Actions tokenisées expliquées : Comment la blockchain change le trading d'actions pour toujours

Ces derniers mois ont vu une activité intense : les échanges crypto listent des tokens liés à des actions blue-chip comme Apple et Tesla, les sociétés fintech lancent le trading d'actions 24/7 via blockchain, et même les institutions traditionnelles explorent comment mettre des actions sur la chaîne.

Ce mouvement, souvent qualifié de tokenisation des actifs réels, promet de combler le fossé entre Wall Street et le monde des cryptomonnaies. En le faisant, il pourrait démocratiser l'accès aux marchés mondiaux et redéfinir notre manière de trader et d'investir.

Dans cet article, nous explorons ce que sont les actions tokenisées, pourquoi elles sont importantes et comment elles influencent les marchés financiers et crypto dans le monde entier.

Nous examinerons également les derniers développements - des échanges crypto comme Kraken et Gemini lançant le trading d'actions en chaîne aux initiatives de Robinhood dans les actions tokenisées - et nous analyserons les opportunités et les défis de cette convergence entre actions traditionnelles et technologie blockchain.

Qu'est-ce que les actions tokenisées ?

À la base, une action tokenisée est un actif numérique qui représente la propriété d'une action (ou d'une fraction d'action) dans une société cotée en bourse. Ces tokens sont créés et existent sur un réseau blockchain, tout comme les cryptomonnaies. Détenir une action tokenisée vous expose au prix de l'action sous-jacente – si l'action réelle, disons, d'Apple Inc., monte ou descend, la valeur du token doit refléter ce changement. En essence, c'est comme si vous aviez l'action dans un token crypto.

Cependant, posséder une action tokenisée n'est pas exactement la même chose que posséder une action traditionnelle via un courtier. En général, les actions tokenisées sont émises par des plateformes spécialisées ou des sociétés financières qui détiennent les actions réelles en dépôt. Pour chaque action réelle détenue, un token équivalent est émis sur la blockchain (souvent sur des réseaux comme Ethereum, Solana ou autres). Ce support un-pour-un signifie que le token peut être échangé (en principe) contre l'action réelle ou l'équivalent économique. Certaines actions tokenisées sont structurées comme des dérivés “synthétiques”, où aucune action réelle n'est détenue mais le prix du token est algorithmiquement lié au prix de l'action. Cependant, la tendance actuelle est principalement aux tokens entièrement soutenus plutôt que purement synthétiques. En résumé :

Actions tokenisées adossées à des actifs : Chaque token correspond à une action réelle détenue par un dépositaire. Par exemple, une entreprise peut détenir 100 actions Tesla et émettre 100 tokens Tesla sur une blockchain. Ce modèle rassure en liant les tokens à des actifs réels, bien que cela nécessite une confiance envers l'émetteur/dépositaire.
Actions tokenisées synthétiques : Ces tokens reflètent le prix d'une action en utilisant des contrats intelligents ou des mécanismes de garantie, sans détenir l'action réelle. Les exemples précoces comprenaient des projets comme le Mirror Protocol sur Terra et Synthetix sur Ethereum, qui proposaient des actions synthétiques. Bien qu'ils offrent une exposition aux prix, ils introduisent des risques supplémentaires (ex. dépendance aux garanties en stablecoin et aux oracles) et ne confèrent pas de droits de propriété dans l'entreprise réelle.

Quel que soit le mode, les détenteurs de tokens n'obtiennent généralement pas tous les droits des actionnaires. La plupart des actions tokenisées ne confèrent pas de droits de vote ou d'influence directe lors des assemblées d'actionnaires de l'entreprise. Elles sont principalement un véhicule pour l'exposition aux prix et la commodité du trading. Certaines plateformes gèrent de manière créative les dividendes : si l'action réelle verse un dividende en espèces, le token peut refléter cela en augmentant le solde du détenteur de token ou en émettant des tokens supplémentaires en tant qu'équivalent de valeur, plutôt que de payer en espèces. Par exemple, un émetteur note que les actions tokenisées réinvestiront automatiquement les dividendes en créditant les détenteurs de plus de tokens, car les tokens ne transportent pas les droits à des paiements de dividendes traditionnels. Ainsi, détenir une action Apple tokenisée ne vous laisse pas voter lors de l'assemblée annuelle d'Apple, mais cela peut vous donner les rendements financiers (variations de prix et dividendes) de la possession d'Apple – emballés dans un format crypto-friendly.

Comment fonctionne le trading : Les actions tokenisées peuvent être échangées sur des échanges crypto participants ou même sur des plateformes de finance décentralisée si elles sont émises sur une blockchain publique. Le trading se fait généralement contre des cryptomonnaies ou des stablecoins (comme l'USDC) plutôt qu'en monnaie traditionnelle. Par exemple, vous pourriez échanger TSLAx (un token représentant l'action Tesla) pour l'USDC sur un échange crypto, de la même manière que vous traderiez Bitcoin contre l'USDC. Parce que ces tokens vivent sur des réseaux blockchain, ils peuvent – théoriquement – être transférés de pair à pair entre les portefeuilles crypto des utilisateurs, tout comme n'importe quel token crypto. Certains échanges permettent également le retrait des tokens d'action vers votre portefeuille personnel, vous donnant la garde directe de l'actif sous forme de token. C'est un développement novateur ; dans le système conventionnel, vous ne pouvez pas simplement retirer une action de votre courtier et la mettre dans votre poche, mais avec la tokenisation, vous pourriez détenir une action tokenisée dans un portefeuille blockchain si cela est autorisé, vous donnant plus de contrôle direct (bien que toujours lié au soutien de l'émetteur).

Il est important de souligner que la conformité réglementaire sous-tend ces offres. Dans les juridictions qui permettent des actions tokenisées, les émetteurs ou les échanges fonctionnent généralement sous les lois sur les valeurs mobilières ou des exemptions réglementaires spécifiques. Les actions tokenisées sont considérées comme des valeurs mobilières** par les régulateurs (puisqu'elles représentent un investissement dans des actions), donc les proposer au public nécessite souvent des licences de courtage ou la collaboration avec des partenaires réglementés. Nous discuterons de l'angle réglementaire plus tard, mais il est important de garder à l'esprit que n'importe qui ne peut pas émettre des tokens d'actions de nulle part – ils doivent soit être conformes, soit limiter leur disponibilité à certaines régions ou investisseurs.

