Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin hat eine eindringliche Warnung über die Zukunft des Netzwerks ausgesprochen und darauf hingewiesen, dass Wall-Street-Giganten wie BlackRock die Kernwerte der Blockchain grundlegend gefährden könnten, wenn ihre Ether-Bestände weiter mit aktuellen Raten zunehmen. Auf der Devconnect-Konferenz in Buenos Aires, gemeinsam mit Tor-Projekt-Mitbegründer Roger Dingledine, legte Buterin zwei spezifische Bedrohungen dar, die die institutionelle Dominanz für das weltweit zweitgrößte Kryptowährungsnetzwerk darstellt.
Die Bemerkungen kommen zu einer Zeit, in der neun in den USA gelistete Ethereum-Börsenfonds mehr als 18 Milliarden Dollar in Ether halten, während Unternehmensschatzkammern zusätzliche 18 Milliarden Dollar in ihren Bilanzen kontrollieren. Analysten prognostizieren, dass Institutionen bald mehr als 10% der gesamten zirkulierenden Ethereum-Versorgung halten könnten, die derzeit bei etwa 120,7 Millionen ETH liegt.
Während eines Panels beim Nebenereignis "Funding the Commons" stellte Dingledine eine Frage, die viele Entwickler in den letzten Monaten leise diskutiert haben: "Wie vermeidet man die Vereinnahmung durch große Kolosse wie BlackRock?"
Buterins Antwort war direkt. Er argumentierte, dass der institutionelle Einfluss zwei spezifische Risiken birgt, die das zerstören könnten, was Ethereum wertvoll macht, und das Netzwerk möglicherweise in einer Weise umgestalten könnten, die seine ursprünglichen Erbauer nie beabsichtigt hatten. Die Kommentare repräsentieren eine der schärfsten öffentlichen Kritiken der Ethereum-Führung hinsichtlich der schnellen Institutionalisierung des Krypto-Ökosystems seit der Einführung von Spot-ETFs in den Vereinigten Staaten.
BlackRocks iShares Ethereum Trust, bekannt unter seinem Kürzel ETHA, hat sich seit seiner Einführung im Juli 2024 als dominanter Akteur im ETH-ETF-Markt etabliert. Der Fonds hat über 11 Milliarden Dollar an Nettovermögen angesammelt, wobei die kumulierten Nettozuflüsse 13 Milliarden Dollar übersteigen, was ihn laut Daten von SoSoValue zu einem der am schnellsten wachsenden ETFs in der US-amerikanischen Geschichte macht.
Bedrohung Eins: Entfremdung der Kern-Community von Ethereum
Das erste Risiko, das Buterin identifizierte, betrifft die potenzielle Abwanderung von Entwicklern und Mitwirkenden, die jahrelang an der Entwicklung der Infrastruktur von Ethereum gearbeitet haben.
"Es vertreibt leicht andere Menschen", erklärte Buterin während des Panels laut DL News, das an der Veranstaltung teilnahm.
Die Kern-Community und Entwickler, die Ethereum zu dem gemacht haben, was es heute ist, hatten nicht vor, eine Infrastruktur für die Wall Street zu schaffen. Sie strebten danach, transparente, genehmigungslose Systeme zu schaffen, die ohne zentrale Vermittler funktionieren. Wenn sich Ethereum hauptsächlich zu einem Werkzeug für institutionelle Finanzen entwickelt, warnte Buterin, könnten diese Entwickler einfach zu anderen Projekten wechseln.
Der Verlust dieser technischen Expertise und ideologischen Verpflichtung würde die Innovation und Dezentralisierung schwächen, die Ethereum seit seiner Markteinführung im Jahr 2015 unterstützt haben. Die Wertschöpfung des Netzwerks beruhte schon immer auf seiner Fähigkeit, Anwendungen zu ermöglichen, die traditionelle finanzielle Infrastruktur nicht unterstützen kann, von dezentralen Finanzprotokollen bis hin zu zensurresistenten Plattformen.
Bedrohung Zwei: Technische Entscheidungen, die das Netzwerk zentralisieren
Neben den Gemeinschaftsdynamiken hob Buterin eine konkretere Gefahr hervor: Der institutionelle Druck könnte technische Entscheidungen vorantreiben, die grundlegend verändern, wer am Netzwerk teilnehmen kann.
"Ihre Existenz führt leicht zu den falschen Arten von Entscheidungen auf der Basisebene," erklärte er und sprach über ein spezifisches Beispiel, das in Entwicklerkreisen diskutiert wurde.
