هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أزالت بهدوء العملات المشفرة من أولويات فحصها السنوية لأول مرة منذ سنوات، مما يشير إلى تحول دراماتيكي في نهج الوكالة تجاه الرقابة على الأصول الرقمية تحت إدارة ترامب.
أصدرت دائرة الفحص في لجنة الأوراق المالية والبورصات يوم الاثنين أولويات فحص 2026، مركزةً على مجالات أساسية مثل الواجبات الائتمانية والمعايير السلوكية وقاعدة الحفظ، بينما لم تذكر بصورة خاصة العملات المشفرة أو الأصول الرقمية. وبدلاً من ذلك، ستقوم الوكالة بفحص الامتثال للوائح الجديدة بما في ذلك تعديلات 2024 على اللوائح S-P، التي تحكم حماية معلومات العملاء.
يعتبر هذا التجاهل انحرافًا واضحًا عن السنوات السابقة. ففي عهد الرئيس السابق للجنة غاري غينسلر، سلطت الوكالة الضوء بشكل صريح على العروض والمبيعات والتداول ونشاط الاستشارات حول الأصول المشفرة في أولوياتها لفحص 2025، مع تسمية مباشرة لصناديق التداول في السوق للبيتكوين والإيثريوم كأمـاكن تركيز. وقد قامت دائرة الفحص بالتعهد بمراقبة وثيقة للشركات التي تقدم خدمات متعلقة بالعملات المشفرة، مصرحة بأنها ستواصل فحص المسجلين نظرًا للتقلبات في أسواق العملات المشفرة.
أعاد رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز صياغة الأولويات الجديدة كجزء من نهج تعاوني أكثر نحو التنظيم. "يعتبر الفحص جزءًا مهمًا لتحقيق مهمة الوكالة، ولكن لا ينبغي أن يكون تمرينًا لممارسة الضغط"، قال أتكينز في بيان. "يجب أن يمكن إصدار اليوم لأولويات الفحص الشركات من التحضير لإجراء حوار بناء مع فاحصي اللجنة وتوفير الشفافية في أولويات الدائرة الأكثر تقديمًا بذلك وجهاً للجمهور".
يبرز الوثيقة المكونة من 15 صفحة العديد من المجالات الأساسية للسنة المالية 2026. ستعطي لجنة الأوراق المالية والبورصات الأولوية لأمن المعلومات، بما في ذلك استعداد مواجهة الفدية الإلكترونية، ومخاطر الأمن السيبراني المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ومنع سرقة الهوية تحت اللائحة S-ID، والاستعداد لمتطلبات اللائحة S-P المحدثة. وأيضًا نبهت الوكالة إلى المخاطر المرتبطة بالتقنيات الناشئة، وخاصة الذكاء الاصطناعي وأدوات الاستثمار المؤتمتة، كأماكن ستحلل فيها الوكالة ما إذا كانت ضوابط الشركات تتوافق مع إفصاحاتها وتقدم توصيات مناسبة.
قامت اللجنة بالتوضيح أن أولوياتها المذكورة "ليست شاملة"، تاركةً إمكانية أن تخضع الشركات الخاصة بالأصول الرقمية لفحص من عدسات أخرى. ومع ذلك، يمثل الغياب الكامل للعملات المشفرة من الوثيقة إشارة هامة حول اتجاه الوكالة، وفقًا لمراقبي الصناعة.
إدارة موالية للعملات المشفرة تتشكل
ينسجم التحول مع الاتجاه الأوسع الموالي للعملات المشفرة المرئي تحت رئاسة دونالد ترامب، الذي قامت إدارته بالنشاط في تحرير القطاع بينما وسعت عائلته عملها إلى العملات المشفرة من خلال منصة تداول، وأعمال التعدين، والعملات الثابتة والرموز.
أعلن أتكينز، الذي تولى منصبه في أبريل، في اجتماع أول للجنة الأوراق المالية والبورصات أن الابتكار في مجال العمليات المشفرة "تم كبحه في السنوات الأخيرة" وأن التغييرات كانت ضرورية بشكل ملح. ومنذ ذلك الحين، ألغت الوكالة نشرة المحاسبة الخاصة بالأفراد 121، وهي قاعدة أنشئت في ظل غينسلر تعامل حضورات العملات المشفرة كالتزامات في الميزانية العمومية للبنوك ومنعتها فعليًا من التبني المؤسسي. كما أصدرت الوكالة توجيهات تشير إلى أنها لا تعتبر معظم عملات الميم أوراقًا مالية بموجب القانون الفيدرالي.
في نوفمبر، وضح أتكينز مبادرة "مشروع العملات المشفرة" للجنة في بنك الاحتياطي الفيدرالي بفيلادلفيا، معلناً خططًا لإنشاء "تصنيف التوكنات" الذي من شأنه تقديم تصنيف أوضح للأصول الرقمية. ستميز الإطار بين التوكنات التي تتأهل كأوراق مالية وتلك التي لا تتأهل، مما قد يحل سنوات من عدم اليقين التنظيمي الذي أجبر العديد من شركات العملات المشفرة على العمل في الخارج.
