En una prueba coordinada que involucra redes blockchain públicas y con permiso, Ondo Finance, [Kinexys de J.P. Morgan] (https://yellow.com/news/usdc-issuer-plans-ipo-partners-with-jpmorgan-and-citi) y Chainlink han ejecutado conjuntamente una transacción de Delivery versus Payment (DvP) entre cadenas.
La prueba, realizada en la testnet de Ondo Chain, marca un hito clave en el desarrollo de la infraestructura blockchain nativa para la liquidación de activos del mundo real (RWA).
La transacción implicó el intercambio de tesoros tokenizados a corto plazo de EE.UU. (OUSG) en Ondo Chain, con el pago enrutado a través de la red con permiso de Kinexys Digital Payments - orquestada utilizando el Protocolo de Interoperabilidad entre Cadenas (CCIP) de Chainlink y Chainlink Runtime Environment (CRE) para la coordinación segura fuera de la cadena.
Es la primera operación de DvP de su tipo que conecta una cadena de bloques pública, construida con un propósito, de RWA a una red de pagos de grado institucional operada por un banco global importante.
Si bien el piloto se realizó en un entorno controlado de testnet, las implicaciones arquitectónicas podrían ser significativas. Muestra un modelo para la liquidación simultánea de activos tokenizados y pagos equivalentes en fiat a través de cadenas aisladas, reduciendo el riesgo de liquidación y eliminando la dependencia de intermediarios que plagan los sistemas de compensación tradicionales.
Cómo Funcionó la Transacción
La prueba de DvP completada facilitó la liquidación atómica de dos tramos separados:
- El tramo del activo: un activo del tesoro tokenizado, OUSG, emitido en Ondo Chain.
- El tramo del pago: procesado en Kinexys Digital Payments, el blockchain institucional de J.P. Morgan para transacciones de efectivo y liquidación.
La infraestructura de Chainlink sirvió como la capa de orquestación, con CRE gestionando la lógica fuera de la cadena para garantizar que ambos tramos de la transacción se ejecutaran sincrónicamente. Esta arquitectura permitió transferencias simultáneas de activos y pagos a través de dos blockchains distintas, resolviendo la liquidación sin confianza sin requerir una cámara de compensación de terceros.
El enfoque refleja los flujos de trabajo tradicionales de DvP - comúnmente utilizados en el comercio institucional para reducir el riesgo de contraparte - pero implementado a través de contratos inteligentes en cadena y mensajería entre cadenas, con finalización casi en tiempo real y transparencia.
Qué es Delivery versus Payment
DvP es un estándar en mercados financieros donde la entrega de activos ocurre solo si se recibe el pago, reduciendo la posibilidad de que una parte no entregue después de que la otra haya pagado. Sin embargo, en los mercados de capital tradicionales, DvP a menudo está plagado de latencia, dependencia de intermediarios y fallos derivados de la fragmentación del sistema.
Según estimaciones de la industria, los fallos en la liquidación han costado a los mercados mundiales más de 900 mil millones de dólares en la última década, especialmente en transacciones transfronterizas donde los diferentes marcos legales, custodios y riesgos de divisas introducen demoras y complejidad.
Un proceso DvP nativo de blockchain - especialmente a través de diferentes tipos de cadenas - introduce:
- Atomicidad: los activos y pagos se mueven juntos o no se mueven en absoluto.
- Programabilidad: las condiciones y los controles de cumplimiento pueden integrarse en los contratos inteligentes.
- Transparencia: los registros de liquidación son permanentemente visibles y verificables en cadena.
- Eficiencia: los procesos que anteriormente tomaban días pueden comprimirse en minutos o segundos.
Ondo Chain y la Tokenización de Tesoros de EE.UU.
Ondo Chain es una nueva red de Capa 1 desarrollada específicamente para apoyar la tokenización de activos del mundo real de grado institucional. Su primer activo, OUSG (Fondo de Tesoros de EE.UU. a Corto Plazo de Ondo), brinda a los usuarios en cadena acceso a rendimiento de bonos gubernamentales - una clase de activos que se ha convertido en un pilar de la experimentación de RWA en DeFi.
En este piloto, OUSG funcionó como el activo transferible intercambiado durante la transacción de DvP. La decisión de usar una versión tokenizada de tesoros subraya una tendencia creciente: aprovechar las redes blockchain para instrumentos de renta fija tradicionales, especialmente aquellos respaldados por emisores soberanos con alta liquidez y bajo riesgo crediticio.
Kinexys Digital Payments es la división blockchain rebrandeada y ampliada de J.P. Morgan (anteriormente conocida por JPM Coin), diseñada para facilitar pagos institucionales, neteo y liquidación a través de sus redes con permiso.
Desde su lanzamiento, Kinexys ha procesado más de 1.5 billones de dólares en valor nocional, con un promedio de 2 mil millones de dólares en transacciones diarias, según cifras recientes. Opera en un entorno cerrado adaptado a los estándares institucionales de privacidad, cumplimiento regulatorio y seguridad.