Pourquoi les actions tokenisées sont importantes

Pourquoi autant de bruit autour du trading d'actions sur une blockchain ? Le concept d'actions tokenisées apporte plusieurs avantages et innovations potentiels aux investisseurs et au système financier. Les partisans soutiennent que cela pourrait révolutionner l'accessibilité, l'efficacité, et l'intégration des marchés. Voici les raisons clés pour lesquelles les actions tokenisées suscitent de l'attention :

Accès au trading 24/7 : Les marchés traditionnels d'actions ont des heures de trading limitées (par exemple, la Bourse de New York fonctionne de 9h30 à 16h00, heure de l'Est, les jours de semaine). En revanche, les marchés crypto ne dorment jamais – ils fonctionnent 24 heures sur 24, 365 jours par an. Les actions tokenisées promettent quelque chose de similaire pour les actions. De nombreuses plateformes offrant ces tokens permettent déjà un trading en continu, sept jours sur sept ou au moins 24/5 (24 heures les jours de semaine). Cela signifie qu'un investisseur en Asie ou en Europe n'est pas contraint par les heures de marché américaines pour trader des actions américaines. Cela signifie également que vous pouvez réagir aux nouvelles en temps réel – si une entreprise publie des résultats après la fermeture de la bourse, la version tokenisée peut encore être échangée sur des plateformes crypto, fournissant une découverte continue des prix. Cette flexibilité est sans précédent sur les marchés d'actions traditionnels et est considérée comme un avantage majeur.
Accès global et démocratisé : Les actions tokenisées peuvent abaisser les barrières à l'entrée pour les investisseurs du monde entier. Ouvrir un compte de courtage sur un marché étranger peut être difficile ou impossible pour de nombreux individus en raison de restrictions locales, de frais élevés ou d'exigences de capital minimum. Avec les actions tokenisées, toute personne ayant une connexion Internet et un portefeuille crypto (dans une région où cela est légalement autorisé) pourrait potentiellement acheter et vendre des actions de sociétés mondiales. C'est une étape vers la démocratisation de l'investissement sur les marchés d'actions. Par exemple, un investisseur de détail dans un pays où l'accès aux marchés américains n'est pas facile pourrait acheter un token représentant un ETF S&P 500 sur une plateforme crypto, obtenant ainsi une exposition à la performance du marché boursier américain. Les frictions géographiques et bureaucratiques sont réduites. Adam Levi, co-fondateur d'une entreprise de tokenisation, a noté que le fait de mettre des actifs familiers sur la blockchain avec une accessibilité sans précédent signifie “construire un système financier mondial véritablement ouvert, efficace et inclusif où tout le monde peut participer à la création de richesse”. Bien que ce soit une déclaration aspirationnelle, cela reflète l'esprit de rendre les marchés plus inclusifs.
Propriété fractionnée facilitée : La tokenisation permet intrinsèquement de diviser les actifs en petites fractions. Bien que de nombreux courtiers traditionnels offrent aujourd'hui également le trading d'actions fractionnées, les tokens sur blockchain peuvent porter cela à un autre niveau. Les tokens sont divisibles par défaut – vous pourriez acheter 0,001 d'une action aussi facilement qu'une action. Cela signifie que les investisseurs avec de petits budgets peuvent constituer des portefeuilles diversifiés d'actions coûteuses. Par exemple, si l'action d'Amazon se négocie à des centaines ou des milliers de dollars, une version tokenisée pourrait permettre à quelqu'un d'investir 10 ou 50 dollars pour obtenir un petit morceau d'AMZN. Les échanges crypto comme Kraken annoncent qu'avec les xStocks (leurs actions tokenisées), vous pouvez commencer avec aussi peu qu'un dollar, sans avoir besoin de payer le plein prix d'une action. Cette granularité peut particulièrement aider les jeunes investisseurs ou ceux des marchés en développement à accéder à des actions de grande valeur.
Règlement plus rapide et coûts réduits : Sur les marchés traditionnels, lorsque vous achetez ou vendez une action, la transaction ne se règle pas complètement (c'est-à-dire le transfert de propriété et la finalité du paiement) avant deux jours ouvrables (T+2) dans la plupart des cas. Pendant ce temps, divers intermédiaires (courtiers, chambres de compensation) sont impliqués dans la réconciliation de la transaction. Le trading basé sur la blockchain peut régler les transactions presque instantanément ou en quelques minutes, car un transfert de token en chaîne livre l'actif directement au portefeuille de l'acheteur, et le paiement (souvent via stablecoin) peut être atomique avec le trade. Ce règlement quasi instantané réduit le risque de contrepartie (pas de risque que l'autre partie fasse défaut pendant l'attente) et pourrait réduire les coûts de compensation et administratifs. Les partisans disent que moins d'intermédiaires et des contrats intelligents automatisés rendent le processus plus efficace et potentiellement moins cher pour les utilisateurs finaux. Les frais de trading pourraient également être réduits ; par exemple, certaines plateformes offrent un trading sans commission d'actions tokenisées (Robin Skip translation for markdown links.

Content: connu pour ses commissions nulles sur les actions, propose également des échanges d'actions tokenisées sans commission). Éliminer ou réduire les frais et les délais pourrait économiser de l'argent aux investisseurs et ouvrir de nouvelles stratégies de trading (comme des arbitrages plus rapides entre les marchés).

