En todo el mundo, las principales instituciones financieras están invirtiendo recursos en actualizar los sistemas de negociación y la infraestructura del mercado. Expertos de la industria señalan que los proveedores del mercado de hoy enfrentan una creciente complejidad y volatilidad, “intensificando la necesidad de modernizar urgentemente infraestructuras obsoletas” para mantenerse competitivos.**

La modernización de la infraestructura de negociación está en marcha

Muchas bolsas y bancos están en una encrucijada; como observó el informe de perspectivas de Deloitte para 2024, “las decisiones estratégicas que tomen ahora podrían determinar si continúan creciendo, o incluso manteniendo, su cuota de mercado”. En la práctica, esto ha significado grandes inversiones en nueva tecnología para hacer las negociaciones más rápidas, eficientes y resistentes.

Los bancos están renovando activamente tanto las operaciones de negociación de front como de back-end. Por ejemplo, a principios de 2025, HSBC firmó una asociación plurianual con la firma fintech Delta Capita para optimizar sus procesos post-negociación. El acuerdo proporcionará una nueva gama de servicios globales de confirmación y liquidación para el negocio de derivados over-the-counter de HSBC. Al aprovechar un modelo de Infraestructura como Servicio, HSBC busca automatizar y optimizar las confirmaciones de comercio, el cumplimiento (como los controles de KYC) y las liquidaciones. Este tipo de mejora refleja una tendencia más amplia: los participantes del mercado están reemplazando sistemas heredados (a menudo de décadas de antigüedad) con soluciones basadas en la nube y externalizadas para reducir costos y mejorar la confiabilidad.

Incluso los operadores de bolsa están trasladando sistemas centrales a la nube; Amazon Web Services informó que numerosas bolsas, cámaras de compensación y depósitos desplegaron cargas de trabajo en AWS durante la primera mitad de 2024 como parte de esta transformación). Adena Friedman, CEO de Nasdaq, ha dicho que una actualización de infraestructura bien pensada “puede desbloquear años de crecimiento” – aunque advierte que requiere una inversión inicial significativa en resiliencia. A pesar de los desafíos, el mensaje es claro: modernizarse o quedarse atrás.

La blockchain y los activos digitales se hacen comunes en la finanza

Junto con las mejoras generales de infraestructura, muchos bancos y bolsas líderes han recurrido a la blockchain y los activos digitales para reinventar la negociación y la liquidación. Lo que comenzó como pilotos experimentales hace algunos años se está convirtiendo rápidamente en parte de la estrategia central. Varias empresas financieras convencionales están ahora explorando el uso de la blockchain en la negociación y liquidación de activos tradicionales. Grandes bancos globales – incluidos aquellos en la lista de clientes de Avaloq como HSBC, Deutsche Bank y Societe Generale – han lanzado recientemente iniciativas de activos digitales.

Algunos bancos se están enfocando en la tokenización y custodia de activos digitales. [(https://www.bankingdive.com/news/hsbc-digital-asset-custody-non-crypto-metaco-ripple-2024-bny-citi-state-street/699191/#:~:text=HSBC%20plans%20next%20year%20to,stablecoins%2C%20the%20bank%20said%20Wednesday)], por ejemplo, está lanzando una nueva plataforma de custodia de activos digitales en 2024 para almacenar valores tokenizados (como bonos) para clientes, complementando su plataforma blockchain “Orion” para emitir bonos digitales. El jefe de innovación de HSBC para servicios de valores señaló la “creciente demanda de custodia y administración de fondos de activos digitales de gestores de activos y propietarios de activos” a medida que este mercado evoluciona.

De manera similar, Deutsche Bank se asoció con la firma suiza de cripto Taurus para ofrecer custodia de cripto y activos tokenizados a clientes institucionales – la primera vez que el gigante bancario alemán tiene criptomonedas en nombre de clientes. Si bien Deutsche Bank procede con cautela (la negociación real de cripto no está aún en el alcance), el jefe de servicios de valores Paul Maley enfatizó el gran potencial, diciendo que el espacio de activos digitales “se espera que comprenda billones de dólares en activos” y será una prioridad para inversores y corporaciones.

