Le fonds qui se tenait autrefois comme le joyau de l'adoption crypto institutionnelle saigne maintenant des actifs à un rythme sans précédent. Le iShares Bitcoin Trust de BlackRock, commercialisé sous le ticker IBIT sur le Nasdaq, a enregistré des sorties nettes de $1,26 milliard en novembre jusqu'à présent, marquant la plus grande rédemption mensuelle depuis son lancement en janvier 2024, selon les données de SoSoValue.
L'exode du produit phare de BlackRock en matière de cryptomonnaie arrive alors que le Bitcoin endure sa correction la plus sévère de 2025. La plus grande cryptomonnaie du monde a plongé à 89 420 $ mardi, son niveau le plus bas depuis février, en baisse de plus de 26 % par rapport à son record d'octobre de 126 250 $. La chute a effacé tous les gains du Bitcoin pour l'année et a plongé le sentiment du marché dans ce que les analystes décrivent comme un territoire de peur extrême.
Le prix de l'action de l'IBIT a reflété le carnage. Le ETF s'est effondré de 16 % à 52 $, un niveau vu pour la dernière fois le 22 avril, effaçant des mois de gains qui avaient propulsé le fonds vers un statut historique en tant que lancement de ETF le plus réussi jamais enregistré.
L'exode institutionnel s'accélère
L'hémorragie de BlackRock fait partie d'un retrait institutionnel plus large de l'exposition à la cryptomonnaie. Cette sortie fait partie d'une tendance plus large qui affecte le marché, avec 11 ETFs Bitcoin au comptant enregistrant collectivement des retraits totalisant 2,59 milliards de dollars.
La pression de vente a été implacable. Le 15 novembre, les investisseurs ont retiré 463 millions de dollars de l'IBIT de BlackRock en une seule journée, représentant la plus grande sortie en une journée jamais enregistrée pour le produit. Ce rachat massif est survenu juste un jour après que les 11 ETFs au comptant Bitcoin cotés aux États-Unis ont collectivement saigné 869,86 millions de dollars, enregistrant leur deuxième plus grande sortie jamais enregistrée.
Jusqu'à présent, les ETFs au comptant Bitcoin ont perdu 2,33 milliards de dollars en novembre. C'est déjà la deuxième pire sortie alors que le marché n'en est qu'à mi-novembre. Février 2025 a apporté une douleur maximum avec 3,56 milliards de dollars de sorties combinées. Si la tendance actuelle continue, novembre pourrait dépasser ce record sombre.
Le marché des options lance des signaux d'alerte
Le marché des dérivés signale désormais que les commerçants professionnels se préparent à d'autres déclins. Le skew put-call sur 250 jours a grimpé à un sommet de sept mois de 3,1 %, indiquant que les options de vente, utilisées pour se couvrir contre les risques de baisse, sont actuellement les plus chères par rapport aux options d'achat depuis avril.
Cette métrique, suivie par MarketChameleon, mesure le coût relatif des options de vente protectrices par rapport aux options d'achat haussières. Lorsque le skew augmente, cela indique généralement que les investisseurs institutionnels paient des prix premium pour s'assurer contre de nouvelles baisses de prix plutôt que de se positionner pour la hausse.
La course agressive à la protection contre la baisse reflète un changement de sentiment dramatique par rapport à quelques semaines auparavant. Fin octobre, le Bitcoin se négociait près des sommets historiques, et les marchés des options étaient dominés par le positionnement haussier. Maintenant, les commerçants se précipitent pour couvrir des portefeuilles qui ont subi des pertes à deux chiffres en quelques semaines.
Chute de grâce
Le renversement est particulièrement frappant compte tenu de la montée fulgurante de l'IBIT. Le iShares Bitcoin Trust a pulvérisé les records de l'industrie lors de son année de lancement en 2024. En seulement 11 mois, il s'est développé pour devenir un gigantesque fonds avec plus de 50 milliards de dollars en actifs. Les analystes de l'industrie l'ont qualifié de meilleur lancement d'ETF de l'histoire.