Interopérabilité avec la Crypto et DeFi : Peut-être l'aspect le plus novateur est que, une fois que les actions sont représentées sous forme de tokens, elles peuvent interagir avec tout l'écosystème de la finance décentralisée. Cela signifie que vous pourriez faire des choses qui ne sont pas possibles (ou très difficiles) avec des actions traditionnelles. Par exemple :
- Vous pourriez utiliser des actions tokenisées comme garanties pour un prêt crypto – imaginez emprunter des stablecoins contre vos actions Apple tokenisées, tout comme vous pourriez emprunter contre Bitcoin sur une plateforme de prêt DeFi. En fait, l'émetteur Backed Finance a indiqué que ses tokens d'actions seront bientôt disponibles comme garanties pour le prêt DeFi.
- Vous pourriez échanger des actions tokenisées sur des échanges décentralisés, les échangeant directement contre d'autres tokens sans intermédiaire. Les DEX basés sur Solana tels que Raydium et les agrégateurs comme Jupiter intègrent le support pour les tokens d'actions, permettant des échanges on-chain entre, par exemple, un token d'action et un stablecoin.
- Les actions tokenisées peuvent être utilisées dans le yield farming ou les pools de liquidité. Par exemple, fournir de la liquidité dans un pool pour des échanges Google-token vs USD-token pourrait vous rapporter des frais ou des récompenses. Cela amène efficacement les actions dans le domaine de la finance programmable.
- Des contrats intelligents peuvent être construits pour des stratégies automatisées, comme des actions tokenisées qui versent des rendements, des produits structurés mêlant crypto et actions, etc. Les possibilités d'ingénierie financière s'élargissent une fois que les actions sont représentées en Solidity ou en code de contrat intelligent.
En mélangeant des actifs traditionnels avec une infrastructure crypto, les actions tokenisées comblent deux univers financiers. Les investisseurs en cryptomonnaies peuvent diversifier dans les actions sans quitter l'environnement blockchain, et les investisseurs traditionnels peuvent bénéficier de l'innovation crypto (comme le trading 24/7 et les utilités DeFi) sur des actifs familiers. Cette pollinisation croisée est vue par beaucoup comme une étape fondamentale vers un marché global plus intégré.
Transparence et Contrôle : Le registre transparent de la blockchain signifie que les transactions et la propriété des actions tokenisées (lorsqu'elles ne sont pas masquées par des fonctionnalités de confidentialité) peuvent être suivies ouvertement. Cela pourrait apporter une plus grande transparence au trading de titres, bien qu'en pratique, de nombreux tokens fonctionnent encore sur des systèmes autorisés. De plus, avoir la garde de vos actions dans un portefeuille crypto (comme le permettent certaines plateformes) donne aux investisseurs un sentiment de contrôle – vous n'êtes pas lié à une seule plateforme de courtage ni soumis à leur solvabilité (tant que l'émetteur garantissant le token reste solvable, bien sûr). Cet aspect de self-custody s'aligne avec l'éthique crypto du “pas vos clés, pas vos coins”, l'étendant aux actions. Cela pourrait à long terme réduire la dépendance aux courtiers en tant que gardiens.
Innovation en Accès au Marché : Il existe des idées pour tokeniser non seulement les actions cotées en bourse, mais aussi les actions pré-IPO ou le capital-investissement, et même les indices boursiers ou les ETFs. En fait, Robinhood a annoncé des plans pour offrir des tokens liés aux actions de sociétés privées comme OpenAI et SpaceX pour la première fois. Si cela se concrétise, cela signifie que les investisseurs moyens pourraient avoir une exposition à des entreprises privées de renom via des tokens, ce qui est généralement accessible uniquement aux capitaux-risqueurs ou investisseurs accrédités. Cela marquerait un élargissement significatif de l'accès au marché de par la tokenisation.

Toutes ces raisons contribuent à l'excitation autour des actions tokenisées. En modernisant le commerce des actions grâce à la technologie blockchain, il y a le sentiment que nous pourrions débloquer un système financier plus efficace et inclusif. Le PDG de BlackRock, Larry Fink – à la tête du plus grand gestionnaire d'actifs mondial – a capturé ce sentiment en disant "la prochaine génération pour les marchés, la prochaine génération pour les titres, sera la tokenisation des titres". En d'autres termes, les leaders de l'industrie croient que de nombreux actifs traditionnels (actions, obligations, etc.) seront éventuellement manipulés sous forme de tokens numériques, en raison des avantages décrits ci-dessus.

Cependant, il est tout aussi important de tempérer ces ambitions avec un regard clair sur les défis. Avant de plonger dans les obstacles et les risques, examinons ce qui se passe réellement sur le terrain aujourd'hui – car les actions tokenisées ne sont plus seulement une théorie, elles sont échangées en direct en 2023-2025 et gagnent du terrain.

Des Premiers Essais à l'Élan d'Aujourd'hui : Une Brève Histoire

Le concept de tokeniser les actions n'est pas tout à fait nouveau. Il a été essayé sous différentes formes au cours des dernières années, bien que sans succès significatif jusqu'à récemment. Comprendre cette histoire permet de contextualiser pourquoi les développements actuels sont différents.

Premiers Essais (2018–2021) : Une des premières tentatives notables a été réalisée par une plateforme appelée DX.Exchange en 2019, qui a utilisé la technologie de trading de Nasdaq pour proposer des actions tokenisées d'entreprises comme Apple et Tesla. Bien qu'elle ait fait la une des journaux en tant que pionnière, cette bourse a fermé ses portes dans l'année en raison de problèmes opérationnels et d'un manque d'adhésion. À peu près au même moment, plusieurs plateformes de trading crypto se sont intéressées aux actions tokenisées :

Binance – la grande plateforme de crypto – a lancé le trading d'actions tokenisées en 2021 pour certaines actions (dont Tesla, Coinbase, et d'autres) via un partenariat avec une entreprise d'investissement agréée en Allemagne. Cependant, face à la pression réglementaire (les régulateurs allemands ont questionné si Binance avait émis un prospectus), Binance a brusquement interrompu son offre d'actions tokenisées après quelques mois. C'était un signe précoce que les régulateurs surveillaient de près ces produits.
FTX – la désormais défunte plateforme crypto – a également proposé une gamme d'actions tokenisées à des clients non américains, également via un partenaire européen réglementé. Les tokens de FTX permettaient aux utilisateurs de négocier des fractions d'actions américaines populaires. Mais lorsque FTX s'est effondré en 2022, les échanges ont cessé. (Les clients qui détenaient ces tokens ont théoriquement toujours des droits sur les actions sous-jacentes via la société partenaire, mais cela a illustré le risque de contrepartie – si la plateforme échoue, l'accès aux tokens peut disparaître.)
Bittrex Global et quelques autres plateformes offshore ont proposé des actions tokenisées durant cette période 2020-2021 également, mais aucune n'a atteint une grande utilisation. Souvent, ces offres étaient géociblées pour éviter les États-Unis et d'autres juridictions strictes.

Dans l'espace DeFi, les projets ont adopté une approche différente : ils ont créé des actions synthétiques. Mirror Protocol, lancé sur la blockchain Terra en 2020, a frappé des tokens qui reflétaient le prix des actions américaines (comme mAAPL pour Apple). Il a connu une popularité modeste auprès des utilisateurs crypto cherchant une exposition aux actions sans passer par un courtier. Mais le design de Mirror reposait sur le stablecoin TerraUSD (UST) pour la garantie. Lorsque l'UST s'est effondré en 2022, Mirror s'est effondré également, et les actions synthétiques sont devenues pratiquement sans valeur. De même, Synthetix, une plateforme DeFi de longue date sur Ethereum, a autrefois offert des tokens d'actions synthétiques (sTSLA, sAMZN, etc.) soutenus par un pool sur-garanti d'actifs crypto. Bien qu'innovant, Synthetix a volontairement mis fin à ces offres sous la pression réglementaire (la SEC américaine a remis en cause les titres synthétiques) et en raison d'une adoption limitée par les utilisateurs. Ces solutions DeFi initiales ont démontré la faisabilité technique mais révélé des défauts : instabilité de la garantie (comme dans le cas de Terra) et manque de clarté juridique pour les imitations d'actions non enregistrées.