Añadió que el enfoque de Deutsche Bank está en apoyar a los clientes en todo el “ecosistema global de activos digitales,” no solo en la especulación criptográfica.

Incluso los propios centros de negociación están adoptando la blockchain. JPMorgan – a menudo a la vanguardia de la fintech – ha estado utilizando una red blockchain privada para transacciones interbancarias durante años, ejecutando más de $1.5 billones en transacciones (como repos intradiarios y pagos transfronterizos) desde 2020. A finales de 2024, JPMorgan renombró esta plataforma de Onyx a “Kinexys” a medida que se expande en la liquidación de divisas en cadena para múltiples monedas.

Umar Farooq, jefe de la iniciativa, explicó que el objetivo es “descomponer sistemas dispares, habilitar una mayor interoperabilidad y reducir las limitaciones de la infraestructura financiera actual”.

En Europa, la unidad Forge de Societe Generale emitió bonos digitales e incluso una stablecoin con paridad euro en blockchain, mientras que el Grupo de la Bolsa de Valores de Londres está desarrollando un mercado basado en blockchain para activos tradicionales. El hilo común: los bancos y bolsas ven la tecnología de contabilidad distribuida como una forma de lograr liquidaciones instantáneas y seguras y desbloquear nuevas eficiencias en los mercados. Como lo expresó un informe de Reuters, múltiples bancos (Standard Chartered, BNY Mellon, SocGen, etc.) ahora ofrecen custodia de cripto, y están hablando abiertamente sobre el potencial de la blockchain en la finanza convencional. Lo que alguna vez fue el ámbito de las startups de cripto ahora está liderado por nombres reconocidos en la banca.

La IA llega al piso de negociación

Otra ola tecnológica que está barriendo la negociación: la inteligencia artificial. En el último año, los principales bancos de inversión del mundo han introducido agresivamente herramientas de IA a sus operadores, banqueros y equipos de soporte. Goldman Sachs, por ejemplo, recientemente presentó un asistente de IA interno que describe como “una conversación con otro empleado”. El asistente de IA – construido con avanzados modelos de lenguaje grande – ya ha sido ofrecido a unos 10,000 empleados de Goldman y se expandirá a toda la firma, ayudando con tareas desde resumir investigaciones hasta redactar código.

Según el CIO de Goldman, Marco Argenti, el sistema aprenderá los procesos de la empresa y finalmente asumirá tareas más autónomas, actuando como una especie de colega súper inteligente disponible bajo demanda.

Esta tendencia no se limita a un solo banco.

Los tres bancos de inversión más grandes del mundo (Goldman, Morgan Stanley y JPMorgan) han introducido “agresivamente” herramientas de IA generativa a sus empleados. Morgan Stanley, por ejemplo, ha estado utilizando un asistente impulsado por GPT-4 para ayudar a los asesores financieros a recuperar información, y JPMorgan ha invertido en IA para la gestión de riesgos y obtener conocimientos estratégicos de negociación.

Las bolsas y las cámaras de compensación también están explorando la IA para la vigilancia del mercado (para detectar patrones de negociación fraudulentos) y para optimizar algoritmos de negociación.

El atractivo es claro: la IA puede digerir vastas cantidades de datos de mercado, noticias y patrones históricos mucho más rápido que cualquier humano, posiblemente dando a los operadores una ventaja en la toma de decisiones y permitiendo al personal operativo automatizar flujos de trabajo rutinarios. En los pisos de negociación, los análisis impulsados por IA están ayudando ahora a afinar la ejecución de operaciones y gestionar carteras complejas en tiempo real. En el back office, los modelos de aprendizaje automático están optimizando la compensación y liquidación al predecir qué operaciones podrían fallar y automatizar el manejo de excepciones.

