Bitcoin المستثمر ويلي وو صرح بأن العملة الرقمية "الأصل المثالي" للقرن القادم ولكن أشار إلى حاجتها لأحجام كبيرة من التدفقات الرأسمالية لمنافسة المتاجر التقليدية للقيمة مثل الدولار الأمريكي والذهب. تحدث وو في مؤتمر البلطيق هونيباجر في ريغا، لاتفيا، الأحد، وأوضح التحديات الحرجة التي تواجه طريق بيتكوين لتصبح أصل احتياطي عالمي.
ما يجب معرفته:
- القيمة السوقية لبيتكوين البالغة 2.42 تريليون دولار تمثل أقل من 11% من قيمة الذهب البالغة 23 تريليون دولار، مما يسلط الضوء على الحجم المطلوب لتحقيق المنافسة النقدية الحقيقية.
- تبني الشركات لبيتكوين من خلال استراتيجيات الخزانة يحمل مخاطر هيكلية ديون خفية قد تشعل تصحيحات في السوق.
- الاعتماد الكبير على صناديق التداول والمبادلات المؤسسية قد يركز حيازات بيتكوين في متناول الحكومات.
مخاطر استراتيجيات الخزانة تسحب تبني الشركات
ارتفاع شركات الخزانة لبيتكوين قد سرّع من تبني المؤسسات، ومع ذلك حدد وو نقاط ضعف كبيرة في هذه الاستراتيجيات. تعمل العديد من الشركات المهيكلة لخزائن بيتكوين بتدابير ديون غير معلنة تظل إلى حد بعيد غير مفحوصة من الجمهور.
"لم يقم أحد حقًا بفحص هيكل الديون بعمق علني، لذلك أعتقد تماماً أن الضعفاء سينهارون، ويخسر الناس الكثير من المال"، صرح وو. وأشار إلى أن استراتيجيات الخزانة من العملات البديلة قد تحاكي الآن نهج بيتكوين، مما يحتمل خلق فقاعة مضاربة أخرى.
الاستدامة لحيازات الشركات لبيتكوين تواجه تدقيقًا خاصًا خلال فترات تراجع السوق. شكك وو في كيفية تفسخ المراكز المستفادة خلال الأسواق الهابطة. "ماذا يحدث خلال السوق الهابطة؟ من الذي يسبح عاريا وكم عدد القطع العملات التي تعود إلى السوق؟" سأل.
تظهر الديناميكيات السوقية الحالية أن بيتكوين يتداول عند 122,019 دولار، مع تحول خزائن الشركات إلى نقطة محورية في استراتيجيات تبني المؤسسات. ومع ذلك، تظل الهياكل المالية التي تدعم هذه المواقف غير بالنسبة للمستثمرين والمنظمين على حد سواء.
السيطرة الحكومية تهدد أهداف اللامركزية
أدوات الاستثمار المؤسسية تمثل تحديًا آخر لرؤية بيتكوين اللامركزية. أعرب وو عن قلقه من أن كبار المستثمرين يسعون بشكل متزايد للحصول على تعرض بيتكوين من خلال صناديق تداول الصرف المحدثة وتخصيصات صناديق المعاشات التقاعدية بدلاً من الملكية المباشرة. يتركز هذا الاتجاه حيازات بيتكوين ضمن البنية التحتية المالية التقليدية، مما يجعل العملة الرقمية عرضة للتدخل الحكومي. تعتمد صناديق المعاشات التقاعدية بشكل خاص على حلول الحفظ المؤسسي مثل Coinbase Custody للتعرض لبيتكوين.
"المستثمرون بأكياس المال لا يختارون الحفظ الذاتي،" لاحظ وو. بدلاً من ذلك، يتابعون التعرض من خلال صناديق ETFs لبيتكوين أو شركات الخزانة، ويتعرضون لمخاطر "أن يتم ابتزازهم على مستوى الدولة".
تركز البيتكوين في متناول المنظمين الماليين التقليديين يتعارض مع الفرضية الأصلية للعملة الرقمية لتوفير بديل لأنظمة النقد الخاضعة لسيطرة الحكومة. بينما يعزز التبني المؤسسي واسع النطاق من قيمة السوق لبيتكوين، قد يضر بمقاومتها للسيطرة المركزية.
قادة الصناعة يناقشون مسارات التبني
قدم باقي المشاركين في المؤتمر وجهات نظر مختلفة حول التكامل المؤسسي لبيتكوين. انضم آدم باك، الرئيس التنفيذي لشركة Blockstream، إلى النقاش إلى جانب مضيف "What Bitcoin Did" داني نولز، والمحلل في بيتكوين ليون وانكوم، وماكس كاي من منصة الحفظ الذاتي لبيتكوين Debifi.
توقع كاي بأن تنتشر ممارسات الحفظ الذاتي بشكل تدريجي من خلال القنوات المؤسسية. ستتعلم الشركات تقنيات الحفظ الذاتي أولاً، ثم سيتبنى الموظفون الفرديون داخل تلك المنظمات ممارسات مماثلة، حتى تصل إلى قطاعات أوسع من السكان.
وأكد باك أن التبني من قبل الشركات يبقى المدخل الأكثر عملية لتكامل بيتكوين رغم المخاطر المرتبطة، كما اقترح أن تستخدم الشركات العوائد المتوقعة لبيتكوين كنقطة مرجعية لاتخاذ القرارات الاستثمارية.
"إذا لم تتمكن الشركة من التفوق على بيتكوين، فعليها أن تغلق عملها وتشتري بيتكوين،" قال باك. وأشار إلى أن الشركات المرسخة ذات الأعمال الأساسية القوية يمكنها دمج بيتكوين بنجاح من دون التخلي عن عملياتها الأساسية.
فهم المصطلحات المالية الرئيسية
رحلة بيتكوين نحو الأهمية النقدية تتضمن عدة مفاهيم مالية معقدة تشكل مسار تبنيها. يمثل رأس المال السوقي القيمة الإجمالية لجميع بيتكوين المتداولة، محسوبًا من خلال ضرب السعر الحالي في إجمالي العرض.
صناديق التداول المدارة توفر للمستثمرين التقليديين تعرضًا لبيتكوين دون الحاجة إلى الملكية الفعلية للعملة الرقمية أو تخزينها. تتداول هذه السيارات الاستثمارية في البورصات التقليدية للأسهم، مما يجعل بيتكوين متاحة من خلال حسابات السمسرة المألوفة.
الحفظ الذاتي يشير إلى الأفراد أو الكيانات التي تتحكم مباشرة بمفاتيحها الخاصة ببيتكوين بدلاً من الاعتماد على خدمات الطرف الثالث. هذا النهج يعظم الأمان والاستقلال ولكنه يتطلب معرفة فنية ومسؤولية لحماية الأصول.
تتضمن استراتيجيات الخزانة تخصيص الشركات جزءًا من احتياطيها النقدي لبيتكوين كوسيلة للحماية من التضخم أو كمتجر طويل الأمد للقيمة. نالت هذه الأساليب شهرة مع تسارع تبني المؤسسات.
الخاتمة
تواجه بيتكوين توتراً أساسياً بين تحقيق الحجم اللازم للأهمية النقدية والحفاظ على خصائصها اللامركزية. يبرز تحليل وو كيف يمكن لأنماط التبني الجماعي الحالية أن تضر بمقاومة بيتكوين للسيطرة المركزية بينما تخلق أيضًا مخاطر نظامية جديدة من خلال الرفع غير المعلن وهياكل الديون.