Fin 2021, la première vague d'actions tokenisées s'était principalement estompée. Les obstacles réglementaires et les problèmes de confiance (les émetteurs détiennent-ils vraiment l'action ? que se passe-t-il si la plateforme tombe ?) rendaient les acteurs de plus grande taille prudents. Pendant un temps, il a semblé que les actions tokenisées étaient une expérience de niche qui pourrait ne pas entrer dans le mainstream.

Le Tournant (2022–2023) : Plusieurs développements ont préparé le terrain pour une résurgence :

Cadres Réglementaires en Europe et ailleurs : Des juridictions comme la Suisse, l'Allemagne et l'Union Européenne dans son ensemble ont commencé à mettre en place des règles pour les titres numériques. La Suisse a mis en œuvre une loi DLT (technologie de registre distribué) qui reconnaît les titres tokenisés. Les réglementations existantes de l'UE, MiFID II, et les nouvelles réglementations ont créé des voies pour les instruments tokenisés sous certains permis. Ceux-ci ont donné aux entreprises légitimes un cadre pour opérer, plutôt que de voler en dessous du radar.
Intérêt Institutionnel : Les institutions financières traditionnelles ont commencé à explorer plus sérieusement la tokenisation pour les obligations et les fonds (par exemple, plusieurs banques européennes ont émis des obligations tokenisées). Cela a déteint sur l'intérêt pour les actions également, avec le sentiment que si les obligations peuvent être sur blockchain, pourquoi pas les actions ? Le Forum Économique Mondial et des cabinets de conseil comme BCG ont publié des prévisions optimistes, projetant que les actifs tokenisés pourraient atteindre des billions en valeur d'ici 2030. Ces prévisions ont donné de la crédibilité à l'espace.
Avancées dans les Stablecoins et la Custodie : La croissance des stablecoins (plus de 200 milliards de dollars en circulation d'ici 2023) a fourni l'infrastructure de liquidité nécessaire pour le trading on-chain d'actifs en termes de dollars. Des solutions de custodie crypto améliorées et des mécanismes de preuve de réserves (utilisant des oracles blockchain pour vérifier que de vrais actifs soutiennent les tokens) ont également rendu la proposition moins risquée. Par exemple, les émetteurs de tokens peuvent maintenant utiliser des vérificateurs indépendants ou des preuves on-chain pour montrer qu'ils détiennent les actions équivalentes dans un compte de custodie, répondant ainsi aux préoccupations de confiance.

Fin 2022, l'appui public de Larry Fink de BlackRock à la tokenisation comme l'avenir a signalé que le concept gagnait une validation mainstream. D'ici 2023, les pièces étaient en place pour une seconde vague.

Développements Récents : Les Actions Tokenisées Monter en Puissance en 2024-2025

L'année écoulée a en effet vu un regain de momentum pour mettre les actions sur la blockchain. Contrairement aux tentatives antérieures, cette fois, de nombreuses initiatives proviennent d'entreprises bien capitalisées, réglementées ou de plateformes crypto bien connues, et elles se coordonnent dans une plus grande mesure avec les régulateurs (au moins en dehors des États-Unis). Examinons ce qui se passe aujourd'hui avec les actions tokenisées :

Les Échanges Crypto Adoptentontinues to Note Move Toward Tokenized Assets:** In recent years, the World Economic Forum (WEF) has been closely monitoring the trend toward tokenized assets. The WEF has highlighted potential benefits such as increased liquidity, transparency, and access for investors globally. Their reports indicate that the adoption of digital securities could lead to profound changes in traditional finance by making it more inclusive and efficient.

Vers une place de marché intégrée sur la chaîne

Tous ces développements contribuent à dessiner un tableau émergent : des efforts disparates se tissent progressivement pour créer un marché boursier sur la chaîne parallèle à celui traditionnel. L'alliance xStocks de Backed, l'approche réglementée de Gemini/Dinari, et le déploiement axé sur le consommateur de Robinhood s'attaquent chacun au défi sous différents angles (infrastructure de gros, conformité et licence, expérience utilisateur respectivement).

De plus, les mouvements des institutions montrent que les entités du marché traditionnel prennent note :

Le Groupe de la Bourse de Londres (LSEG), l'une des plus anciennes bourses du monde, a révélé en 2023 qu'il explore un lieu de négociation basé sur la blockchain pour les actifs traditionnels. Le responsable des marchés de capitaux de LSE a déclaré que l'entreprise avait atteint un "point d'inflexion" et vise à utiliser la technologie numérique pour rendre la négociation et la détention d'actifs traditionnels "plus fluides, plus lisses, moins chers et plus transparents". Il a souligné l'importance de régulation, insistant sur le fait que les principales bourses voient la blockchain comme un outil de modernisation et non pour contourner la réglementation. Le projet envisage une entité légale séparée et travaille avec de multiples régulateurs pour éventuellement tokeniser des actifs comme des actions ou des fonds dans un environnement contrôlé.
Le Forum économique mondial (WEF) continue de suivre le mouvement vers les actifs tokenisés. Ces dernières années, le WEF a observé de près la tendance vers les actifs tokenisés. Le WEF a souligné des avantages potentiels tels qu'une liquidité accrue, une transparence et un accès amélioré pour les investisseurs à l'échelle mondiale. Leurs rapports indiquent que l'adoption des titres numériques pourrait entraîner des changements profonds dans la finance traditionnelle en la rendant plus inclusive et efficace.Content: (WEF)** reports and other research publications in 2023-2024 have pointed out that tokenization could increase liquidity and interoperability in global markets. While also noting challenges, they spur dialogue among policymakers about updating frameworks to accommodate these innovations.
Big asset managers and banks are experimenting with tokenized funds, bonds, and even alternative assets (like real estate). This broader trend in real-world asset tokenization creates an ecosystem of services (legal, custodial, technological) that can also support equities. For example, companies like Securitize have been issuing tokenized securities (debt and funds) under regulatory exemptions, building know-how that could extend to stocks.

En résumé, ce qui se passe aujourd'hui, c'est que les actions tokenisées passent du concept à la mise en œuvre dans le monde réel. Les grandes crypto-bourses sont à bord, une grande société de courtage fintech est à bord, et les bases pour la réglementation et la confiance (licences, courtiers-déposants, preuve de réserves) sont en cours de préparation. Les volumes d'échanges quotidiens sont encore faibles dans l'ensemble (par exemple, quelques jours après le lancement, les xStocks de Backed ont vu environ 1,3 million de dollars de volume avec 1 200 traders, ce qui est minuscule par rapport aux marchés boursiers traditionnels). Mais la trajectoire de croissance et le nombre croissant de participants suggèrent un espace en rapide évolution.

