BitMine Immersion Technologies (NYSE American: BMNR) a annoncé le 24 novembre détenir désormais 3,63 millions d’ETH, consolidant sa position de plus grande trésorerie Ethereum au monde et de deuxième plus grande trésorerie crypto d’entreprise au niveau global.
Toutefois, cette divulgation a immédiatement suscité la controverse, des analystes on-chain contestant le prix d’achat moyen déclaré par l’entreprise, ce qui pourrait indiquer des milliards de dollars de pertes latentes.
La société, basée à Las Vegas, a déclaré des avoirs totaux de 11,2 milliards de dollars, comprenant 3 629 701 ETH évalués à 2 840 $ par jeton selon les prix de Coinbase, ainsi que 192 Bitcoin, une participation de 38 millions de dollars dans Eightco Holdings (NASDAQ: ORBS) et 800 millions de dollars de liquidités non grevées.
La position en Ethereum représente environ 3 % de l’offre en circulation totale du réseau, marquant un progrès significatif vers l’objectif ambitieux de BitMine d’accumuler 5 % de tout l’ETH – un jalon que le président Thomas Lee de Fundstrat qualifie d’« Alchemy of 5 % ».
Modèle d’accumulation hebdomadaire agressif
Les données d’achats de BitMine révèlent des acquisitions hebdomadaires régulières tout au long d’octobre et novembre.
L’entreprise a acheté 69 822 ETH pour la semaine se terminant le 24 novembre à elle seule, avec des achats hebdomadaires antérieurs allant de 54 156 ETH à 203 826 ETH.
Cette stratégie d’achats agressifs a fait de BitMine non seulement le principal détenteur institutionnel d’Ethereum, mais a également placé son action parmi les plus activement négociées aux États‑Unis, avec un volume quotidien moyen d’environ 1,6 milliard de dollars, la classant au 50e rang au niveau national – juste derrière Mastercard et devant Palo Alto Networks.
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Les chiffres ne collent pas, selon les analystes
La controverse porte sur le prix d’achat moyen revendiqué par BitMine. Alors que l’entreprise indique un coût moyen d’environ 2 840 $ par ETH, la société d’analyses on-chain Lookonchain a calculé une moyenne nettement plus élevée d’environ 3 997 $ par jeton, sur la base des données de transactions on-chain. Cet écart se traduirait par une perte latente de plus de 4 milliards de dollars aux prix actuels d’Ethereum, proches de 2 800 $.
Des analystes indépendants sur les réseaux sociaux ont repris ces inquiétudes, plusieurs d’entre eux calculant des moyennes implicites comprises entre 3 800 $ et 4 000 $. Certains observateurs ont suggéré que la valeur de « 2 840 $ » avancée par BitMine reflétait simplement le prix spot de l’ETH au moment de l’annonce, plutôt qu’une moyenne pondérée fidèle de ses positions accumulées.
« Votre prix moyen par ETH devrait être autour de 3 840 $… est‑ce exact ? », a demandé directement un analyste. BitMine n’a pas encore traité cette divergence comptable ni fourni de ventilation détaillée de son prix de revient, laissant les investisseurs et observateurs du marché dans l’attente de précisions.
Contexte de marché et vision stratégique
La stratégie de trésorerie de BitMine se déploie dans des conditions de marché difficiles. Le président Tom Lee a souligné que les prix des cryptos peinent depuis un événement de liquidation du 10 octobre qu’il attribue à la détérioration des bilans des market makers.
Malgré ces vents contraires à court terme, Lee conserve une vision haussière à plus long terme, estimant que le sommet du cycle crypto actuel se situe probablement encore à 12‑36 mois, s’écartant ainsi du schéma historique des cycles de quatre ans.
L’accumulation agressive de la société se poursuit même si elle reste derrière MicroStrategy, qui détient 386 700 BTC d’une valeur d’environ 37 milliards de dollars fin novembre, ce qui en fait la plus grande trésorerie d’entreprise en cryptomonnaies au monde. BitMine bénéficie du soutien d’investisseurs de premier plan, dont Cathie Wood (ARK), Founders Fund, Bill Miller III, Pantera Capital, Kraken, Digital Currency Group et Galaxy Digital.
Réflexions finales
BitMine prévoit de lancer son Made in America Validator Network (MAVAN) début 2026, une infrastructure de staking propriétaire conçue pour générer du rendement à partir de ses immenses avoirs en ETH. Cette initiative marque un passage d’une simple accumulation de trésorerie à une génération active de rendement, pouvant potentiellement offrir un plancher de revenus pour la stratégie.
La manière dont BitMine répondra aux questions sur son prix de revient, poursuivra son rythme d’accumulation hebdomadaire et parviendra, ou non, au seuil symbolique de 5 % de l’offre déterminera probablement la confiance des investisseurs dans les mois à venir.
Avec un Ethereum évoluant autour de 2 800 $ et l’entreprise contrôlant déjà 3 % du réseau, tous les regards restent tournés vers la façon dont BitMine gèrera à la fois les préoccupations comptables et sa vision ambitieuse de domination à long terme sur Ethereum.
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