Un fuerte aumento en las entradas de activos digitales la semana pasada destaca un cambio creciente entre los inversores hacia las criptomonedas en medio de preocupaciones crecientes sobre la estabilidad fiscal de EE.UU. y el aumento de los rendimientos de los bonos.
Según datos de CoinShares, los productos de inversión en activos digitales atrayeron $3.3 mil millones durante la semana que terminó el 24 de mayo, llevando el total del año hasta la fecha (YTD) a $10.8 mil millones, superando todas las cifras anuales anteriores en este mismo punto del calendario.
La mayor parte de las entradas se concentró en EE.UU., donde la ansiedad macroeconómica continúa en aumento. La reciente reiteración de Moody’s de su perspectiva “negativa” sobre el crédito soberano de EE.UU., combinada con rendimientos de tesorería persistentemente altos, parece haber acelerado el interés institucional en las criptomonedas como cobertura contra la fragilidad fiscal y la política monetaria restrictiva.
Las entradas de la semana pasada marcan la cifra semanal más alta registrada para productos de inversión en criptomonedas, eclipsando el total combinado de las dos semanas anteriores de $1.67 mil millones. Los inversores cada vez más parecen tratar las criptomonedas, particularmente Bitcoin, como un refugio financiero seguro en medio de crecientes dudas sobre la trayectoria de la deuda gubernamental de EE.UU. y la política económica.
La advertencia renovada de Moody’s sobre la perspectiva fiscal de EE.UU. fue un catalizador clave. Aunque la agencia de calificación ha mantenido una perspectiva negativa desde finales de 2023, sus últimos comentarios reavivaron los temores de que EE.UU. pueda enfrentar más degradaciones crediticias si no se abordan los desequilibrios estructurales. Los analistas argumentan que la carga de la deuda de EE.UU. ahora requiere niveles insostenibles de crecimiento del PIB simplemente para cubrir los pagos de intereses.
"La evaluación de Moody’s es correcta. Ninguna otra economía desarrollada importante está bajo la presión de crecer su PIB en casi un 5% solo para pagar su deuda," dijo el analista macroeconómico Otavio Costa, señalando que esta dinámica está comenzando a erosionar la confianza en el dólar de EE.UU.
El aumento del coste de los préstamos solo ha amplificado estas preocupaciones. Los rendimientos del tesoro permanecen en niveles máximos de varias décadas, reforzando la percepción de que las condiciones monetarias de EE.UU. pueden seguir siendo restrictivas hasta bien entrada la segunda mitad de 2025.
El Bitcoin domina las entradas, mientras que Ethereum ve impulso antes de la actualización Pectra
Bitcoin representó la mayor parte de las entradas de la semana pasada, captando $2.9 mil millones. Esa cifra representa más del 25% de todas las entradas relacionadas con Bitcoin en lo que va de 2024, y refleja su estatus como el activo criptográfico dominante en las carteras institucionales.
A pesar de esto, hay señales de posicionamiento para una posible volatilidad. Los productos cortos de Bitcoin registraron $12.7 millones en entradas, su nivel más alto desde diciembre de 2024, lo que sugiere que algunos inversores están cubriendo contra una posible corrección a corto plazo incluso mientras aumentan la exposición en largo en general.
Ethereum también mostró una notable recuperación, atrayendo $326 millones en entradas, su mejor desempeño en 15 semanas. El renovado interés parece estar vinculado a la mejora del sentimiento en torno a la próxima actualización de Pectra, que se espera traiga mejoras de rendimiento y mayor utilidad a la red Ethereum. También marca la quinta semana consecutiva de entradas positivas de Ethereum, indicando una tendencia más amplia de regreso de confianza en sus fundamentos.
El desglose regional resalta el liderazgo de EE.UU., divergencia global
Geográficamente, EE.UU. dominó los flujos de la semana pasada, representando aproximadamente $3.2 mil millones del total de $3.3 mil millones. Esto se alinea con la narrativa más amplia de que los inversores estadounidenses están reasignando capital en respuesta a señales macroeconómicas domésticas.
