Das nächste Blockchain-Kapitel der Wall Street dürfte weniger von krypto-nativen Startups und stärker von Banken, Börsen und Marktinfrastrukturunternehmen geprägt werden, die bereits die traditionelle Finanzwelt kontrollieren.
Ein neuer Bericht des Citi Institute vom Montag prognostiziert, dass der Markt für tokenisierte Finanzanlagen in seinem Basisszenario von derzeit rund 17 Milliarden Dollar bis 2030 auf 5,5 Billionen Dollar anwachsen könnte, mit einer Bull-Case-Schätzung von 8,2 Billionen Dollar. Doch die wichtigste Botschaft des Berichts ist, dass sich die Tokenisierung über Pilotprojekte hinausbewegt und in die zentrale Infrastruktur der Kapitalmärkte vordringt.
Statt dass private Märkte oder Immobilien den Wandel anführen, erwartet Citi, dass öffentliche Aktien, US-Staatsanleihen und andere liquide Sicherheiteninstrumente die Einführung vorantreiben werden. Damit wird Tokenisierung als Story zur Marktstruktur neu gerahmt – nicht nur als Story zur Blockchain-Innovation.
Öffentliche Märkte übernehmen die Führung
Citi schätzt, dass tokenisierte öffentliche Aktien bis 2030 ein Volumen von 3,6 Billionen Dollar erreichen könnten und damit die größte Kategorie innerhalb des Marktes für tokenisierte Vermögenswerte darstellen würden. Öffentliches Fixed Income könnte weitere 1,4 Billionen Dollar ausmachen, angeführt von US-Schatzwechseln und Geldmarktfonds.
Der Bericht unterstellt, dass bis 2030 etwa 3 % des US-Markts für öffentliche Aktien tokenisiert sein könnten – begünstigt durch jüngere Anleger, die 24/7-Zugang, App-basiertes Investieren und Wallet-basierte Finanzprodukte erwarten.
Das stellt die frühere Annahme infrage, dass das naheliegende Einsatzgebiet der Tokenisierung illiquide private Vermögenswerte seien. Citi argumentiert, dass Private Credit, Private Equity und Immobilien langfristig zwar Chancen bieten, ihre Einführung aber langsamer verlaufen dürfte, weil diese Märkte weniger standardisiert, weniger liquide und stärker beziehungsgetrieben sind.
Wall-Street-Infrastruktur geht On-Chain
Das stärkste Signal im Bericht ist die Rolle der großen Marktbetreiber.
Citi hebt DTCC, NYSE und Nasdaq als Institute hervor, die Tokenisierung in Emissions-, Handels- und Abwicklungsprozesse integrieren. Dies sind keine Kryptofirmen, die parallele Systeme außerhalb der traditionellen Finanzwelt aufbauen. Es sind Akteure des bestehenden Finanzsystems, die Blockchain-Infrastruktur an regulierte Märkte anpassen.
DTCC hat die aufsichtsrechtliche Genehmigung erhalten, einen Tokenisierungsdienst für bei DTCC verwahrte Vermögenswerte anzubieten; ein Pilot ist für Ende 2026 geplant. Die NYSE hat Pläne für eine Plattform für tokenisierte Wertpapiere angekündigt, während Nasdaq die Genehmigung hat, bestimmte Aktien und ETFs in tokenisierter Form zu emittieren, zu handeln und abzuwickeln.
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Die Implikation ist klar: Tokenisierung könnte die Wall Street nicht ersetzen – sie könnte ihre nächste Betriebsschicht werden.
Abrechnungsgeld wird zum Fundament
Laut Citi hatten frühere Tokenisierungsversuche unter anderem deshalb Schwierigkeiten, weil es kein verlässlich auf der Kette verfügbares Abrechnungsgeld gab.
Tokenisierte Wertpapiere entfalten ihren vollen Nutzen nur, wenn auch die Cash-Seite der Transaktion on-chain abgewickelt werden kann. Das macht Stablecoins, tokenisierte Einlagen und möglicherweise CBDCs zum Kern der nächsten Adoptionsphase.
Der Bericht prognostiziert, dass Stablecoins bis 2030 ein Volumen von 1,9 Billionen Dollar erreichen könnten, und beschreibt digitales Geld als Fundament für Delivery-versus-Payment-Abwicklung, schnellere Sicherheitenbewegungen und durchgehend geöffnete Märkte.
Strukturelle Orchestratoren könnten gewinnen
Eine der wichtigsten Ideen von Citi ist der Aufstieg der „strukturellen Orchestratoren“ – Institutionen, die Emission, Distribution, Handel und Abwicklungs-Schienen kontrollieren.
Dazu könnten Banken, Vermögensverwalter, Stablecoin-Emittenten und Infrastrukturanbieter gehören, die vertrauenswürdige Regulierung mit Kontrolle über tokenisierte Markt-Workflows verbinden.
Der Übergang dürfte jedoch kaum reibungslos verlaufen. Citi erwartet, dass hybride Modelle, in denen tokenisierte und Legacy-Systeme zunächst parallel laufen, in der nahen Zukunft dominieren werden. Das könnte zunächst operative Komplexität erzeugen, bevor die Effizienzgewinne klar zutage treten.
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