أكد أتكينز أن العملات المشفرة يمكن أن تكون جزءًا من عقد استثماري لكن لن تبقى بالضرورة كذلك بشكل دائم، مشيرًا إلى أن الشبكات تنضج، والشفرة تُشحن، وتوزع السيطرة، وتقل أدوار المصدرين بمرور الوقت.
عدم اليقين التنظيمي يستمر رغم التخفيف
بينما تشير أولويات الفحص إلى إشراف أقل حدة، يحذر الخبراء من أن حالة عدم اليقين التنظيمية لا تزال بعيدة عن الحل. لا يزال يواجه قطاع العملات المشفرة تداخلًا في السلطات بين لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة، مما يخلق تحديات الامتثال للشركات غير المؤكدة حول أي وكالة تحكم أنشطتها.
يعمل الكونغرس على معالجة هذه المسألة من خلال التشريعات. فقد أقر قانون وضوح السوق للأصول الرقمية لعام 2025 في مجلس النواب في يوليو بدعم من الحزبين، مما أنشأ حدودًا واضحة للاختصاص القضائي بين اللجنة ولجنة تداول السلع الآجلة بينما ينشئ أنظمة تسجيل وامتثال مخصصة للوسطاء الأصول الرقمية. يعرف القانون "السلع الرقمية" كأصول مرتبطة جوهريًا بالأنظمة البلوكشين، موفرًا للجنة تداول السلع الآجلة سلطة تنظيمية حصرية على هذه المنتجات بينما تحافظ على سلطة اللجنة على عقود الاستثمار.
سيؤسس قانون الوضوح ثلاث فئات تسجيل جديدة تختص بها لجنة تداول السلع الآجلة: بورصات السلع الرقمية، وسماسرة السلع الرقمية، وتجار السلع الرقمية، بشكل مشابه للأطر الحالية للأسواق المستقبلية. ينتظر التشريع الآن النظر في مجلس الشيوخ.
تلوح في الأفق أيضًا التزامات الالتزام الدولي. يتطلب إطار الإبلاغ عن الأصول المشفرة لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية من مزودي خدمات العملات المشفرة في 69 سلطة قضائية مشاركة جمع معلومات العملاء المفصلة والتقرير سنويًا للسلطات الضريبية، مع توقع بدء التبادلات الأولى في عام 2027.
لجنة الأوراق المالية والبورصات تقلص مراجعة اقتراحات المساهمين
في تطور منفصل يؤثر على الحوكمة المؤسسية، أعلنت دائرة المالية المؤسسية للجنة عن تغييرات كبيرة في كيفية تعاملها مع اقتراحات المساهمين بموجب القاعدة 14a-8.
بسبب قيود الموارد بعد إغلاق الحكومة الفيدرالية لمدة 43 يومًا ووجود تراكم كبير في الملفات، لن تستجيب الدائرة لمعظم طلبات عدم الإجراء لموسم الإقرارات إلى موسم 2025-2026. ستراجع فقط الطلبات بموجب القاعدة 14a-8(i)(1) المتعلقة بالاقتراحات التي لا تشكل موضوعًا صالحًا للعمل للمساهمين بموجب القانون الدولة.
بالنسبة لأساسيات الاستبعاد الأخرى، يمكن للشركات تقديم إخطارات بتمثيل أنه لديهم أسباب معقولة لاستبعاد الاقتراحات، ولكن اللجنة لن تقيم الأسباب أو تعبر عن آراء حول جدوى الاقتراحات. وهذا يعني تحمل المسؤولية على المصدرين لتقييم وتوثيق قرارات الاستبعاد الخاصة بهم.
أدى إغلاق الحكومة، الذي انتهى في 12 نوفمبر عندما وقع الرئيس ترامب مشروع قانون التمويل، إلى أن يكون الأطول في تاريخ الولايات المتحدة عند 43 يومًا، متسببًا في اضطرابات واسعة النطاق بما في ذلك إلغاء الرحلات وتأخير المساعدات الغذائية لأكثر من 42 مليون أمريكي.
الأفكار النهائية
يُظهِر إزالة قسم مخصص للعملات المشفرة من أولويات الفحص أن العملات المشفرة تتحرك نحو الاستقرار التنظيمي، حيث تُعامَل الأصول الرقمية مثل المنتجات المالية التقليدية وليس كعوامل ذات مخاطر عالية تتطلب تمحيصًا خاصًا.
ومع ذلك، يحذر المحللون من أن غياب العملات المشفرة من قائمة الأولويات لا يعني أن الصناعة خالية من المخاطر أو خارج نطاق التنظيم. تظل لجنة الأوراق المالية والبورصات تراقب وتفحص الشركات بناءً على ملفات المخاطر الخاصة بها، مما يعني أن شركات الأصول الرقمية لا تزال ضمن نطاق رقابة الوكالة حتى وإن لم تكن في قمة جدول أولوياتها العاملة.
في الوقت الحالي، يبدو أن قطاع العملات المشفرة قد حصل على مساحة للتنفس تحت إدارة تسعى تحديداً إلى وضع الولايات المتحدة كزعيم عالمي في الابتكار في مجال الأصول الرقمية. لكن ما إذا كان ذلك سيتحول إلى نمو مستدام أو مجرد تأجيل للمساءلة سيعتمد على كيفية تشكيل الكونغرس والمحاكم والإدارات المستقبلية للقواعد التي لا تزال قيد الكتابة.