لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قد أزالت بهدوء العملات الرقمية من أولويات الامتحان السنوية لأول مرة منذ سنوات، مما يشير إلى تحول جذري في نهج الوكالة تجاه الرقابة على الأصول الرقمية تحت إدارة ترامب.
أصدرت قسم الامتحانات في لجنة الأوراق المالية والبورصات أولويات الامتحان لعام 2026 يوم الاثنين، مع التركيز على المجالات الأساسية مثل الواجب الائتماني، ومعايير السلوك، وقاعدة الحضانة بينما لم تذكر بالتحديد العملات الرقمية أو الأصول الرقمية. بدلاً من ذلك، ستقوم الهيئة بفحص الامتثال للوائح الجديدة بما في ذلك تعديل 2024 على لائحة S-P، التي تحكم حماية معلومات العملاء.
يشير هذا الإغفال إلى ابتعاد واضح عن السنوات السابقة. في ظل الرئيس السابق للجنة غاري غينسلر، أكدت الوكالة بشكل واضح على العرض والبيع والتداول ونشاط الاستشارات حول أصول العملات الرقمية في أولوياتها لعام 2025، مع التركيز بشكل مباشر على صناديق تداول البيتكوين والإيثيريوم. وتعهدت قسم الامتحانات بمراقبة دقيقة للشركات التي تقدم خدمات متعلقة بالعملات الرقمية، مؤكدة أنها ستواصل فحص المشتركين نظراً للتقلبات في أسواق العملات الرقمية.
الرئيس الحالي للجنة، بول أتكينز، وضع الأولويات الجديدة في سياق نهج أكثر تعاوناً للتنظيم. "الامتحانات تشكل مكوناً هاماً لتحقيق مهمة الوكالة، لكنها لا ينبغي أن تكون تمريناً ' للفوز '،" قال أتكينز في بيان. "يجب أن تُمكن إطلاق أولويات الامتحان اليوم الشركات من الاستعداد لإجراء حوار بناء مع ممتحني اللجنة وتوفير الشفافية في أولويات قسم الوكالة الأكثر مواجهة للجمهور."
يشدد المستند المكون من 15 صفحة على عدة مجالات رئيسية للسنة المالية 2026. ستعطي اللجنة الأولوية لأمن المعلومات، بما في ذلك الاستعداد للهجمات الفدية، والمخاطر السيبرانية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، ومنع سرقة الهوية بموجب لائحة S-ID، واستعداد لتنفيذ متطلبات لائحة S-P المحدثة. حددت الوكالة أيضاً المخاطر المرتبطة بالتقنيات الناشئة، لا سيما الذكاء الاصطناعي وأدوات الاستثمار الآلية، كمجالات حيث ستدقق فيما إذا كانت ضوابط الشركات تتطابق مع إفصاحاتها وتقدم توصيات ملائمة.
أوضحت لجنة الأوراق المالية والبورصات أن الأولويات المعلنة "ليست شاملة"، مما يترك الباب مفتوحاً لاحتمال استمرار التدقيق على شركات الأصول الرقمية من خلال نوافذ فحص أخرى. ومع ذلك، يمثل الغياب الكامل للعملات الرقمية من الوثيقة إشارة مهمة حول توجه الوكالة بحسب ما يراه مراقبو الصناعة.
تشكيل إدارة مؤيدة للعملات الرقمية
يتماشى هذا التغير مع الاتجاه المؤيد للعملات الرقمية بشكل أوسع تحت قيادة الرئيس دونالد ترامب، الذي كانت إدارته نشطة في إزالة التنظيم عن هذا القطاع بينما قامت عائلته بتوسيع تواجدها في العملات الرقمية مع منصة تداول، وأعمال تعدين، وعملة مستقرة ورموز.
أعلن أتكينز، الذي تولى المنصب في أبريل، في وقت مبكر من اجتماع طاولة مستديرة للجنة الأوراق المالية والبورصات أن الابتكار في العملات الرقمية "تعرض للخنق لعدة سنوات" وأن التغييرات كانت بحاجة ماسة. منذ ذلك الحين، ألغت الوكالة نشرة المحاسبة للموظفين 121، وهي قاعدة أنشئت تحت إدارة غينسلر عالجت مقتنيات العملات الرقمية كالتزامات على الميزانية العمومية للبنوك وعملياً حظرت التبني المؤسسي. كما أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات إرشادات تفيد بأنها لا تعتبر معظم عملات الميم أوراق مالية بموجب القانون الفيدرالي.
في نوفمبر، أوضح أتكينز مبادرة "مشروع العملات الرقمية" للجنة في بنك الاحتياطي الفيدرالي بفيلادلفيا، معلناً عن خطط لتأسيس "تصنيف الرموز" الذي سيوفر تصنيفاً أوضح للأصول الرقمية. ستميز الإطار بين الرموز التي تتأهل كأوراق مالية وتلك التي لا تتأهل، مما قد يحل سنوات من عدم اليقين التنظيمي الذي أجبر العديد من شركات العملات الرقمية على العمل خارج الدولة.
