Binance 的山寨币现货交易量自 2025 年 10 月以来大约下跌了 80%， 从每天 400–500 亿美元降至约 77 亿美元。更紧缩的宏观环境、Bitcoin （BTC）未能有效突破 7.5 万美元，以及持续的地缘政治不确定性， 都促使交易者转向比特币和稳定币。
这一模式在各大交易所表现一致： 根据 CryptoQuant 数据，币安以外平台的山寨币交易量在同一时期也从 630–910 亿美元区间降至 188 亿美元。
另一份 CryptoQuant 分析显示，币安上线的山寨币中，目前仅有 5% 的币种价格高于其 200 日简单移动平均线， 这一比例通常被视为熊市条件的典型特征。
中心化交易所的山寨币与比特币成交量比已从 2025 年约 3.5 的峰值回落至 2.2， 创下一年多来的新低。
为何下跌
Arctic Digital 研究主管 Justin d'Anethan 向 Decrypt 表示： “当前的货币环境较以往周期明显更为紧缩。”
他将疲弱的美国就业数据、与伊朗冲突相关的油价飙升以及滞胀担忧， 列为促使交易者坚守比特币的因素——比特币拥有最深的流动性和最清晰的宏观叙事。
Google Trends 数据显示，自 2025 年 8 月以来， “altcoins”（山寨币）和“cryptocurrencies”（加密货币）相关搜索量急剧下滑， 大致与比特币创下历史新高的时期相吻合。
CoinMarketCap 的 Altcoin Season Index（山寨币季指数）目前为 43， 远低于确认资金轮动至山寨币所需的 75 阈值。
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不会重演 2021 式行情
多位分析师向 Decrypt 表示，类似 2020–2021 年那种广泛的山寨季在结构上并不现实。 加密货币交易所 Ju.com CEO Sammi Li 称： “仍然会有强势行情，但更多会围绕特定主题展开， 只有在资本能真正为其敞口找到合理依据时才会参与——不论是基础设施、现实世界资产， 还是新的消费级应用场景。”
引发资金显著轮动入山寨币的门槛，可能远高于当前的比特币价格。
去中心化 AI 公司 0G Labs 首席增长官 Aytunc Yildizli 表示， 比特币价格大概率需要站上 12 万至 13 万美元区间，才能触发“财富效应”—— 也就是持有者信心足够强，愿意把部分收益轮动进高 Beta 资产。
即便如此，分析师认为任何轮动都将是范围有限、以具体投资逻辑为驱动， 而非前几个周期高点时期那种无差别的资金涌入。