力快速流入 比特币 (BTC)、以太币或其他山寨币的“干火药”。
不过，这种解读也有前提条件。
稳定币供应上升并不必然推高加密资产价格，稳定币的增长也可能源于对冲需求、质押活动或日常支付使用。在恐惧与贪婪指数仍停留在“恐惧”区间的背景下，分析师更倾向于认为流动性正在累积，而不是积极追逐风险。
质押侧的数据则讲述着一个平行的故事。大量参与质押会把以太币从交易所撤出，使得可流通的现货供应变薄，在接下来一个季度中，一旦需求发生变化，这种较薄的流动性就可能放大价格朝任一方向的波动。
为什么 ETH 质押持续攀升
机构资金在这波质押潮中起到了关键作用。各类金库管理机构和交易型产品持续新增验证者，而 BitMine 一家就已质押超过 125 万枚 ETH，同时构建起数百万枚代币规模的头寸。
验证者退出队列一直处于历史低位附近，缓解了市场对集中解押压力的担忧。
即便在价格走势疲弱的时期，以太坊质押也在持续增长。质押总量在 2025 年中超过 3400 万枚 ETH，并在 2026 年 1 月突破 3600 万枚，两年时间增幅约 77%，这一曲线与机构的持续建仓更加吻合，而不是 ETH 自身的价格走势。
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