Aun en sus primeras etapas, el cambio cultural está en marcha: la finanza está adoptando la IA para aumentar la experiencia humana. Como un comentarista bromeó, la nueva fiebre del oro está en la "finanza impulsada por IA," y nadie quiere quedarse atrás. El resultado para los mercados probablemente sea una mayor eficiencia y, quizás, nuevas estrategias de negociación impulsadas por algoritmos predictivos. Sin embargo, también aumenta los estándares para la infraestructura: los sistemas deben manejar las intensas necesidades de cómputo de la IA y la avalancha de datos que generan.

Esta es una razón más por la que los bancos están mejorando la tecnología: los sistemas heredados no fueron construidos con la IA en mente, mientras que las infraestructuras modernas basadas en la nube pueden escalar bajo demanda para estas cargas de trabajo de IA.

El aumento de los volúmenes de negociación pone a prueba la fontanería del mercado

Detrás de todas estas iniciativas tecnológicas se cierne un hecho innegable: los volúmenes de negociación globales han estado aumentando, y la fontanería heredada del mercado está bajo presión. Los últimos años han visto volúmenes récord en todas las clases de activos, subrayando la necesidad de una infraestructura escalable y robusta. CME Group, la bolsa de derivados más grande del mundo, informó un promedio de volumen diario récord de 28.3 millones de contratos a nivel mundial en el tercer trimestre de 2024, un aumento del 27 % respecto al año anterior. En algunos productos (como los futuros de tasas de interés), la actividad llegó a máximos históricos a medida que los inversores acudían en masa para cubrir la incertidumbre económica. Los picos de volatilidad también han llevado a enormes picos de negociación en un solo día – CME vio más de 67 millones de contratos negociados en un solo día, un nuevo récord, en 2023. Las bolsas de valores y los mercados de forex también han experimentado un gran volumen de negocios durante períodos turbulentos. Cada una de estas operaciones debe ser emparejada, compensada y liquidada, colocando una enorme Carga de trabajo en motores de intercambio y sistemas postcomerciales.

Quizás las cifras más sorprendentes provienen del lado de la compensación.

DTCC, el pilar de la cámara de compensación de EE. UU., procesó aproximadamente $2.5 cuatrillones (sí, cuatrillones) en valores en 2022.

Eso promedia alrededor de **$2.1 billones en transacciones compensadas por día. Estas sumas desconcertantes reflejan cuánta actividad financiera transportan las "tuberías" del sistema.

Cuando los volúmenes de comercio se disparan, por ejemplo, durante una crisis o una fiebre de acciones meme, el estrés sobre la infraestructura es inmenso. Los sistemas desactualizados pueden convertirse en cuellos de botella o puntos de falla. (En particular, hace unos años, la Bolsa de Tokio tuvo una interrupción de todo un día debido a un fallo de hardware, y la ASX de Australia tuvo que detener un proyecto de sistema de compensación basado en blockchain porque no podía manejar la carga). Con volúmenes en aumento constante, la capacidad y la confiabilidad de las redes de negociación se han convertido en preocupaciones primordiales. Los reguladores también están impulsando la reducción de riesgos en el sistema, acortando los ciclos de liquidación (los mercados de EE. UU. se están moviendo hacia la liquidación T+1) y exigiendo una mayor resiliencia para evitar problemas sistémicos. Todo esto sienta las bases para nuevos enfoques que puedan manejar la escala y eliminar puntos únicos de falla, que es exactamente donde entra Yellow.

Yellow: hacia una red de comercio a escala planetaria y sin confianza

Mientras los bancos y los intercambios fortalecen su infraestructura en pasos incrementales, Yellow.org y Yellow.com están dando un salto adelante con una solución innovadora. Yellow está construyendo una red de compensación de próxima generación que pretende ser infinitamente escalable, sin confianza y eliminar completamente el riesgo de contraparte, todo mientras se adapta a las regulaciones. En esencia, la red de Yellow es una capa de compensación y liquidación descentralizada (a menudo llamada red "Layer-3") que puede interconectar sedes de negociación a nivel mundial. Usando tecnología blockchain de última generación (específicamente canales de estado y contratos inteligentes), Yellow permite que las operaciones se ejecuten y liquiden de forma segura sin depender de una contraparte o custodio central.