El piloto marca un punto de inflexión para Kinexys: expandirse más allá de las transacciones en bucle cerrado para probar la interoperabilidad con cadenas públicas, como Ondo Chain. Esto abre la posibilidad de que la liquidez institucional se liquide contra activos como tesoros tokenizados, bienes raíces o futuros derivados en libros de contabilidad públicos o semipúblicos.
Chainlink como la Capa de Interoperabilidad
El Protocolo de Interoperabilidad entre Cadenas (CCIP) de Chainlink y el Entorno de Ejecución de Chainlink (CRE) fueron centrales para orquestar la transacción. CCIP maneja la mensajería segura y la transferencia de valor entre cadenas, mientras que CRE permite que sistemas externos, como Kinexys, interactúen con contratos inteligentes bajo condiciones controladas y auditables.
El uso de estas tecnologías demuestra cómo la infraestructura fuera de la cadena puede coordinarse de manera segura con acciones en cadena, permitiendo el cumplimiento de las regulaciones financieras mientras se mantienen los beneficios de la blockchain, como la transparencia y la finalización.
Esta no es la primera vez que Chainlink juega un papel clave en la coordinación entre cadenas para instituciones, pero es la primera colaboración reportada públicamente que involucra tanto a Kinexys como a una cadena pública centrada en RWA.
El éxito del piloto de una transacción de DvP entre blockchains públicas y con permiso proporciona un modelo para integrar activos del mundo real en sistemas financieros descentralizados e interoperables. Específicamente, ilustra:
- Modelos escalables de liquidación de activos para tesoros tokenizados y otros productos de renta fija.
- Flujos de trabajo atómicos entre cadenas que reducen la necesidad de intermediarios y mejoran la liquidez.
Un camino de convergencia para las finanzas tradicionales y DeFi bajo restricciones legales, regulatorias y operativas del mundo real.
Para los actores institucionales, esto es más que una demostración técnica. Señala que los ecosistemas de blockchain públicos están comenzando a cumplir con los estándares operativos requeridos para la adopción en el mundo real, no solo entre usuarios nativos de criptomonedas, sino también entre bancos, administradores de activos y sistemas de liquidación global.
Desafíos y Próximos Pasos
Si bien el piloto fue exitoso, implementar tal marco en entornos de producción en vivo enfrentará varios obstáculos:
- Claridad regulatoria: Muchas jurisdicciones aún carecen de directrices claras para valores tokenizados y equivalentes sintéticos de efectivo.
- Marcos de custodia: Las instituciones requieren claridad legal sobre la propiedad de activos, gestión de claves y protecciones de insolvencia para activos tokenizados.
- Mitigación de riesgos: Incluso con atomicidad a nivel de protocolo, los riesgos de contratos inteligentes, las dependencias de oráculos y las tarifas de transacción siguen siendo preocupaciones.
- Estandarización: Los modelos de DvP entre cadenas necesitarán formatos de mensajes estandarizados, esquemas de cumplimiento e interoperabilidad legal.
No obstante, el éxito del piloto sienta las bases para transacciones en vivo en valores tokenizados, pagos en tiempo real y, eventualmente, sistemas de liquidación de CBDC transfronterizos.
Protocolos RWA Avanzando en la Pila
La transacción en la testnet de Ondo se suma a una lista creciente de pilotos e implementaciones de tokenización de RWA en 2024–2025:
- BUIDL de BlackRock: fondo de tesoros de EE.UU. tokenizado lanzado en infraestructura respaldada por Ethereum.
- Franklin Templeton: tokenizando fondos del mercado monetario para uso en mercados digitales.
- Backed Finance y Maple: llevando productos de crédito de renta fija a protocolos DeFi.
- Centrifuge y Goldfinch: habilitando préstamos en mercados emergentes a través de deuda del mundo real tokenizada.
Estos desarrollos señalan un cambio en el comportamiento institucional de la experimentación al despliegue cauteloso. El desafío ahora no es simplemente la viabilidad técnica, sino la integración regulatoria, operativa y económica.
Hacia una Infraestructura de Liquidación Institucional para Blockchains Públicas
La transacción de prueba que involucró a Ondo, Kinexys de J.P. Morgan y Chainlink representa una nueva fase en las finanzas basadas en blockchain. Al lograr DvP entre cadenas entre un activo del tesoro tokenizado y una red de pagos operada por un banco, el piloto demuestra cómo los mercados futuros podrían liquidarse con confianza, eficiencia y a través de sistemas previamente aislados.
El éxito en la testnet no es una garantía de preparación a nivel de producción, pero es un claro indicador de que se están estableciendo los rieles para la liquidación de activos del mundo real, con blockchains públicas desempeñando un papel cada vez más central. A medida que las instituciones buscan optimizar operaciones, reducir el riesgo de contraparte y aumentar la velocidad de liquidez, estos sistemas pronto podrían convertirse en parte del núcleo de la infraestructura financiera.