Stablecoin supply 本季度突破 3230 亿美元纪录高位，同时被质押以太坊占比也逼近 30% 的峰值。
稳定币供应突破 3230 亿美元
所有稳定币的总价值在 5 月中旬突破 3230 亿美元，依据 CoinGecko 数据创下历史新高。供应一度达到 3233 亿美元，随后略有回落。
Tether (USDT) 是这轮增长的主要推动者，过去一个月供应量扩大 约 50 亿美元，市占率达到 58.69%。
不过，在这一亮眼数字背后也隐藏着放缓迹象。USD Coin (USDC)、Ethena USDe 和 PayPal USD 的合计供应缩减 约 42 亿美元，其中 Ethena USDe 单月跌幅就高达 28%。
与此同时，被锁定在质押合约中的 Ether (ETH) 仍接近历史高位。目前已有超过 3600 万枚 ETH 处于质押状态，约占流通供应的 30%，而这一质押比例在今年早些时候首次突破该水平。
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投资者关注的二季度相关性
交易员通常把稳定币供应视为场外观望资金的代理指标。更大的稳定币池往往意味着有更多“干火药”，在市场情绪转暖时可迅速流入 Bitcoin (BTC)、以太坊或其他山寨币。
但这种解读也存在前提限制。
稳定币供应上升并不必然推高加密资产价格，因为稳定币的增长同样可能来自套保需求、质押活动或日常支付场景。在恐惧与贪婪指数仍处于“恐惧”区间之际，分析师更倾向于认为是流动性储备在积累，而非主动追逐风险。
质押端则讲述了一个平行故事。大规模参与质押会将 Ether 从交易所抽离，当需求在未来一个季度发生变化时，缩减的流通盘可能放大价格双向波动。
以太坊质押持续攀升的原因
机构资金是本轮质押激增的重要推手。各类金库公司与交易所交易产品持续增加验证者数量，而 BitMine 单独质押的 ETH 已超过 125 万枚，并在构建数百万枚规模的长期持仓。
验证者退出队列仍接近历史低位，缓解了市场对集中解押压力的担忧。
即便在价格表现平平的阶段，以太坊质押规模依然多年稳步增长。质押总量在 2025 年中突破 3400 万枚，至 2026 年 1 月升至 3600 万枚左右，两年增幅约 77%，这一轨迹与机构长期累积的步伐更为契合，而非 ETH 自身价格曲线。
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