الشركات التي تخزن بيتكوين والعملات الرقمية الأخرى في ميزانياتها شاهدت تراجع أسعار أسهمها بحدة في الأسابيع الأخيرة حيث يبدأ هوس الأصول الرقمية الذي سيطر على المستثمرين طوال عام 2025 في التباطؤ. هذه الشركات، المعروفة باسم شركات خزينة الأصول الرقمية، تجمع رأس المال من خلال مبيعات الأسهم أو إصدار الديون خصيصًا لشراء العملات الرقمية للاحتفاظ بها على المدى الطويل.
ما يجب معرفته:
- على الأقل 61 شركة مدرجة علنًا تبنت استراتيجيات خزينة البيتكوين، مع تراجع الأسهم من قمم الصيف مع تباطؤ الحماس للعملات الرقمية
- انخفضت أسهم ميكروستراتيجي من 457 دولارًا في يوليو إلى 328 دولارًا هذا الأسبوع، بينما انخفضت شركة متابلانيت اليابانية بنسبة تزيد عن 60% من ذروتها في يونيو
- يحذر المحللون من أن هذه الشركات تقدم تعرضًا مضاعفًا لتقلبات العملة الرقمية، غالبًا ما تنخفض أربعة إلى خمسة أضعاف عن بيتكوين نفسها خلال فترات الركود
فشل استراتيجية الخزينة مع تحول معنويات السوق
الاستراتيجية (السابق ميكروستراتيجي)، بقيادة مايكل سايلور وتعتبر رائدة في تجميع الشركات للبيتكوين، تمثل صعوبات القطاع. انخفضت أسهم الشركة من 457 دولارًا في يوليو إلى 328 دولارًا هذا الأسبوع، مسجلةً أضعف أداء لها منذ أبريل. على الرغم من الانخفاض الأخير، تحافظ الأسهم على زيادة بنسبة 13% للعام.
شركة خزينة البيتكوين اليابانية متابلانيت وصلت إلى أدنى نقطة لها منذ مايو هذا الأسبوع. انخفضت الأسهم بأكثر من 60% من ذروتها في يونيو، رغم أنها لا تزال مرتفعة بنسبة 105% منذ بداية العام. الشركات الأخرى التي تحولت إلى استراتيجيات البيتكوين تعرضت لتقلبات مشابهة.
صانع المواقع البريطانية سمارت ويب كومباني ارتفعت أسهمها بعد إعلانها عن استراتيجية شراء بيتكوين في أبريل. وفيما بعد، انخفضت الأسهم بأكثر من 70% من قممها في يونيو. شركة Alt5 Sigma، التي استثمرت في مشروع العملات الرقمية لدونالد ترامب المعروف بـ "وورلد ليبرتي فاينانشال"، انخفضت بأكثر من 61% من ذروتها في يونيو قبل الإعلان عن صفقة قيمتها 1.5 مليار دولار مع المشروع.
وصلت توجهات خزينة العملات الرقمية إلى ما هو أبعد من البيتكوين لتشمل إيثيريوم وأصول رقمية أخرى. أعلن كل من بيتماين المدعوم من بيتر ثيل وشبكة الألعاب الإعلامية GameSquare عن خطط لشراء الإيثير هذا العام، مما أرسل أسهمهم في تطاير قبل الانخفاضات التالية بنسبة تقارب 67% منذ يوليو.
تحذيرات المحللين حول مخاطر النفوذ وديناميكيات السوق
المحلل في كايكو، آدم مكارثي، وصف نطاق الانعكاس بأنه "غير مفاجئ تمامًا"، موضحًا أن هذه الشركات تعمل بشكل أساس كمسرحيات تقلبات. عندما ينخفض بيتكوين بنسبة 3%، غالبًا ما تنخفض شركات الخزينة بمضاعفات من هذا المبلغ، أحيانًا أربعة أو خمسة أضعاف بسبب تعرضها المستفيد.
"بالنسبة للمستخدمين الأفراد، فإنه صدمة في كثير من الأحيان، لذا ربما يزيد من تفاقم الهبوط عندما يبيعون بدافع الخوف"، قال مكارثي.
