Circle Internet Financial, la empresa detrás de la stablecoin USDC, ha participado en discusiones informales de adquisición con Coinbase Global y Ripple mientras simultáneamente persigue su oferta pública inicial presentada en abril. Cuatro ejecutivos de banca y capital privado familiarizados con las negociaciones dijeron que Circle busca al menos $5 mil millones en cualquier venta potencial, igualando su valoración objetivo de IPO.
Qué saber:
- Circle presentó papeleo para IPO en abril pero simultáneamente está considerando ofertas de adquisición de Coinbase y Ripple
- La empresa busca al menos $5 mil millones de valoración, con la oferta anterior de $4-5 mil millones de Ripple rechazada por demasiado baja
- Coinbase y Circle comparten un complejo arreglo de ingresos de su sociedad en la stablecoin USDC que data de 2018
"Si Coinbase quisiera comprarlos, Circle vendería en un abrir y cerrar de ojos", dijo una fuente bancaria que solicitó el anonimato para discutir negociaciones privadas. La fuente señaló que las circunstancias cambian rápidamente en estas conversaciones. "Las cosas cambian semana a semana", agregó una segunda persona informada sobre las discusiones.
Circle mantiene su compromiso de salir a bolsa a pesar del interés de adquisición. La empresa presentó públicamente sus largamente esperados documentos de IPO en abril, aunque no ha fijado los términos ni lanzado su roadshow. "Circle no está en venta. Nuestros objetivos a largo plazo siguen siendo los mismos", afirmó la empresa el lunes en respuesta a consultas.
Ni Coinbase ni Ripple respondieron a solicitudes de comentarios sobre adquisiciones potenciales.
Las asociaciones estratégicas crean lógica de adquisición
La relación entre Coinbase y Circle va más allá de las asociaciones comerciales típicas, creando sinergias naturales de adquisición que los observadores de la industria consideran convincentes. Las empresas lanzaron el Centro Consortium en 2018 como una empresa conjunta para emitir la stablecoin USDC. Cuando ese arreglo concluyó en 2023, Coinbase recibió una participación accionaria en Circle mientras Circle asumía la gobernanza total de USDC.
Su acuerdo actual de reparto de ingresos favorece en gran medida a Coinbase en varias áreas clave. Bajo la provisión base delineada en la presentación S-1 de Circle, cada empresa recibe el 50% del ingreso residual generado por reservas respaldando a USDC. Sin embargo, Coinbase captura el 100% de ese ingreso cuando USDC se almacena en su plataforma, un escenario que se ha vuelto cada vez más común basado en los informes de ingresos recientes de Coinbase que muestran un aumento en los ingresos de la sociedad.
El acuerdo otorga a Coinbase un control operativo significativo sobre las decisiones comerciales de Circle. Circle no puede formar nuevas asociaciones con terceros que afecten los ingresos de USDC de Coinbase sin el consentimiento de la bolsa. Coinbase también tiene control parcial sobre los derechos de propiedad intelectual en escenarios de insolvencia.
"Siento que son una sola empresa", bromeó una fuente familiarizada con la relación. Estas disposiciones hacen que Coinbase sea el adquirente lógico a la vista de muchos observadores de la industria.
El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, reconoció la importancia de la relación cuando se le preguntó sobre posibles adquisiciones el 14 de mayo. "Que ellos vayan a la bolsa no cambia nada sobre nuestra relación comercial, pero en términos de otros acuerdos que podríamos considerar en el futuro, quiero decir, eso, por supuesto, dependería de ellos y de nosotros, pero, ya sabes, no hay nada que anunciar hoy", dijo Armstrong a Bloomberg.
El poder financiero moldea las dinámicas de adquisición
Ripple aporta importantes recursos financieros a cualquier posible oferta a pesar de que su oferta anterior fue rechazada. La empresa intentó adquirir Circle por $4 mil millones a $5 mil millones, según un reporte de Bloomberg confirmado por múltiples fuentes. Cualquier oferta de Ripple probablemente combinaría la criptomoneda XRP con componentes en efectivo.
El balance de Ripple incluye aproximadamente 4.56 mil millones de tokens XRP valorados en $11.77 mil millones más otros 37.13 mil millones XRP valorados en $95.7 mil millones en custodia al 31 de marzo, según su reporte de Mercados de XRP del primer trimestre de 2025. Esto le da a la compañía más de $100 mil millones en XRP para financiar adquisiciones importantes.
Coinbase ofrece diferentes ventajas financieras como potencial adquirente. La bolsa tenía $8 mil millones en efectivo al 31 de marzo según su presentación trimestral más reciente. Como empresa pública, Coinbase podría fácilmente recaudar fondos adicionales a través de la emisión de deuda o colocaciones de acciones si fuera necesario para una adquisición importante.
"Aunque Ripple tiene un balance significativamente poderoso," dijo una fuente bancaria, "Coinbase todavía sería vista más favorablemente" debido a su estatus público y flexibilidad financiera.
Armstrong enfatizó las capacidades de adquisición de Coinbase mientras señalaba el enfoque disciplinado de la empresa. La bolsa mantiene un "balance bastante grande" y se beneficia de ser pública, dijo, pero "no se lanza a cada propuesta" porque la integración exitosa representa el desafío principal en las adquisiciones.
El contexto del mercado respalda movimientos estratégicos
Los desarrollos recientes del mercado proporcionan condiciones favorables para una consolidación importante de la industria cripto. Coinbase se unió al S&P 500 el lunes, con el anuncio impulsando las acciones más de un 25% la semana pasada. La acción cotizó alrededor de $265 el lunes por la tarde, dando a la empresa una capitalización de mercado de $56 mil millones, aunque esto sigue estando muy por debajo de su máximo de 52 semanas de $349.75 alcanzado en diciembre.
Ambos potenciales adquirentes han demostrado recientemente apetito de adquisiciones a través de acuerdos significativos. Ripple acordó comprar la correduría principal Hidden Road por $1.25 mil millones en abril. Coinbase completó una adquisición de $2.9 mil millones de la plataforma de derivados Deribit a principios de este mes, después de acuerdos más pequeños para miembros del equipo de Iron Fish en mayo y la plataforma de publicidad en cadena Spindle en enero.
El mercado de IPO en general mostró un nuevo soplo de vida la semana pasada con el exitoso debut de eToro. La plataforma de negociación en línea subió casi un 29% en su primer día de negociación después de recaudar $620 millones a $52 por acción. Este rendimiento probablemente refuerza la confianza de Circle en seguir su ruta de oferta pública.
Sin embargo, un inversionista advirtió que el rendimiento en el mercado secundario de las compañías recientemente públicas requiere períodos de observación prolongados. "Ver cómo [se desempeñan] es crucial para evaluar el éxito de IPO con el tiempo", señaló el inversionista.
Conclusiones finales
Circle Internet Financial enfrenta una encrucijada estratégica mientras sopesa oportunidades inmediatas de adquisición contra aspiraciones de largo plazo como empresa pública. La compleja red de asociaciones existentes, particularmente con Coinbase, crea una lógica natural de adquisición mientras que las sustanciales tenencias de XRP de Ripple proporcionan un poder financiero alternativo para un acuerdo transformador.