Ensuite, nous examinerons comment cette convergence affecte les marchés et les participants dans divers domaines – des investisseurs en crypto aux institutions financières traditionnelles – et ce que cela signifie pour le paysage financier.

Relier la finance traditionnelle et la crypto : Impacts sur les marchés

Les actions tokenisées se situent au carrefour de deux domaines auparavant séparés. À mesure qu'elles gagnent en popularité, elles commencent à influencer à la fois le marché crypto et les marchés financiers traditionnels de manière intéressante. Analysons les impacts dans différents domaines :

1. Impact sur les marchés crypto et l'écosystème des actifs numériques :

L'infusion d'actifs réels comme les actions dans le domaine des échanges crypto pourrait transformer les marchés crypto :

Diversification et dynamique du marché : Les marchés crypto, historiquement, ont été dominés par des actifs crypto natifs (Bitcoin, Ethereum, etc.) qui évoluent souvent de manière concertée (corrélation élevée au sein des cryptos). L'introduction d'actions, qui réagissent à des fondamentaux différents (bénéfices des entreprises, données économiques, etc.), ajoute une nouvelle dimension. Les traders crypto peuvent se diversifier dans les actions sans quitter leur plateforme, ce qui pourrait potentiellement lisser une partie de la volatilité. Inversement, le sentiment du marché crypto pourrait commencer à affecter les prix des actions tokenisées en dehors des heures d'ouverture. Par exemple, s'il y a un rallye général du marché crypto, les traders crypto pourraient avoir plus de capital et d'appétit pour le risque à investir dans des jetons d'actions, ce qui pourrait faire bouger leurs prix même lorsque Wall Street est fermé. Cette interconnexion pourrait mener à une corrélation plus étroite entre les marchés crypto et les marchés actions au fil du temps, surtout si les volumes augmentent. Nous pourrions voir, par exemple, un scénario où un événement majeur d'actualité le week-end (lorsque les marchés boursiers sont fermés) entraîne un ajustement immédiat des prix des actions tokenisées, et les marchés traditionnels rattrapent leur retard le lundi. Cela prolonge effectivement le calendrier de la découverte de prix des actions.
Augmentation de l'utilisation des stablecoins et crypto : Pour échanger des actions tokenisées, on utilise généralement des stablecoins ou d'autres cryptos comme devise d'échange. Au fur et à mesure que ces marchés se développent, la demande pour les stablecoins (dollars numériques) pourrait augmenter, les enracinant davantage comme colonne vertébrale des échanges on-chain. Cela signifie également plus de volume de transactions on-chain sur les blockchains hébergeant ces tokens (Solana, Ethereum layer-2s, etc.), potentiellement stimulant l'activité et les frais sur ces réseaux. Par exemple, la DeFi de Solana pourrait voir une résurgence du volume en raison du trading et de l'arbitrage de tokens d'actions, ce qui pourrait attirer les fournisseurs de liquidité, etc.
Nouvelles opportunités DeFi : Comme mentionné précédemment, les protocoles DeFi peuvent intégrer les actions tokenisées, apportant de nouveaux utilisateurs et de nouvelles cas d'utilisation. Un impact concret est que les plateformes de prêt pourraient commencer à voir des dépôts de jetons d'actions et proposer des prêts contre ceux-ci, ou des vendeurs à découvert les empruntant pour parier sur les baisses. Cela peut générer des opportunités de rendement pour les détenteurs de tokens (prêter des tokens Apple pour des intérêts, par exemple). Cela traduit effectivement le prêt de titres traditionnel en DeFi. De plus, la capacité de jumeler crypto et actions dans des pools de liquidité signifie que les traders peuvent créer des produits de type indice ou couvrir l'un avec l'autre de manière décentralisée. Tout cela brouille la ligne entre les classes d'actifs – les natifs cripto pourraient devenir plus intéressés par les actions et vice versa, grâce aux interfaces unifiées.
Crédibilité accrue et confort institutionnel : La présence d'actifs réels pourrait rendre les plateformes crypto plus attrayantes pour les investisseurs institutionnels. Les institutions qui étaient réticentes à l'égard des cryptos pures pourraient participer si elles peuvent échanger des tokens Apple ou S&P 500 tokenisés sur le même lieu. C'est une manière de familiariser en douceur les investisseurs traditionnels avec l'utilisation des plateformes blockchain. Cela pourrait élargir la base d'utilisateurs et apporter plus de capital dans l'écosystème crypto, bien que les institutions exigeront des cadres juridiques solides et une gestion des risques.Content : le règlement pourrait pousser les systèmes de règlement traditionnels à se moderniser. Le cycle actuel T+2 pourrait se réduire – en effet, il y a des plans pour un T+1 aux États-Unis – et peut-être qu'à terme, de vraies actions pourraient adopter la blockchain ou une technologie similaire pour un règlement plus rapide. Si les marchés tokenisés montrent une preuve claire de réduction des coûts et des risques, cela renforce le besoin de mettre à jour les systèmes existants. En un sens, les actions tokenisées pourraient servir de sandbox démontrant les efficacités possibles, influençant ainsi la modernisation des infrastructures de marché à grande échelle.
Investissements transfrontaliers et fluidité des devises : L'investissement dans des actions traditionnelles implique souvent de devoir gérer le change, des dépositaires locaux, etc., si vous traversez les frontières. Les actions tokenisées traitent principalement en cryptomonnaies ou stablecoins, ce qui évite une grande partie des frictions liées aux échanges de devises. Un Européen achetant un jeton d'action américaine avec USDC n'a pas besoin de toucher directement les systèmes bancaires américains. Avec le temps, cela pourrait légèrement réduire les frictions et les coûts associés aux flux de capitaux transfrontaliers. Il est concevable que, si la régulation le permet, le capital des marchés émergents pourrait trouver plus facilement son chemin vers les actions des marchés développés via les infrastructures cryptographiques, affectant l'allocation de capital au niveau mondial. Bien sûr, les régulateurs pourraient aussi craindre cela (car cela pourrait contourner les contrôles de capitaux dans certains cas), conduisant à une surveillance attentive.
Inclusion financière : Dans un sens socio-économique plus large, si les actions tokenisées réussissent, elles pourraient permettre aux individus dans des pays aux systèmes financiers sous-développés de participer à la création de richesse mondiale. Une personne dans un pays sans marché boursier solide ou avec des barrières financières oppressives pourrait néanmoins acheter des jetons d'actions américaines ou européennes si elle a accès à la cryptographie. Cela a des implications pour l'inclusion financière et l'éducation – une nouvelle cohorte d'investisseurs devra comprendre les fondamentaux des actions, améliorant peut-être l'éducation financière au-delà de la simple compréhension des cryptomonnaies.