أكد أتكينز أن العملات الرقمية يمكن أن تكون جزءً من عقد استثماري ولكنها لن تبقى بالضرورة على هذا النحو بشكل دائم، مع الاعتراف بأن الشبكات تنضج، الشفرات تُنقل، السيطرة تتوزع، ويتقلص دور المصدرين مع مرور الوقت.
استمرار عدم اليقين التنظيمي رغم الاتجاه اللين
بينما تشير أولويات الامتحانات إلى إشراف أكثر لطفاً، يحذر الخبراء من عدمْ حَلّ عدم اليقين التنظيمي. لا يزال قطاع العملات الرقمية يواجه تداخلاً في السلطات القضائية بين لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تجارة السلع الآجلة، مما يخلق تحديات امتثال للشركات غير متأكدة أي وكالة تحكم أنشطتها.
يعمل الكونغرس على معالجة هذا من خلال التشريع. قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025 اجتاز مجلس النواب في يوليو بدعم الحزبين، بقصد وضع حدود واضحة للاختصاص القضائي بين لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تجارة السلع الآجلة بينما ينشئ أنظمة تسجيل وامتثال مخصصة للوسطاء الرقميين. يعرّف القانون "السلع الرقمية" على أنها أصول مرتبطة جوهريًا بأنظمة البلوكشين، مما يمنح لجنة تجارة السلع الآجلة الاختصاص التنظيمي الحصري على هذه المنتجات مع الحفاظ على سلطة لجنة الأوراق المالية والبورصات على عقود الاستثمار.
سيؤسس قانون الوضوح ثلاث فئات تسجيل جديدة تحت اختصاص لجنة تجارة السلع الآجلة: بورصات السلع الرقمية، وسماسرة السلع الرقمية، وتجار السلع الرقمية، بشكل موازٍ للأطر الحالية لأسواق العقود الآجلة. ينتظر التشريع الآن النظر في مجلس الشيوخ.
تلوح أيضًا التزامات الامتثال الدولية في الأفق. يتطلب إطار التبليغ عن أصول العملة الرقمية الخاص بمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية من مقدمي الخدمات المرتبطة بالعملات الرقمية في 69 ولاية مشاركة جمع معلومات دقيقة عن العملاء وتقديم تقارير سنوية إلى السلطات الضريبية، مع توقع بدء التبادل الأول في عام 2027.
لجنة الأوراق المالية والبورصات تقلل من مراجعات مقترحات المساهمين
في تطور منفصل يؤثر على حوكمة الشركات، أعلنت قسم المالية بالشركات للجنة الأوراق المالية والبورصات تغييرات كبيرة في كيفية تعامله مع مقترحات المساهمين بموجب القاعدة 14a-8.
بسبب قيود الموارد الناتجة عن إغلاق الحكومة الفيدرالية لمدة 43 يومًا وتراكم كبير في الطلبات، لن يستجيب القسم لمعظم طلبات "عدم اتخاذ إجراء" لموسم وكالات 2025-2026. سيراجع فقط الطلبات بموجب القاعدة 14a-8(i)(1)، التي تغطي المقترحات التي ليست مواضيع مناسبة لفعل المساهمين بموجب القانون الوطني.
بالنسبة للأسس الأخرى للاستبعاد، يمكن للشركات تقديم إخطارات مع تمثيل أن لديهم أسبابًا معقولة لاستبعاد المقترحات، لكن لجنة الأوراق المالية والبورصات لن تقوم بتقييم الأسباب أو التعبير عن الآراء حول الجدارة. هذا يحول المسؤولية فعليًا إلى المصدرين لتقييم ووثيق قرارات استبعادهم الخاصة.
انتهى إغلاق الحكومة، الذي انتهى في 12 نوفمبر عندما وقع الرئيس ترامب مشروع تمويل، وكان الأطول في تاريخ الولايات المتحدة عند 43 يومًا، مما تسبب في اضطرابات واسعة بما في ذلك إلغاء الرحلات وتأخير المساعدات الغذائية لأكثر من 42 مليون أمريكي.
تأملات نهائية
يظهر إزالة قسم مخصص للعملات الرقمية من أولويات الامتحانات أن العملات الرقمية تتحرك نحو الوضع التنظيمي العادي، حيث يتم التعامل مع الأصول الرقمية مثل المنتجات المالية التقليدية بدلاً من اعتبرها حالات فردية ذات مخاطر عالية تتطلب تدقيقًا خاصًا.
ومع ذلك، يحذر المحللون من أن غياب العملات الرقمية عن قائمة الأولويات لا يعني أن القطاع خالٍ من المخاطر أو خارج نطاق الرقابة التنظيمية. يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات الاستمرار في فحص الشركات بناءً على بروفايلات مخاطرها المعينة، مما يعني أن الشركات الرقمية تظل ضمن محيط إشراف الهيئة حتى لو لم تعد في أعلى جدول أعمالها المعلن.
حالياً، يبدو أن قطاع العملات الرقمية كسبت فترة تنفس تحت إدارة تسعى لوضع الولايات المتحدة كزعيم عالمي في الابتكار الرقمي للأصول. سواء كان ذلك يترجم إلى نمو مستدام أو مجرد تأجيل للمحاسبة التنظيمية سيعتمد على كيفية تشكيل الكونغرس والمحاكم والإدارات المستقبلية للقوانين التي لا تزال قيد الإعداد.