Buterin verwies auf Vorschläge für Blockzeiten von 150 Millisekunden als eine Art von Änderung, die Institutionen bevorzugen könnten. Schnellere Blöcke scheinen vorteilhaft für den Hochfrequenzhandel und institutionelle Anwendungen zu sein, die eine schnelle Abwicklung erfordern. Solch kurze Blockzeiten schaffen jedoch unmögliche Bedingungen für gewöhnliche Benutzer, die ihre eigenen Knoten betreiben möchten.
Bei Blockzeiten von 150 Millisekunden wäre es "unmöglich, einen Knoten zu betreiben, es sei denn, man ist in NYC," argumentierte Buterin und bezog sich auf die extrem niedrige Latenzzeit, die erforderlich ist, um mit dieser schnellen Blockproduktion Schritt zu halten. Nur diejenigen mit Rechenzentren in großen Finanzzentren wären in der Lage, bedeutungsvoll an der Netzwerkvalidierung teilzunehmen.
Das Ergebnis wäre eine geografische Zentralisierung rund um eine Handvoll Standorte mit der erforderlichen Infrastruktur, wobei Datenschutzbewusste Benutzer und unabhängige Betreiber weltweit ausgeschlossen würden. Ein für die Wall Street optimiertes Ethereum wäre ein Ethereum, das nur die Wall Street effektiv nutzen kann.
Kontext: Laufende Zentralisierungsdebatten
Buterins Warnung kommt vor dem Hintergrund anhaltender Bedenken über Konzentrationen im Ethereum-Ökosystem. Das Netzwerk hat in den letzten Jahren wiederholt Debatten über Zentralisierungsrisiken aus verschiedenen Blickwinkeln erlebt.
Lido Finance, das größte Liquid-Staking-Protokoll, kontrollierte einst über 32% aller gestakten Ether auf seinem Höhepunkt, was Alarm über Validatorkonzentration auslöste. Während dieser Anteil auf ungefähr 24,4% zurückgegangen ist, da der Wettbewerb sich intensiviert hat, veranschaulichte das Ereignis, wie eine einzige Einheit Einfluss auf die Netzwerksicherheit akkumulieren könnte.
Buterin selbst hat lange Zeit für Begrenzungen bei der Staking-Konzentration plädiert. Er argumentierte zuvor, dass kein einziges Protokoll die Mehrheit der gestaketen Ether halten sollte, da eine solche Dominanz in Kombination mit einer beliebigen Governance-Struktur ein potenzielles Zentralisierungsrisiko darstellt.
Die Einführung von Spot-ETH-ETFs hat diesen Bedenken eine neue Dimension hinzugefügt. Im Gegensatz zu Staking-Protokollen, bei denen zumindest die zugrunde liegende Infrastruktur On-Chain bleibt, legen ETF-Bestände Ether unter die Obhut traditioneller Finanzinstitutionen, die innerhalb des bestehenden regulatorischen Rahmens operieren.
Der Weg nach vorn: Schutz dessen, was die Wall Street nicht bauen kann
Trotz der von ihm skizzierten Risiken bot Buterin eine klare Rezeptur dafür, wie die Ethereum-Community auf das wachsende institutionelle Interesse reagieren sollte.
"Wir müssen uns auf die Dinge konzentrieren, die anderweitig knapp wären: globale, genehmigungslose und zensurresistente Protokolle," erklärte er.
Sein Argument beruht auf dem Verständnis, was Einrichtungen tatsächlich von Ethereum benötigen im Vergleich zu dem, was sie bereits durch bestehende Systeme erhalten können. Die Wall Street benötigt Ethereum nicht für Geschwindigkeit oder effiziente Handelsabwicklung. Traditionelle Märkte verfügen bereits über Infrastruktur für diese Funktionen.
Was die Wall Street nicht bauen kann, und was Ethereum wirklich wertvoll macht, ist ein wirklich globales System, das jeder ohne Genehmigung oder Vertrauen in Vermittler nutzen kann. Die Aufrechterhaltung dieser Fähigkeit erfordert eine "starke Kern-Community, die sich auf diese Dinge konzentriert," so Buterin.
Der Schwerpunkt sollte nicht darauf liegen, die institutionelle Adaption zu optimieren, auf Kosten der Merkmale, die Ethereum von traditioneller Finanzinfrastruktur differenzieren. Rather, die Community sollte weiterhin Systeme entwickeln, die Benutzern dienen, die keinen Zugang zu bestehenden Finanzdienstleistungen haben oder die Zensurresistenz erfordern.
