تؤكد الزيادة الحادة في تدفقات الأصول الرقمية الأسبوع الماضي على التحول المتزايد بين المستثمرين نحو العملات المشفرة وسط تصاعد المخاوف بشأن الاستقرار المالي للولايات المتحدة وارتفاع عوائد السندات.
وفقًا لبيانات CoinShares، جذبت منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية تدفقًا بلغت قيمته 3.3 مليار دولار خلال الأسبوع الذي انتهى في 24 مايو، مما رفع إجمالي الأرقام منذ بداية العام (YTD) إلى 10.8 مليار دولار - متجاوزة جميع الأرقام السنوية السابقة في هذه النقطة من التقويم.
تركز الجزء الأكبر من التدفقات في الولايات المتحدة، حيث يستمر القلق الاقتصادي الكلي في التراكم. يبدو أن إعادة تأكيد Moody الأخيرة لتوقعاته "السلبية" للديون السيادية الأمريكية، إلى جانب العوائد المرتفعة بشكل مستمر للخزانة الأمريكية، قد زادت من اهتمام المؤسسات بالعملات المشفرة كوسيلة تحوط ضد الهشاشة المالية وتهيئة السياسة النقدية المتشددة.
تمثل تدفقات الأسبوع الماضي أعلى قيمة أسبوعية مسجلة لمنتجات الاستثمار في العملات المشفرة، متجاوزة إجمالي الأسابيع الماضية البالغ 1.67 مليار دولار. يبدو أن المستثمرين يعاملون العملات المشفرة - خصوصًا البيتكوين - كملاذ مالي آمن وسط الشكوك المتزايدة بشأن مسار ديون الحكومة الأمريكية والسياسة الاقتصادية.
كان تحذير Moody المتجدد بشأن الآفاق المالية الأمريكية هو العامل الأساسي في جلب الاستثمارات. رغم أن وكالة التصنيف حافظت على نظرة سلبية منذ أواخر 2023، فإن ملاحظاتها الأخيرة قد أثارت المخاوف من أن الولايات المتحدة قد تواجه تخفيضات إضافية في التصنيف الائتماني إذا لم تعالج الاختلالات الهيكلية. يجادل المحللون بأن عبء الديون الأمريكية يتطلب الآن معدلات نمو غير مستدامة للناتج المحلي الإجمالي لخدمة المدفوعات على الفائدة فقط.
"تقييم موديز صحيح. لا يوجد اقتصاد متطور رئيسي آخر تحت ضغط لتحفيز نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5٪ فقط لسداد ديونه،" قال المحلل الماكرو أوتافيو كوستا، مشيرًا إلى أن هذه الديناميكية بدأت تآكل الثقة في الدولار الأمريكي.
زادت تكلفة الاقتراض المتزايدة من هذه المخاوف. تظل عوائد الخزانة الأمريكية عند أعلى مستوياتها في عقود، مما يعزز الفكرة بأن الظروف النقدية الأمريكية قد تبقى متشددة حتى النصف الثاني من عام 2025.
هيمنة البيتكوين على التدفقات بينما تشهد الإيثريوم زخما قبل ترقية Pectra
استحوذ البيتكوين على الحصة الأكبر من التدفقات الأسبوع الماضي، حيث جذب 2.9 مليار دولار. يمثل هذا الرقم أكثر من 25٪ من جميع التدفقات المتعلقة بالبيتكوين حتى الآن في عام 2024، ويعكس مكانته كأصل عملات مشفرة مهيمن في محافظ المؤسسات.
رغم ذلك، هناك إشارات على التمركز للتقلبات المحتملة. سجلت منتجات Short-Bitcoin تدفقات بقيمة 12.7 مليون دولار - وهو أعلى مستوى لها منذ ديسمبر 2024 - مما يشير إلى أن بعض المستثمرين يتحوطون من تصحيح محتمل قصير المدى حتى مع زيادة التوسع في الاستثمارات الطويلة المدى بشكل عام.
كما سجل الإيثريوم انتعاشًا ملحوظًا، جذبت 326 مليون دولار في التدفقات، وهو أقوى أداء لها في 15 أسبوعًا. يبدو أن الاهتمام المتجدد يرتبط بتحسن المشاعر على ترقية Pectra القادمة، والتي من المتوقع أن تجلب تحسينات في الأداء وفائدة متزايدة لشبكة الإيثريوم. كما أنه يمثل الأسبوع الخامس على التوالي من التدفقات الإيجابية للإيثريوم، مما يشير إلى اتجاه أوسع في عودة الثقة في أسسه.
التوزيع الإقليمي يبرز القيادة الأمريكية والاختلافات العالمية
من الناحية الجغرافية، هيمنت الولايات المتحدة على تدفقات الأسبوع الماضي، حيث بلغت حصتها حوالي 3.2 مليار دولار من أصل 3.3 مليار دولار الإجمالي. يتماشى هذا مع السرد الأوسع للمستثمرين الأمريكيين الذين يعيدون تخصيص رأس المال استجابة للإشارات الاقتصادية الكلية المحلية.