¿Cómo funciona? La Red de Compensación Yellow utiliza protocolos de canal de estado para abrir canales de pago directos de alta velocidad entre los corredores y los intercambios participantes. Imagínense que cada intercambio y correduría pueda transaccionar con cada otro punto a punto, en tiempo real, con garantías criptográficas en lugar de confianza. Las órdenes de diferentes plataformas pueden coincidir a través de la red de Yellow y liquidarse mediante contratos inteligentes que hacen cumplir las operaciones.

Críticamente, los activos no tienen que moverse a un intercambio centralizado único; *Yellow permite el comercio intercadena en tiempo real sin necesidad de puentear activos. Esto significa que los operadores pueden intercambiar valor a través de diferentes blockchains y mercados de manera fluida, todo bajo la supervisión de la red Yellow. Múltiples intercambios esencialmente comparten un libro de órdenes unificado a través de Yellow, agregando liquidez previamente fragmentada.

Una operación puede ejecutarse entre dos partes en diferentes intercambios, y la compensación inteligente de Yellow garantiza que los fondos de cada lado se bloqueen en un contrato inteligente y luego se intercambien atómicamente. El resultado es una liquidación instantánea y atómica con riesgo de contraparte cero.

El diseño de Yellow aborda directamente los puntos problemáticos con los que luchan los sistemas tradicionales. El riesgo de defecto de la contraparte, una preocupación perpetua en la compensación centralizada, se elimina porque **los intercambios en Yellow no retienen los fondos de los usuarios en riesgo; los activos se mantienen en contratos inteligentes multiglirma seguros hasta la liquidación. Este enfoque sin confianza y sin custodia significa que no hay más temor de que un intermediario quiebre o abuse de los fondos. Es un marcado contraste con el modelo convencional donde los participantes deben confiar en las cámaras de compensación o en el otro (y como las recientes fallas de intercambio han demostrado, esa confianza puede ser traicionada).

Al eliminar la custodia central, Yellow también podría evitar la necesidad de grandes reservas de colaterales y fondos de contingencia, al tiempo que garantiza la realización de las operaciones. Desde una perspectiva regulatoria, esto es atractivo: reduce el riesgo sistémico y aumenta la transparencia (ya que todas las operaciones y colaterales pueden registrarse en la cadena), alineándose con los objetivos de los reguladores de tener mercados más seguros y responsables.

Los participantes en la red siguen siendo entidades conocidas y verificadas (intercambios, corredurías), por lo que se pueden aplicar controles de cumplimiento (KYC/AML) en los extremos, manteniendo la red amigable con la regulación.

La escalabilidad es otro pilar fundamental. Las cámaras de compensación tradicionales solo pueden procesar tantas operaciones por segundo, pero la red de canales descentralizados de Yellow puede escalar horizontalmente. La arquitectura está diseñada para manejar un rendimiento extremadamente alto, potencialmente cientos de miles de transacciones por segundo, aprovechando los canales de estado fuera de la cadena para la mayor parte de la actividad.

En términos sencillos, Yellow solo escribe estados finales de liquidación en la(s) blockchain(s) subyacente(s), mientras que la mayor parte de la coincidencia y ejecución de órdenes puede ocurrir fuera de la cadena a la velocidad del rayo. Este enfoque significa que a medida que los volúmenes de comercio crecen, la red puede manejar la carga abriendo más canales y nodos, en lugar de alcanzar un límite de capacidad rígido. Es, efectivamente, infinitamente escalable de la misma manera en que la internet misma se escala, añadiendo más nodos.

Y porque Yellow es una red abierta, crea un campo de juego nivelado: cualquier intercambio o correduría compatible puede conectarse para acceder a la liquidez global, desde los principales bancos hasta las empresas fintech emergentes.