3. Influence sur la politique et la régulation :

La convergence des cryptomonnaies et des actions attire inévitablement l'attention des régulateurs et des décideurs politiques. Les impacts ici incluent :

Réformes réglementaires : À mesure que les titres tokenisés se multiplient, les régulateurs actualiseront probablement les lois ou publieront de nouvelles directives pour les couvrir. Nous voyons déjà des mouvements – par exemple, le SEC américain abandonnant certaines actions d'application (comme noté, sous une administration plus favorable aux cryptomonnaies en 2025) et s'engageant dans des discussions sans action, ou les régulateurs européens accordant des licences comme les autorisations MiFID et approuvant des prospectus pour les instruments tokenisés. Les gouvernements pourraient avoir besoin d'harmoniser la manière dont ils traitent une action par rapport à une action tokenisée. Sont-ils exactement les mêmes en termes de droits? Les règles de négociation comme les règlements sur la vente à découvert s'appliquent-ils également sur la chaîne? Ces questions façonneront la politique future. Si le trading tokenisé reste en dehors de certaines juridictions nationales (offshore), nous pourrions également voir une collaboration réglementaire internationale pour définir des normes.
Reconnaissance légale de la propriété des actions numériques : Un impact subtil mais profond réside dans le concept de propriété. Actuellement, si vous possédez une action tokenisée, possédez-vous légalement l'action, ou possédez-vous une créance sur une action via l'émetteur? Actuellement, c'est généralement ce dernier – l'émetteur/gardien est l'actionnaire de référence, et vous avez une créance contractuelle. Certaines juridictions pourraient évoluer pour reconnaître le détenteur de jetons comme le propriétaire bénéficiaire direct par le biais de modifications de la législation sur les valeurs mobilières, donnant des droits plus robustes aux détenteurs de jetons. Par exemple, le Wyoming aux États-Unis a mis à jour certaines lois pour reconnaître les certificats d'actions tokenisés pour les sociétés. Ces changements juridiques pourraient se propager si la tokenisation connaît un succès.
Application de la loi sur les valeurs mobilières : Les régulateurs comme le SEC resteront vigilants pour s'assurer que les actions tokenisées ne deviennent pas une porte dérobée pour le trading de titres non réglementés. Un impact immédiat est que les offres doivent soit géo-barrer les investisseurs américains, soit s'assurer qu'elles passent par des courtiers agréés et respectent la conformité KYC/AML. Nous avons vu cela en pratique : les utilisateurs américains sont généralement bloqués pour trader ces jetons sur la plupart des plateformes actuellement. Avec le temps, si les États-Unis intègrent ceux-ci dans leur cadre réglementaire (via des courtiers comme Dinari et potentiellement des bourses nationales), cela pourrait ouvrir les portes aux particuliers américains – mais aussi soumettre l'espace au poids total des réglementations sur les valeurs mobilières (exigences de déclaration, surveillance du marché pour fraude/trading d’initié sur les jetons, etc.). En attendant, les régulateurs dans des juridictions plus ouvertes (comme certains États de l'UE, Dubaï, Singapour) peuvent essayer de se positionner comme des centres pour l'innovation en matière d'actifs tokenisés, ce qui peut influencer l'endroit où les entreprises s’installent.

En résumé, les impacts sont vastes : les marchés de la cryptographie gagnent de nouveaux actifs et peut-être une stabilité et une maturité ; les marchés traditionnels sont incités à devenir plus accessibles et à introduire des changements technologiques ; et les cadres réglementaires commencent à s'adapter à un monde où la ligne entre un actif crypto et un titre traditionnel devient floue. Les deux sphères – autrefois largement séparées – interagissent de plus en plus à travers ces instruments hybrides.

Défis et Risques

Malgré l'optimisme, les actions tokenisées font face à des défis et des risques importants qui pourraient ralentir ou compromettre leur adoption. Il est important de les prendre en compte, tant pour les investisseurs intéressés par ces jetons que pour comprendre pourquoi le concept n'est pas encore omniprésent.