Parmi un champ encombré d'ETFs Bitcoin au comptant, l'IBIT se démarque. Il a atteint plus de 50 milliards de dollars cinq fois plus rapidement que l'ETF exchange-traded fund le plus rapide suivant, le propre iShares Core MSCI EAFE ETF de BlackRock, qui a pris près de quatre ans pour atteindre le même cap.
À son apogée fin octobre, l'IBIT de BlackRock avait accumulé un incroyable total de 89,17 milliards de dollars d'actifs sous gestion. Le succès du fonds avait aidé à légitimer le Bitcoin en tant que classe d'actif institutionnel et joué un rôle significatif dans la conduite du prix de la cryptomonnaie au-dessus de 100 000 $ pour la première fois.
Mais la vente actuelle a montré la nature à double tranchant de l'adoption institutionnelle. Les mêmes flux de capital à grande échelle qui ont propulsé le Bitcoin à des sommets records accélèrent maintenant sa descente alors que les investisseurs réduisent leur exposition au risque.
Les vents contraires macro-économiques aggravent les maux du crypto
Plusieurs facteurs ont convergé pour faire pression sur les marchés de la cryptomonnaie. La crainte que la Réserve fédérale ne réduise pas les taux en décembre a fortement pesé sur les cours des cryptos. La perspective de taux d'intérêt élevés soutenus rend les actifs risqués moins attrayants par rapport à des alternatives plus sûres comme les obligations d'État.
"Le crypto est désormais plus lié à la macro-économie que jamais auparavant," a déclaré Paul Howard, directeur principal chez la firme de trading Wincent. Avec les marchés évaluant maintenant approximativement des chances égales pour une réduction de 25 points de base le mois prochain, Howard s'attend à ce que le Bitcoin reste modéré près des niveaux actuels.
La vente plus large du marché des actions technologiques a ajouté une pression supplémentaire. Le Bitcoin a chuté de près de 9 % sur la semaine à ce jour, malgré le fait d'avoir brièvement regagné 107 000 $ à un moment donné mardi, puis de se retourner. Le jeton attire beaucoup des mêmes investisseurs qui ont investi des fonds dans les actions BigTech, liant les deux transactions.
Signes de stabilisation ?
Malgré les sorties historiques, certains participants du marché voient un potentiel de stabilisation. Les données sur la chaîne montrent que, bien que les détenteurs à court terme aient vendu dans la faiblesse, la conviction à long terme parmi les allouateurs institutionnels reste intacte.
L'Université Harvard a augmenté ses participations dans le iShares Bitcoin Trust de BlackRock à 442,8 millions de dollars au 30 septembre, possédant 6,81 millions d'actions IBIT. La valeur en dollars de l'investissement BTC ETF de Harvard dépasse le total combiné de ses avoirs dans Meta, NVIDIA et Alphabet.
"La conviction institutionnelle reste forte, avec l'achat récent de 8 178 Bitcoins par Strategy pour une valeur de 835 millions de dollars, aidant à compenser la vente par de nouveaux entrants et la pression induite par les ETFs," a déclaré Edul Patel, PDG de Mudrex. "En même temps, les données sur la chaîne montrent également une activité croissante de la part des détenteurs à court terme, un schéma souvent observé près des creux du marché."
Réflexions finales
Les prochaines semaines seront cruciales pour déterminer si les sorties de novembre représentent une correction temporaire ou le début d'un marché baissier prolongé. Le tableau technique du Bitcoin s'est significativement détérioré, la cryptomonnaie se négociant maintenant en dessous des niveaux de support clés qui avaient tenu depuis début 2025.
Pour l'IBIT de BlackRock, le test sera de voir si le fonds peut résister à cette tempête et maintenir sa position en tant que véhicule dominant pour l'exposition institutionnelle au Bitcoin. Le ETF qui était autrefois célébré comme la preuve de l'arrivée du Bitcoin à Wall Street sert maintenant de rappel frappant que l'adoption institutionnelle est à double tranchant - les mêmes tuyaux qui canalisent des milliards dans le marché peuvent tout aussi rapidement les drainer.
"Mon sentiment est qu'avec seulement six semaines restantes, nous avons vu les sommets historiques pour 2025," a déclaré Howard. S'il a raison, les investisseurs du fonds record de BlackRock pourraient s'installer pour une attente plus longue que ce qu'ils avaient prévu.