ظهر محلل بارز للعملات المشفرة بعد فترة انقطاع على وسائل التواصل الاجتماعي ليتوقع أن جهود الرئيس دونالد ترامب لفرض سيطرة أكبر على سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد تطلق موجة من السيولة التي تدمر الدولار بينما تجبر المستثمرين المؤسسيين على الأصول البديلة مثل بيتكوين والذهب. تأتي التوقعات في وقت يتناقش فيه صناع السياسة العالمية حول استخدام احتياطيات روسيا المجمدة البالغة 300 مليار دولار لدعم القروض الأوكرانية، مما يخلق ما يسميه المحلل "حافزًا يحدث مرة كل عقد" لاعتماد العملات المشفرة.
نقاط رئيسية:
- يمكن لاستحواذ ترامب المحتمل على الاحتياطي الفيدرالي أن يثير التحكم في منحنى العائد وتخفيضات أسعار الفائدة التي تضعف الدولار بشكل كبير
- تُتداول بيتكوين الآن بشكل أكبر بناءً على ظروف السيولة أكثر من الدورات التقليدية ذات الزمن الطويل بسبب الاعتماد المؤسسي
- الخطة الأوروبية لاستخدام الأصول الروسية المجمدة للقروض الأوكرانية تقوض الحماية التقليدية للثروة السيادية
استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تحت ضغط غير مسبوق
تركز التحليل من المعلق على العملات المشفرة "plur daddy" (@plur_daddy) على التأثير المتزايد لترامب على السياسة النقدية من خلال التعيينات الاستراتيجية والضغط العام. شدد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على استقلالية المصرف المركزي، واصفًا الاتهامات السياسية بأنها "ضربات رخيصة" ودافع عن النهج المستند إلى البيانات للمصرف في القرارات الأخيرة.
في المقابل، عارض ستيفن مييران، الحاكم الجديد للاحتياطي الفيدرالي، في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر، مؤيدًا تخفيضات أكبر في أسعار الفائدة وداعمًا للتسهيلات النقدية السريعة. ومع ذلك، فإن الدعوى القضائية غير المسبوقة للإدارة لمحاولة إقالة الحاكمة ليزا كوك زادت من التدقيق حول حماية استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. تشير هذه التطورات إلى تحول جوهري في ديناميكيات المصرف المركزي لم يسبق أن شهد مثلها منذ الأربعينيات، عندما استخدم الاحتياطي الفيدرالي آخر مرة التحكم في منحنى العائد لإدارة تكاليف الاقتراض الطويل الأجل.
يجادل المحلل بأن هذا التدخل السياسي قد يفرض إجراءات تحكم صريحة في منحنى العائد. تشمل هذه السياسات قيام الاحتياطي الفيدرالي بشراء السندات الحكومية عبر فترات استحقاق مختلفة للحفاظ على معدلات الفائدة منخفضة بشكل اصطناعي، مما قد يغمر الأسواق بالسيولة مع تقويض قوة الدولار.
ديناميات السيولة تدفع نموذج بيتكوين الجديد
أصبح التحليل التقليدي لبيتكوين الذي يركز على دورات النصف الأربع سنوات قديمًا مع تبني المؤسسات الذي يعيد تشكيل سلوك السوق. الآن، تستجيب العملة المشفرة بشكل أكثر مباشرة لظروف السيولة وسياسة الاحتياطي الفيدرالي مقارنة بتخفيض مكافآت التعدين.
توضح حساسية بيتكوين لحركة حساب الخزانة العام هذا التحول.
أدى إعادة بناء حساب الخزانة بسرعة خلال الربع الثالث إلى استنزاف مؤقت للسيولة راقبه المتداولون في العملات المشفرة عن كثب، نظرًا لحساسية بيتكوين "الشديدة لأي تغيير في ظروف السيولة، أكثر بكثير من الأسهم."
يعكس هذا الديناميك تطور بيتكوين من كونه لعبة تقنية مضاربة إلى أصل مؤسسي حساس للسيولة.
