Morgan Stanley a adopté une perspective optimiste sur la plupart des grands actifs américains, revalorisant à la hausse à la fois les actions et les bons du Trésor à "surpondérer" dans un contexte où l'incertitude tarifaire est réduite et où il existe de la place pour de nouvelles baisses de taux d'intérêt, selon une analyse complète publiée mardi. La notable exception dans cette prévision optimiste est le dollar américain, que la firme s'attend à voir continuer à subir une pression à la baisse alors que les taux et la croissance américains convergent avec ceux de leurs pairs mondiaux.
À savoir :
- Morgan Stanley prévoit que le S&P 500 atteindra 6 500 points d'ici le deuxième trimestre 2026, en hausse par rapport à la clôture de mardi à 5 940,46.
- La firme projette que l’indice du dollar chutera de 9 % supplémentaires au cours de l’année prochaine pour atteindre 91, après le déclin de 8 % de cette année.
- La croissance réelle du PIB mondial devrait ralentir à 2,5 % d'ici à la fin de l'année, contre 3,5 % en 2024, bien qu'une récession ne soit pas anticipée.
Le géant des services financiers s'attend à une stabilisation prochaine des révisions des bénéfices des entreprises américaines, avec des multinationales bénéficiant d'un affaiblissement du dollar qui augmente les revenus d'outre-mer. Cette amélioration des bénéfices, combinée à la diminution de l'inflation et à des baisses supplémentaires des taux d'intérêt, crée un environnement favorable pour les actions, malgré un ralentissement économique plus large, selon l'analyse de l'entreprise.
« Nous nous attendons à ce que les actifs en USD surperforment largement le reste du monde, à l'exception notable du dollar lui-même », ont écrit les stratèges de Morgan Stanley dans la note de mardi. L'entreprise a qualifié le contexte économique de « ralentissement mais continuité de l'expansion de l'économie mondiale », rejetant à la fois les scénarios de récession américaine et mondiale malgré des projections de croissance modérées.
La révision des perspectives de la firme représente un changement significatif dans le sentiment des investisseurs à la suite des récents développements commerciaux. Plus tôt cette année, les initiatives tarifaires de l'administration Trump ont pesé lourdement sur les perspectives de croissance mondiale et ont conduit les investisseurs à rediriger leurs avoirs en actifs américains vers d'autres régions.
Cependant, la confiance du marché dans les actifs américains s'est renforcée suite à l'annonce d'un accord commercial entre les États-Unis et la Chine.
Les prévisions de Morgan Stanley s'étendent désormais à des références spécifiques dans toutes les classes d'actifs. Pour les revenus fixes, la firme projette que le rendement du Trésor à 10 ans atteindra 3,45 % d'ici le deuxième trimestre de 2026, nettement inférieur au rendement de clôture de mardi de 4,481 %. Cette projection est alignée avec leur anticipation d'une continuation de l'assouplissement de la politique monétaire par la Réserve fédérale.
Sur les marchés des devises, la trajectoire du dollar contraste fortement avec celle des autres actifs américains. L'indice du dollar, qui mesure le billet vert par rapport à un panier de devises majeures, a déjà reculé de 8 % cette année pour atteindre 99,76. Morgan Stanley prévoit maintenant de nouvelles faiblesses, en particulier contre les devises refuges traditionnelles.
« Nous prévoyons désormais que le DXY chutera de 9 % supplémentaires au cours des 12 prochains mois pour atteindre 91, avec des faiblesses du USD les plus prononcées face à ses homologues refuges – l'EUR, le JPY et le CHF », a déclaré la firme dans son analyse. Ces prévisions incluent des cibles spécifiques pour les paires de devises, avec l'EUR/USD attendu à 1,25 et l'USD/JPY à 130 d'ici le deuxième trimestre 2026.
L'ajustement des perspectives intervient alors que les investisseurs mondiaux réévaluent leurs allocations de portefeuille à la lumière de l'évolution des conditions économiques. Le calendrier révisé de Morgan Stanley pour que le S&P 500 atteigne 6 500 points, désormais attendu au deuxième trimestre de 2026 plutôt qu'à la fin de 2025, suggère une trajectoire de croissance plus modérée mais soutenue pour les actions américaines.
Tout en maintenant une position globalement optimiste, l'entreprise reconnaît la probabilité d'un ralentissement de la croissance mondiale. Morgan Stanley estime que la croissance réelle du PIB mondial déclinera à 2,5 % d'ici la fin de cette année, contre 3,5 % en 2024, bien qu'ils soulignent que cela représente un ralentissement plutôt qu'une contraction.
Réflexions finales
La dernière analyse de Morgan Stanley présente une perspective divisée pour les actifs américains—optimiste pour les actions et les bons du Trésor tout en étant baissière pour le dollar. Cette vue bifurquée reflète le jeu complexe entre la force économique intérieure, le ralentissement de la croissance mondiale et les attentes changeantes en matière de politique monétaire. Les prévisions de la firme suggèrent des opportunités pour les investisseurs sur les marchés américains malgré une faiblesse continue de la monnaie.