ساهمت ألمانيا وهونغ كونغ وأستراليا بتدفقات أصغر ولكنها مهمة - بقيمة 41.5 مليون دولار و33.3 مليون دولار و10.9 مليون دولار على التوالي - في حين برزت سويسرا كالسوق الرئيسي الوحيد الذي سجل تدفقات خارجة، حيث خرج 16.6 مليون دولار من منتجات الأصول الرقمية. يعزو المحللون ذلك إلى جني الأرباح بعد وصول البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق مؤخرًا، خصوصًا بين المستثمرين الأوروبيين المحافظين.
التبني المؤسسي وديناميكيات تنويع المحافظ
هذه الزيادة الأخيرة في التدفقات جزء من اتجاه أكبر استمر لمدة ستة أسابيع، جذب خلاله منتجات الاستثمار في العملات المشفرة أكثر من 10.5 مليار دولار. يتم تفسير السلسلة المستمرة من قبل المحللين كمؤشر على تبني المؤسسات المتنامي والتحول في استراتيجيات تكوين المحافظ بين مدراء الثروات وصناديق التحوط.
في حين يُنظر إلى البيتكوين باعتباره نظيرًا رقميًا للذهب - مخزن قيمة غير مرتبط بالأنظمة المالية التقليدية
- فإن الإيثريوم يُنظر إليه بشكل متزايد كونه يلعب دورًا رائدًا في الابتكارات التكنولوجية، خاصة مع ترقية شبكتها القادمة التي تعد بكفاءة أفضل وقابلية للتوسع.
البيئة الاقتصادية الكلية الحالية، التي تتميز بالتضخم العالي والشكوك السياسية والتجزؤ الجيوسياسي، تعيد إحياء الروايات القديمة حول العملات المشفرة كفئة أصول بديلة. مع التوقعات بأن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة، ومع عدم احتمال حدوث تغيير جوهري في السياسة المالية في المدى القريب، تظل جاذبية العملات المشفرة كتحوط ووسيلة لتنويع المحفظة قائمة.
الدوافع الهيكلية وراء التحول إلى العملات المشفرة
وراء هذا التحول إلى العملات المشفرة تكمن مخاوف هيكلية أعمق بشأن السياسة الاقتصادية الأمريكية. على الرغم من سوق العمالة القوية واستمرار الإنفاق الاستهلاكي، تظل نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي للحكومة الأمريكية عند مستويات تاريخية مرتفعة. مصحوبًا بتكاليف الفائدة المرتفعة، وقد أثار ذلك تساؤلات حول استدامة المالية العامة الأمريكية على المدى الطويل.
في نظام مالي حيث كانت الديون السيادية تقليديًا تعتبر فئة الأصول الأقل خطورة، يمكن لأي تآكل في هذا الأساس أن يكون له تأثيرات واسعة النطاق على تخصيص الأصول. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، تقدم العملات المشفرة بديلاً غير سيادي بخصائص نقدية مميزة - توريد محدود، سيولة عالمية، ولامركزية - التي تتناقض بشدة مع الأنظمة القائمة على العملات السيادية والتي تكون عرضة للصدمات السياسية.
علاوة على ذلك، أحدثت التحسينات الأخيرة في بنية العملات المشفرة التحتية - بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) البيتكوين في السوق النقدي المنظمة في الولايات المتحدة، وزيادة الحلول الأمينة للبنوك، وشفافية أعلى في المعاملات - جعلت من الأسهل للمؤسسات دخول السوق دون المساومة على معايير إدارة المخاطر.
أفكار نهائية
إذا استمرت الاتجاهات الحالية، قد تواصل الأصول الرقمية امتصاص التدفقات من الأسواق التقليدية، بخاصة إذا تدهورت البيانات الاقتصادية أو وقف الجمود السياسي الجهود لإصلاح السياسات المالية. يشير اندماج المخاوف بشأن الديون السيادية، التضخم المستمر، والنضج التكنولوجي في مجال العملات المشفرة إلى أن الأصول الرقمية يتم التعامل معها بشكل متزايد كجزء دائم من المحافظ المتنوعة.
ومع ذلك، يظل التقلب القصير الأجل عاملاً يجب أخذه في الاعتبار. يشير وجود التدفقات في منتجات Short-Bitcoin إلى أنه رغم أن الشعور العام إيجابي، إلا أن المستثمرين لا يزالون حذرين من التعديلات السوقية قصيرة الأجل أو المفاجآت السياسية.
بشكل عام، قد يكون الارتفاع بمقدار 3.3 مليار دولار في تدفقات العملات المشفرة الأسبوع الماضي أكثر من مجرد استجابة للأحداث الأخيرة - بل يعكس إعادة تقييم أعمق للمخاطر النظامية وما ينشأ عنه من استعداد متزايد من قبل المخصصين المؤسسيين للتعامل مع الأصول الرقمية كوسيلة تحوط ضد نقاط الضعف في الأنظمة المالية التقليدية.