Wedbush 启动对 SpaceX 的覆盖，给予“跑赢大盘”评级和 190 美元目标价，称该公司与其说是太空企业，不如说是人工智能基础设施标的。
要点概览
- Wedbush 给予 SpaceX 跑赢大盘评级，目标价 190 美元，较周二 170.86 美元的收盘价高约 11%。
- 分析师 Dan Ives 称，SpaceX 的 AI 计算业务单元可能令其成为领先的超大规模云服务提供商。
- Wedbush 的分部估值模型推算出约 2.48 万亿美元的企业价值，核心驱动力来自 Starlink。
Wedbush 力挺 SpaceX
Wedbush 于周二启动对 SpaceX 的覆盖，给出 190 美元目标价，暗示较 SpaceX 170.86 美元的收盘价有约 11% 的上涨空间。该机构基于分部估值模型给出这一数字，模型重点押注未来 AI 计算需求，而非仅仅依赖当前的发射或卫星收入，并使用 2028 年预估数据得出结果。
Wedbush 全球科技研究主管 Dan Ives 在 CNBC《Fast Money》节目中做出论证。他认为，SpaceX 的 AI 计算业务最终有望跻身市场上最具长期潜力的超大规模云服务押注之一；就在当天，股价盘中涨逾 4%，并在盘后进一步走高。
Ives 承认，以当前收入来看，这只股票显得估值偏贵。但他表示，如果未来两到三年的执行到位，SpaceX 仍可能成为市场上最具实力的 AI 标的之一。他援引台湾和韩国供应链调研称，芯片需求与供应之比约为 12:1，需求远超供给。
他补充说，这种乐观情绪最终也会扩散到与更广泛 AI 基建相关的软件公司，而存储芯片被他形容为这一趋势的基础。
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Starlink 构成估值锚点
围绕 SpaceX 估值的争论远不止这一份分析报告。Evercore 的 Roger Altman 警告称，传统估值模型很难处理 SpaceX 和即将 IPO 的 Anthropic，原因在于它们的体量、AI 敞口以及长期现金流的不确定性。Elon Musk 本周公开回应称，短期经济挫折难以避免，但公司长期增长将主要由 AI 和机器人技术驱动。
Starlink 依然是真正的引擎。Wedbush 的分部估值模型给出的隐含企业价值约为 2.48 万亿美元，其中 Starlink 的用户基础与不断扩大的利润率贡献了大部分权重。发射业务以及更新的 AI 部门在总估值中所占比例要小得多。
这家卫星宽带业务目前大约拥有 1200 万订户，单户平均月收入约为 66 美元，产生约 193 亿美元的过去 12 个月营收，毛利率接近 49%。即便不考虑 Wedbush 押注的 AI 向上空间，仅这一业务就足以支撑 SpaceX 估值的相当大一部分。
自 6 月 12 日公司首次挂牌以来，股价波动剧烈，在测试关键支撑位后，最近一次债券发售又令部分投资者重新担忧估值泡沫问题。
SpaceX 今年还发行了新的无担保票据，并在努力偿还此前的过桥贷款过程中，获得了惠誉和标普给予的 BBB 区间信用评级。
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