وأبرز المحلل نمطًا مقلقًا حيث تسوق الشركات الروايات المشفرة لزيادة القيم السهمية بدلاً من الاستثمار بشكل حقيقي في الأصول الرقمية.
يمكن أن تنخفض تقديرات السوق لهذه الشركات إلى ما دون القيمة الفعلية لاحتياطيات العملات الرقمية خلال فترات الانكماش. تعتمد شركات خزينة الأصول الرقمية بشكل كبير على الوصول إلى أسواق رأس المال لتمويل مشتريات العملة الرقمية، والتي يمكن أن "تجف عندما يبرد الشعور"، وفقًا للالي أكونير، محللة أسواق عالمية في eToro.
"إلى جانب تعرضها للبيتكوين، معظم الشركات لديها فقط أساسيات متواضعة، لذا لا تمتلك تقيماتها الكثير من الدعم"، أوضحت أكونير. هذا النقص في القوة التجارية الأساسية يجعل شركات الخزائن عرضة بشكل خاص لتقلبات أسواق العملات الرقمية.
فهم شركات خزائن الأصول الرقمية
تمثل شركات خزائن الأصول الرقمية استراتيجية تجارية جديدة نسبيًا حيث تتحول الأعمال التقليدية إلى تجميع العملات الرقمية كنقطة القيمة الأساسية لها. تعمل هذه الشركات عادةً من خلال بيع الأسهم أو إصدار ديون الشركات لجمع رأس المال، ثم استخدام العائدات لشراء العملات الرقمية والاحتفاظ بها في ميزانياتها. اكتسبت الاستراتيجية شعبية حيث وصلت البيتكوين إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق طوال عام 2025، لا سيما بعد أن قبلت إدارة الرئيس دونالد ترامب قطاع العملات الرقمية.
وفقًا لتقارير رويترز من يونيو، فإن على الأقل 61 شركة مدرجة لا تنخرط أساسًا في الأعمال المتعلقة بالأصول الرقمية قد تبنت استراتيجيات خزائن البيتكوين. تتراوح هذه الشركات من شركات التكنولوجيا الكبيرة إلى مؤسسات أصغر تسعى إلى تحويل نماذج أعمالها من خلال التعرض للعملات الرقمية.
يخلق نموذج الخزينة تعرضًا مستفيدًا لحركات أسعار العملات الرقمية، مما يضخم كل من المكاسب والخسائر مقارنة بالاستثمار المباشر في العملات الرقمية. عندما ترتفع أسعار العملات الرقمية، غالبًا ما تتفوق أسهم شركات الخزائن على الأصول الرقمية الأساسية بفضل تأثيرات الرافعة المالية وحماس المستثمرين للتعرض للعملات الرقمية عبر أسواق الأسهم التقليدية.
نظرة السوق لا تزال غير مؤكدة
يعكس الانخفاض الأخير في أسهم شركات الخزينة أسئلة أوسع حول استدامة نماذج الأعمال المركزة على التشفير. يبدو أن المستثمرين الأفراد، الذين قادوا الحماسة الكبيرة لهذه الأسهم، أصبحوا يزداد خوفهم من التقلبات ويساهمون في الضغط البيعي.
على الرغم من التحديات الحالية، من المقرر أن يبدأ تبادل العملات الرقمية جيميني في بورصة ناسداك يوم الجمعة. رفع التبادل المدعوم من كاميرون وتايلر وينكليفوس مدى السعر المقترح للعرض العام الأولي في الولايات المتحدة ويستهدف تقدير السوق يصل إلى 3.08 مليار دولار، مما يشير إلى استمرار الاهتمام المؤسسي بالأعمال المتعلقة بالعملات الرقمية.
أفكار ختامية
تواجه شركات خزائن الأصول الرقمية ضغوطًا متزايدة مع تلاشي الحماس لسوق العملات الرقمية وتضخم نماذج أعمالها المستفيدة من تقلبات الهبوط. في حين أن بعض الشركات تحافظ على مكاسب منذ بداية العام، تسلط الانخفاضات الحادة الأخيرة الضوء على مخاطر الاستراتيجيات التي تربط تقييمات الشركات بحركات أسعار العملات الرقمية مباشرة.