Alemania, Hong Kong y Australia contribuyeron con entradas más pequeñas pero aún significativas: $41.5 millones, $33.3 millones y $10.9 millones respectivamente, mientras que Suiza se destacó como el único mercado importante que registró salidas, con $16.6 millones saliendo de productos de activos digitales. Los analistas atribuyen esto a la toma de ganancias después del reciente máximo histórico de Bitcoin, particularmente entre los inversores europeos conservadores.
Adopción institucional y dinámicas de diversificación de portafolios
Este último aumento en las entradas es parte de una tendencia más amplia de seis semanas, durante la cual los productos de inversión en criptomonedas han atraído más de $10.5 mil millones. La racha sostenida está siendo interpretada por los analistas como una indicación de una creciente adopción institucional y un cambio en las estrategias de construcción de carteras entre gerentes de riqueza y fondos de cobertura.
Mientras que Bitcoin sigue siendo visto como un análogo digital del oro, un almacén de valor no correlacionado con los sistemas financieros tradicionales, Ethereum está siendo visto cada vez más como una jugada de plataforma, particularmente porque sus próximas actualizaciones de red prometen mayor eficiencia y escalabilidad.
El entorno macroeconómico actual, caracterizado por una alta inflación, incertidumbre política y fragmentación geopolítica, está reviviendo narrativas de larga data en torno a las criptomonedas como una clase de activo alternativo. Con la Reserva Federal esperando mantener tasas elevadas, y la política fiscal poco probable de cambiar materialmente a corto plazo, el atractivo de las criptomonedas como cobertura y diversificador de portafolio permanece intacto.
Impulsores estructurales detrás del cambio hacia las criptomonedas
Subyacente a este giro hacia las criptomonedas se encuentran preocupaciones estructurales más profundas sobre la política económica de EE.UU. A pesar de un fuerte mercado laboral y un gasto continuado del consumidor, el ratio de deuda-PIB del gobierno de EE.UU. permanece en niveles históricamente altos. Junto con los costos de interés elevados, esto ha suscitado preguntas sobre la sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas de EE.UU.
En un sistema financiero donde la deuda soberana ha servido tradicionalmente como la clase de activo de menor riesgo, cualquier erosión de esa base tiene implicaciones de gran alcance para la asignación de activos. Para los inversores institucionales, las criptomonedas ofrecen una alternativa no soberana con características monetarias distintas: oferta limitada, liquidez global y descentralización, que contrastan marcadamente con los sistemas basados en fiat vulnerables a los shocks de política.
Además, las recientes mejoras en la infraestructura de criptomonedas, incluyendo los ETF de Bitcoin spot regulados en EE.UU., soluciones de custodia a nivel bancario aumentadas, y una mayor transparencia en cadena, han facilitado la entrada al mercado para las instituciones sin comprometer los estándares de gestión de riesgos.
Pensamientos finales
Si las tendencias actuales se mantienen, los activos digitales pueden continuar absorbiendo flujos de los mercados tradicionales, particularmente si los datos económicos se deterioran o el estancamiento político paraliza los esfuerzos de reforma fiscal. La convergencia de las preocupaciones sobre la deuda soberana, la inflación persistente y la maduración tecnológica dentro del espacio de criptomonedas sugiere que los activos digitales están siendo tratados cada vez más como un componente permanente de carteras diversificadas.
Sin embargo, la volatilidad a corto plazo sigue siendo un factor. La presencia de entradas en productos cortos de Bitcoin indica que, aunque el sentimiento es ampliamente positivo, los inversores permanecen cautelosos sobre las correcciones del mercado a corto plazo o sorpresas políticas.
En general, el incremento de $3.3 mil millones en las entradas de cripto de la última semana puede señalar más que solo un movimiento reactivo a los titulares recientes: refleja una reevaluación más profunda de los riesgos sistémicos y una creciente disposición entre los asignadores institucionales para tratar los activos digitales como una cobertura contra las vulnerabilidades de los sistemas financieros tradicionales.