En resumen, Yellow está entregando lo que la industria cada vez más se da cuenta que necesita: una red de compensación "inteligente" para los mercados del planeta, que combine la eficiencia en tiempo real de blockchain con la solidez de la infraestructura moderna para eliminar el riesgo y la fricción. Los bancos que invierten en blockchain, los intercambios que se mueven a la nube y las empresas que adoptan la inteligencia artificial son todas piezas del mismo rompecabezas: están esforzándose por un ecosistema de comercio más rápido, seguro y unificado. La innovación de Yellow reúne esas piezas. Al conectar mercados aislados y permitir el comercio multiplataforma sin confianza, Yellow aborda la fragmentación de la liquidez. Al bloquear fondos en contratos inteligentes en lugar de cuentas centralizadas, aborda la seguridad y el riesgo de contraparte. Al operar como una capa descentralizada, proporciona inherentemente resistencia (sin punto único de falla) y escala.

Uniendo tendencias: del Finanzas 1.0 al Finanzas 3.0

Los desarrollos que estamos viendo en la finanzas globales - migraciones a la nube, pilotos de blockchain, aumento de la IA, volúmenes récord - todos apuntan a una industria que está reinventando sus cimientos.

El auge paralelo de la red de Yellow demuestra cómo estas tendencias pueden unirse en un paradigma de mercado radicalmente nuevo.

Piense en Yellow como el pilar de un internet de mercados: una red donde el valor puede fluir tan libre y seguramente como la información lo hace en la web. Es una visión de infraestructura de mercado 3.0 que aprende de las limitaciones pasadas. La confianza se establece mediante matemáticas y código, no solo mediante instituciones. La escalabilidad se logra mediante descentralización, no mediante sistemas monolíticos cada vez más grandes. Y el cumplimiento regulatorio se integra mediante contratos inteligentes y nodos gestionados por identidad, en lugar de la presentación de informes a posteriori.

Al hacer el mundo comercial más eficiente y seguro, Yellow no busca reemplazar bancos o intercambios, sino empoderarlos. Un gran banco que moderniza su motor de comercio puede integrarse con Yellow para alcanzar instantáneamente más liquidez y garantizar que cada operación que realice se liquide con finalidad. Un interc...

La imagen que no se traduce permanece igual:

Los puntos problemáticos del comercio de mercado - fragmentación, latencia, riesgo de contraparte, complejidad operativa - se están abordando desde diferentes ángulos por bancos y fintechs por igual. Pero es cuando estas soluciones se combinan cuando ocurre el verdadero avance. La red de compensación de próxima generación de Yellow es exactamente esa síntesis. Aprovecha la vanguardia (blockchain, redes distribuidas) para resolver problemas antiguos en las finanzas, mientras mejora - no ignora - los marcos regulatorios e institucionales. Al hacerlo, establece un paralelo con la trayectoria más amplia de la industria: todos están esforzándose por mercados más seguros, rápidos y transparentes.

Yellow está básicamente ofreciendo la meta final de esa búsqueda, ahora mismo. A medida que los jugadores del mercado global continúen invirtiendo en infraestructura moderna y tecnologías, Yellow se destaca al abordar todas esas necesidades de manera holística. Representa un nuevo paradigma donde el comercio puede ser sin confianza pero seguro, descentralizado pero compatible, y masivamente escalable pero eficiente. El mundo financiero está dando pasos en esa dirección; Yellow es un gran salto.

En los próximos años, a medida que los volúmenes de comercio rompan nuevos récords y los activos digitales se mezclen con carteras tradicionales, redes como la de Yellow bien podrían convertirse en el espina dorsal que cose todo el ecosistema. Un comerciante en Nueva York podría ejecutar una transacción con un intercambio en Singapur y un pool de liquidez en Ethereum, todo en milisegundos a través de Yellow, sin que una sola parte tenga que confiar en la otra ni se introduzca un riesgo indebido. Ese es un futuro que beneficia a todos los jugadores en el mercado. Y es un futuro que, gracias a innovadores como Yellow, está más cerca que nunca de convertirse en realidad.