美国联邦监管机构未能在7月18日之前完成《GENIUS法案》规定的一年内稳定币规则制定任务，截至期限当日仍未出台任何最终版监管细则，留给稳定币发行方的准备时间被压缩为仅剩六个月。
要点概览：
- 五家联邦监管机构在法定期限前，所有主要稳定币规则包仍停留在提案阶段，无一进入最终落地程序。
- 法案规定的2027年1月生效时间不变，缩短了计划发行代币企业的合规筹备周期。
- 围绕代币化储备资产上限、以及州级监管豁免标准的博弈尚无定论，多项规则意见征集期一路延续至8月。
五大机构规则制定集体“跳票”
公开备案文件显示，包括在内的五家联邦机构——美国财政部、货币监理署（OCC）、联邦存款保险公司（FDIC）、美联储以及国家信用社管理局（NCUA）——在《GENIUS法案》通过一周年时，手中仍只有草案文本，而非具备法律约束力的正式规则。这五家机构全部未能在法定期限内完成“公告—征求意见—定案”的完整程序。
部分规则从时间上看早已不可能赶在期限内完成：其中，关于客户身份识别的联合同业提案意见征集要持续到8月21日，FDIC针对反洗钱的配套规定则开放评论至8月4日。
2025年7月18日，总统唐纳德·特朗普签署《GENIUS法案》，为支付类稳定币发行人设定了储备金管理、赎回安排、信息披露以及牌照准入等一系列标准。值得注意的是，国会既未为监管机构“超期”制定任何惩罚机制，也没有设定备用时间表，法案中对发行人的刚性要求则始终有效。
延伸阅读：道琼斯波动性考验比特币“脱钩”叙事
BlackRock与沃什的身影：谁在左右节奏？
各机构仍在消化它们未来将监管的金融巨头所提出的强烈异议。BlackRock曾致函OCC，要求撤回拟议中的“代币化储备资产不超过20%”上限，认为真正决定风险的是资产的信用质量与流动性，而非简单的数量比例。这家资产管理巨头还寻求得到书面确认：只要符合条件的美国国债ETF，也应被允许纳入稳定币储备篮子。
美联储主席凯文·沃什则在7月14日对众议院议员表示，央行方面正“全力冲刺”，争取尽快发布自身负责的那部分规则。但四天过去，任何相关正式文本依然未见踪影。
州与联邦之间的监管分工同样悬而未决。财政部尚未敲定衡量“州级监管框架是否与联邦标准实质等同”的具体测试标准。该认定结果将直接决定：未偿稳定币规模不超过100亿美元的发行人，能否继续仅接受州级监管。目前，纽约州已率先抛出一套自认为“足以达标”的新框架。
稳定币“合规倒计时”直指2027年1月
截止日期被错过，并不意味着整个监管框架被顺延。《GENIUS法案》第20条明确：稳定币发行人必须在以下两者中较早的时间点开始遵守法规——一是2027年1月18日，二是其主要联邦监管机构最终规则公布后的120天。
到今年4月，稳定币市场整体规模已突破3000亿美元，发行机构如今必须在规则文本仍可能调整的情况下，提前重构自身的储备管理、赎回流程与客户审查（KYC/AML）机制。
国会议员早就预见监管机构难以“准点交卷”。威斯康星州共和党众议员布莱恩·斯泰尔去年12月曾公开施压，要求相关机构按期完成规则制定，并点名回顾多起监管部门无视国会硬性时间表、却从未遭遇实质后果的前例。