Incertitude réglementaire et restrictions : De loin, le plus grand défi est réglementaire. Étant donné que les actions tokenisées sont clairement liées aux titres, toute plateforme les proposant sans autorisation appropriée risque la colère des régulateurs. Nous avons l'exemple frappant de la fermeture forcée par Binance de son offre d'actions tokenisées en 2021 en raison de préoccupations réglementaires. Aux États-Unis, les actions tokenisées sont effectivement interdites aux particuliers à moins qu'elles ne soient proposées par une entité enregistrée. Comme noté, actuellement aucune bourse américaine ne les propose aux clients américains en attente de l'approbation du SEC. Les plateformes ont navigué ici en lançant dans des juridictions favorables aux cryptomonnaies ou en ciblant uniquement les non-Américains. Cette mosaïque limite la taille du marché et crée également de l'incertitude – à tout moment, un régulateur dans un pays pourrait déclarer les tokens illégaux pour les investisseurs locaux, entraînant des perturbations. Jusqu'à ce qu'il y ait des directives plus claires (comme une lettre de non-action du SEC ou des lois explicites) et peut-être un cadre global, de nombreux participants potentiels au marché (surtout les grandes institutions) resteront sur la touche. La conformité réglementaire ajoute également des coûts – obtenir des licences de courtier, effectuer le KYC/AML sur les utilisateurs, déposer des déclarations – ce qui pourrait diminuer un peu l'avantage de coûts de la tokenisation.
Liquidité et profondeur de marché : Pour l'instant, les volumes de trading dans les actions tokenisées sont relativement faibles. Le Forum économique mondial a souligné le manque de liquidité suffisante sur le marché secondaire comme un défi majeur. Une faible liquidité peut entraîner de larges écarts entre l'offre et la demande et des difficultés à exécuter des ordres importants sans déplacer le prix. Elle peut également exacerber la volatilité – si seuls quelques market makers ou arbitragistes sont actifs, les déséquilibres soudains pourraient ne pas être absorbés en douceur. Les nouveaux marchés font souvent face à un problème d’amorçage de liquidité : les traders ne viendront pas si la liquidité est faible, mais la liquidité reste faible tant que suffisamment de traders ne viennent pas. La participation de grandes bourses comme Kraken et de market makers aidera, mais il pourrait falloir du temps pour que les volumes atteignent quelque chose de similaire aux marchés traditionnels. Entre-temps, des écarts de prix pourraient se produire. Par exemple, en dehors des heures ouvrées, une action tokenisée pourrait subir des fluctuations plus importantes que ne le ferait l'actif sous-jacent pendant les heures normales de trading. Si les liens d'arbitrage se rompent (par exemple, en raison de l'incapacité à racheter instantanément des tokens pour des actions), les prix pourraient diverger des fondamentaux. Toute instance bien en vue d'un token s'échangeant nettement en ligne et causant des pertes pourrait nuire à la confiance.
Risque de garde et de contrepartie : Lorsque vous achetez une action tokenisée, vous faites intrinsèquement confiance à deux niveaux de garde : la plateforme crypto (pour le token dans votre portefeuille ou compte) et l'émetteur/custodien qui détient réellement les actions sous-jacentes. Cela introduit un risque. Si la plateforme crypto est piratée ou insolvable, vos tokens pourraient être perdus ou gelés (pas différent des autres crypto-actifs en bourse). Plus spécifiquement, si le custodian détenant les vraies actions échoue ou est frauduleux, les détenteurs de jetons pourraient se retrouver avec un token sans valeur. Ils ne disposent que de la promesse de l'émetteur qu'une action soutient chaque token. C'est essentiellement un risque de contrepartie, similaire à la façon dont un détenteur de stablecoins dépend de l'émetteur pour détenir de vrais dollars. Des mesures robustes comme les audits, les assurances, et les rapports de preuve de réserve sont nécessaires pour atténuer cela. Backed Finance, par exemple, a indiqué qu'ils utilisent la Proof of Reserve de Chainlink pour permettre à quiconque de vérifier sur la chaîne que les actifs sous-jacents sont comptabilisés. Cela aide, mais n'élimine pas tous les risques (par exemple, les risques juridiques si le pays du custodian gèle les actifs). Les investisseurs doivent considérer la solvabilité et la juridiction de l'émetteur. Dans le pire des cas, les détenteurs de jetons pourraient se retrouver dans une bataille juridique pour réclamer les actions sous-jacentes si quelque chose tournait mal – ce qui pourrait être complexe si l'émetteur est à l'étranger ou fait faillite.
Pas de droits des actionnaires (vote, etc.) : Comme mentionné précédemment, les détenteurs de tokens ne reçoivent généralement pas de droits de vote ou d'influence directe dans les entreprises. Ce n'est pas un gros problème pour la plupart des investisseurs particuliers (beaucoup ne votent pas de toute façon), mais cela signifie que les investisseurs en actions tokenisées sont purement des spéculateurs en termes économiques, pas des propriétaires avec une voix. Même les dividendes ne sont pas versés de la manière habituelle – ils sont gérés via des ajustements de token ou des distributions séparées. Pour les grands investisseurs qui se soucient de la gouvernance ou les activistes, les actions tokenisées ne sont pas un véhicule pour ces objectifs. Il y a aussi l'incertitude quant à d'autres actions d'entreprise : que se passe-t-il en cas de fusion ou de scission ? L'émetteur de tokens doit trouver comment fournir les nouvelles actions ou le cash aux détenteurs de tokens. Cela ajoute de la complexité opérationnelle. Si ces événements ne sont pas gérés parfaitement, les détenteurs de tokens pourraient être désavantagés. Par exemple, si une entreprise... Format result as follows:

Content : fractionnements 2-pour-1, le contrat de jetons pourrait avoir besoin de doubler instantanément l'offre et de réduire de moitié le prix, ou d'émettre des jetons supplémentaires aux détenteurs. Tout retard ou erreur pourrait causer de la confusion. Jusqu'à présent, les émetteurs ont probablement des plans pour ces scénarios, mais tant qu'ils ne seront pas éprouvés, c'est un risque.
Risques techniques et de contrats intelligents : Être sur la blockchain introduit des risques typiques de la crypto - bogues de contrats intelligents, problèmes de réseau blockchain, etc. Si les jetons vivent sur une chaîne spécifique, les problèmes avec cette chaîne (pannes, attaques) pourraient interrompre le trading ou causer des anomalies. Solana, par exemple, a déjà connu des pannes dans le passé ; si le réseau Solana tombe en panne, le trading de jetons d'actions émis sur Solana serait gelé (bien que les échanges centralisés pourraient encore permettre des échanges hors chaîne, peut-être). Il y a aussi le risque de piratages de ponts ou de ruptures de parité si le jeton se déplace entre les chaînes. Et bien que les blockchains soient transparentes, paradoxalement, une négociation hautement décentralisée d'actions publiques pourrait ouvrir de nouvelles voies pour la manipulation du marché si elle n'est pas surveillée - les régulateurs craignent que les marchés crypto puissent manipuler le prix perçu d'une action en dehors des heures d'ouverture, bien que l'arbitrage aide à maintenir son honnêteté lorsque les marchés ouvrent. De plus, les risques d'erreur utilisateur (envoi de jetons à la mauvaise adresse, perte de clés) signifient que les investisseurs doivent prendre des précautions, surtout s'ils conservent eux-mêmes leurs jetons d'actions.
Fragmentation et absence de normes : En ce moment, nous avons différents acteurs émettant des jetons sur différentes blockchains (Solana, Arbitrum, et autres). Il n'y a pas de norme unique ou d'interchangeabilité. Un jeton Apple de Backed sur Solana n'est pas le même qu'un jeton Apple de Robinhood sur Arbitrum. Ce sont deux silos distincts de liquidité. Cette fragmentation peut entraîner de la confusion et des marchés plus minces. Cela pourrait également poser un problème d'arbitrage si l'un se négocie avec une légère prime par rapport à l'autre (en théorie, l'arbitrage pourrait les connecter si quelqu'un peut échanger l'un contre des actions réelles et revenir à l'autre, mais cela nécessite d'être dans tous les systèmes). L'alliance xStocks tente d'éviter la fragmentation en obtenant que plusieurs échanges utilisent les mêmes jetons. C'est un bon début, mais d'autres comme Robinhood font actuellement leur propre chose. Au fil du temps, une norme unique pourrait dominer ou des solutions d'interopérabilité (ponts inter-chaînes, garde commune) pourraient émerger. D'ici là, le paysage est un peu patchwork. L'absence d'une norme mondiale claire, comme l'a noté le WEF, est un défi pour une adoption plus large. Tout le monde a besoin de la confiance que les actions tokenisées fonctionneront de manière uniforme et seront reconnues à travers les plateformes, un peu comme une action est fongible quel que soit le courtier que vous utilisez.
Perception publique et confiance : Après des événements comme l'effondrement de FTX et diverses arnaques crypto, certains investisseurs sont, à juste titre, méfiants de tout ce qui mélange crypto avec leur richesse. Convaincre les investisseurs traditionnels de détenir "Apple sur une blockchain" pourrait prendre du temps et de l'éducation. Il y a une barrière psychologique pour certains : ils pourraient se demander, pourquoi ai-je besoin de cela si je peux simplement acheter l'action via mon courtier ? L'industrie devra démontrer clairement les avantages (comme l'accès 24/7, etc.) et assurer une expérience utilisateur sécurisée (par exemple, en simplifiant la complexité des portefeuilles crypto pour les débutants). Toute mésaventure précoce - comme un piratage, ou quelqu'un perdant de l'argent à cause d'un bug de contrat intelligent - pourrait retarder considérablement la confiance du public.
Complications juridictionnelles et fiscales : Négocier un actif sur une plateforme étrangère ou décentralisée pourrait avoir des implications fiscales dont les gens ne sont pas conscients. Par exemple, si vous tradez des jetons d'actions américaines en tant que personne non américaine, êtes-vous soumis à l'impôt sur les gains en capital américain ou à l'impôt local ? Ces actifs sont-ils considérés comme étrangers ? Le traitement fiscal et juridique est encore en cours de mise à jour. Sans lignes directrices claires, les investisseurs pourraient faire face à des obligations fiscales incertaines. De plus, des questions comme la retenue fiscale sur les dividendes (pour les détenteurs internationaux d'actions américaines) doivent être réglées par les émetteurs de jetons afin que les montants corrects soient retenus ou transmis. Ce sont des détails complexes qui importent à long terme pour que le système soit durable et conforme.