يقترح المحلل أن المؤسسات التي ترعاها الحكومة مثل فاني ماي وفريدي ماك قد تخفض أسعار الرهن العقاري من خلال شراء المزيد من السندات العقارية، مع تعديلات على متطلبات رأس المال وإدارة مشتقات المخاطر المدة. يختلف هذا النهج عن التيسير الكمي التقليدي من خلال تحويل فروق السندات بدلاً من توسيع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي مباشرة. تتماشى هذه التدابير مع الحوافز السياسية قبل الانتخابات النصفية، رغم أنها تحمل مخاطر تضخمية.
وقد أيد المتداولون البارزين هذا التوقع الزمني. وافق انزم (blknoiz06) على التحليل، قائلاً "أحاول توقيت هذا، أعتقد < 6 أشهر و> 90k"، مما يشير إلى أن بيتكوين قد تصل إلى أعلى مستوى جديد بحلول بداية عام 2026. أشاد المحلل الاستراتيجي الماكروي أليكس كروجر بالتوقع باعتباره "منشورًا رائعًا."
أزمة الأصول المجمدة تسرّع من تبني العملات المشفرة
يعكس التعامل الأوروبي مع 300 مليار دولار من الأصول السيادية الروسية المجمدة حافزًا آخر لاعتماد طرق تخزين القيمة البديلة. تدرس بروكسل هيكلًا حيث تُدعم القروض الأوكرانية الجديدة بهذه الأموال المجمدة، قابلة للاسترداد فقط إذا قدمت روسيا تعويضات.
يجادل المحلل بأن هذا الترتيب يشكل "مصادرة بغير حق" لن تؤدي أبدًا إلى السداد، مما يقوض بشكل أساسي آليات حماية الثروة السيادية التقليدية. هذا التصور "يعزز بشكل كبير المبررات لوجود العملات المشفرة" من خلال إثبات كيفية تجاوز القرارات السياسية لضمانات مالية قائمة. قد ترى البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية الأصول اللامركزية كحماية ضد هذه المصادرات بشكل متزايد.
عكست أسواق الذهب بالفعل هذه المخاوف، مخترقةً مستويات قياسية جديدة، مع توقع عدة بنوك وصول الأسعار إلى 3,700-4,000 دولار خلال الأرباع القادمة.
ويبقى الشراء من قبل البنوك المركزية قويًا، مع إمكانية تسريع المستثمرين الخاصين لتدفقات التحوط بعيدًا عن الأصول الدولارية وسط حالة عدم اليقين في السياسة والجغرافيا السياسية. يتوقع المحلل أن تستفيد بيتكوين بمجرد تباطؤ زخم الذهب، مما يخلق ديناميكيات تناوب بين وسائل التخزين التقليدية والرقمية للقيمة.
يشمل التحكم في منحنى العائد تحديد البنوك المركزية لمعدلات الفائدة المستهدفة عبر سندات بمواعيد استحقاق مختلفة من خلال بيع أو شراء الأوراق المالية الحكومية. يمثل حساب الخزانة العام حساب الشيكات الحكومي في الاحتياطي الفيدرالي، مع تغييرات تؤثر على السيولة العامة في السوق. تدير المؤسسات التي ترعاها الحكومة مثل فاني ماي وفريدي ماك الأسواق العقارية بدعم حكومي ضمني. تشير مخاطر المدة إلى حساسية سعر السندات للتغيرات في معدلات الفائدة، وعادة ما تُدار من خلال المشتقات أو تعديلات تركيبات الأصول.
أفكار نهائية
يتسبب تقارب تحديات استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وسباقات الاستحواذ على الأصول الأوروبية واعتماد بيتكوين المؤسسي في خلق ظروف وصفها المحلل بأنها تحدث “مرة كل عقد”. يتفضل هذا البيئة الأصول التي تستفيد من زيادة السيولة مع الحفاظ على الاستقلال عن الأنظمة النقدية التقليدية.