Marktdynamik und institutionelle Dynamik
Die von Buterin identifizierte Herausforderung wird durch die mächtigen Marktkräfte, die die institutionelle Adaption antreiben, verstärkt. Spot Ethereum ETFs haben im Jahr 2025 bedeutende Zuflüsse verzeichnet, mit den neun in den USA gelisteten Fonds, die einen starken Schwung seit ihrer Einführung im Juli 2024 verzeichnen.
BlackRocks ETHA war besonders dominant. Der Fonds erreichte in weniger als einem Jahr 10 Milliarden Dollar verwaltetes Vermögen, wobei seine Vermögen von 5 Milliarden auf 10 Milliarden laut Bloomberg ETF-Analyst Eric Balchunas in nur 10 Tagen verdoppelt wurden. Dies macht es zu einem der am schnellsten wachsenden ETFs in der US-Geschichte in jeder Anlageklasse.
Das Unternehmen plant auch, sein Ethereum-Angebot zu erweitern. BlackRock hat kürzlich einen Antrag gestellt, um einen gestakten Ethereum-ETF auf den Markt zu bringen, mit dem Anleger über den Fonds Staking-Erträge erzielen können. Dies könnte das Produkt für einkommensorientierte institutionelle Anleger noch attraktiver machen.
Die Akzeptanz von Unternehmensschatzkammern hat zusätzlichen Schwung verliehen. Unternehmen, die von Krypto-nativen Firmen bis hin zu traditionellen Unternehmen reichen, haben begonnen, Ether in ihren Bilanzen zu halten, und folgen damit einem Trend, der durch Unternehmens-Bitcoin-Käufe in den Vorjahren gesetzt wurde. Die Standard Chartered Bank hat prognostiziert, dass institutionelle Bestände bis 2026 10% des gesamten ETH-Angebots erreichen könnten.
Devconnect Buenos Aires: Breitere Themen
Buterins Kommentare zur institutionellen Vereinnahmung waren Teil einer breiteren Reihe von Äußerungen auf der einwöchigen Devconnect-Konferenz, bei der er mehrere Aspekte der zukünftigen Richtung von Ethereum ansprach.
In separaten Sitzungen plädierte er für die "Ossifikation" der Ethereum-Basisschicht und argumentierte, dass das Protokoll zunehmend Kernmerkmale sperren sollte, um Änderungen zu vermeiden, die Fehler oder Instabilität einführen könnten. Er forderte auch die Gemeinschaft auf, die Migration zu quantenresistenter Kryptographie zu beschleunigen und warnte, dass Quantencomputer möglicherweise bereits vor der US-Präsidentschaftswahl 2028 aktuelle Verschlüsselungsmethoden brechen könnten.
Die verschiedenen Themen teilen einen gemeinsamen Faden: den Schutz der grundlegenden Sicherheit und Zugänglichkeit von Ethereum angesichts zunehmender externer Drucke. Ob von institutionellen Interessen, die das Netzwerk für ihre Bedürfnisse optimieren wollen, oder von zukünftigen technologischen Bedrohungen – Buterin plädiert für eine defensive Haltung, die langfristige Widerstandsfähigkeit über kurzfristige Optimierung priorisiert.
Abschließende Gedanken
Die von Buterin beschriebene Spannung stellt eine ... Content: echtes Dilemma für das Ethereum-Ökosystem. Institutionelles Kapital hat Legitimität, Liquidität und Preisunterstützung gebracht. Die Genehmigung von Spot-ETFs wurde weithin als Bestätigung der Reife von Ethereum als Anlageklasse gefeiert.
Doch dieses gleiche institutionelle Interesse erzeugt Druck, das Netzwerk in einer Weise zu gestalten, die möglicherweise nicht allen Nutzern gleichermaßen dient. Die Entwickler und Nutzer, die Ethereum gerade deshalb schätzten, weil es außerhalb traditioneller Finanzsysteme operierte, könnten sich zunehmend mit Investoren im Widerspruch befinden, die es einfach als eine weitere Anlage in einem diversifizierten Portfolio ansehen.
Für individuelle ETH-Inhaber und die breitere Gemeinschaft stellt sich die Frage, ob sie die Eigenschaften bewahren können, die Ethereum ursprünglich wertvoll machten, während sie gleichzeitig von der institutionellen Akzeptanz profitieren. Buterins Botschaft deutet darauf hin, dass es einen aktiven Aufwand und bewusste Entscheidungen darüber erfordern wird, welche Kompromisse akzeptiert werden sollen, um beides zu erreichen.
Die kommenden Jahre werden wahrscheinlich bestimmen, ob Ethereum diese Gratwanderung meistern kann oder ob die institutionelle Dominanz das Netzwerk in einer Weise umgestalten wird, die die ursprünglichen Erbauer nicht wiedererkennen würden.