En essence, bien que les actions tokenisées aient un grand potentiel, elles doivent surmonter les obstacles réglementaires, assurer une liquidité robuste et la confiance, et offrir une expérience fluide et sécurisée pour vraiment décoller. Nombre des initiatives actuelles sont conscientes de ces défis et les relèvent progressivement – par exemple, en obtenant les licences appropriées (conformité), en s'associant à des dépositaires réputés et en utilisant des audits (confiance), en impliquant des teneurs de marché (liquidité), et en éduquant les utilisateurs. Mais c'est un exercice d'équilibre : ils doivent offrir suffisamment de décentralisation et d'ouverture pour être innovants, tout en ayant suffisamment de contrôle et de conformité pour satisfaire les régulateurs et les préoccupations de sécurité.

Considérations finales

Les actions tokenisées en sont à un stade précoce mais crucial. Les mois et les années à venir détermineront probablement si ce concept devient un pilier de la finance mondiale ou reste un produit de niche. Basé sur les tendances actuelles, voici ce à quoi nous pouvons nous attendre :

Croissance continue et démocratisation : Un élan se bâtit clairement. Les analyses de l'industrie prévoient une croissance significative des actifs tokenisés dans l'ensemble - Boston Consulting Group, par exemple, prévoit jusqu'à 16 trillions de dollars en actifs tokenisés d'ici 2030 dans un scénario optimiste. Les actions en seraient une partie. À court terme, même une croissance modeste est notable : un rapport de recherche a estimé qu'ici 2025, les marchés d'actions tokenisées pourraient atteindre une valeur totale de plusieurs centaines de millions (scénario de base) à environ 1 milliard de dollars dans un cas de marché haussier. Cela reste petit par rapport au marché mondial des actions de plus de 100 trillions de dollars, mais représente une croissance exponentielle par rapport à quasiment zéro il y a quelques années. Si l'adoption par les particuliers continue (via des applications comme Robinhood ou des échanges comme Kraken) et que les institutions s'y engagent progressivement, nous pourrions voir le volume de transactions d'actions tokenisées commencer à rivaliser avec celui des échanges crypto pour certains actifs. L'expansion de 60 à potentiellement des centaines ou milliers de jetons (comme promis par Robinhood et probablement d'autres) signifie que les investisseurs pourraient accéder à un large portefeuille d'actions mondiales en chaîne, augmentant l'utilité du système financier crypto.
Ouverture du marché américain (éventuellement) : Un développement majeur à surveiller est de savoir si les États-Unis - le plus grand marché boursier mondial - autoriseront officiellement le trading d'actions tokenisées pour le grand public. La position de la SEC est cruciale. Si Coinbase ou d'autres obtiennent une lettre d'inaction ou une autre approbation, ce serait un bouleversement majeur. Coinbase pourrait proposer le trading de jetons à des dizaines de millions d'utilisateurs américains, et d'autres entités réglementées (peut-être même des courtiers traditionnels) pourraient suivre. De même, les démarches de Dinari pour travailler avec la SEC et lancer dans les mois à venir en tant que première plateforme approuvée par les États-Unis seront un cas test. Si cela réussit, les États-Unis pourraient passer d'une zone interdite à un moteur majeur du volume d'actions tokenisées. Cependant, cela viendrait probablement avec des règles strictes (KYC, limites, reporting). Si les États-Unis traînent les pieds ou répriment cela, l'innovation continuera à l'étranger et en Europe/Asie, ce qui pourrait créer un paysage mondial fragmenté. Dans les deux versions, les régulateurs du monde entier surveilleront comment la protection des investisseurs et l'intégrité du marché sont maintenues dans ces nouveaux lieux de trading.
Collaboration avec les bourses traditionnelles : Nous pourrions voir davantage de partenariats entre les entreprises crypto et les bourses d'actions traditionnelles. Par exemple, une bourse pourrait proposer des versions tokenisées d'actions d'une autre région pour fournir un double listing via la blockchain. Ou les bourses traditionnelles pourraient investir ou adopter des technologies de startups crypto. La ligne pourrait devenir floue - une future plateforme dérivée de la Bourse de New York pourrait offrir le trading de jetons d'actions NYSE 24/7 de manière entièrement réglementée, intégrant essentiellement le concept dans le grand public. L'exploration de la Bourse de Londres est un tel signe. Si une grande bourse lance un segment de marché tokenisé, cela pourrait valider le modèle et aborder certaines préoccupations réglementaires par le biais de leur surveillance.
Normalisation et alliances : Pour que la tokenisation atteigne son potentiel, des normes devront émerger. Nous pourrions voir des groupes industriels se former pour établir des protocoles communs - comment gérer les actions corporatives en chaîne, comment effectuer le KYC à travers les plateformes, comment assurer un support 1:1 de manière transparente. L'alliance xStocks est un début, et pourrait s'élargir si d'autres échanges rejoignent de sorte que, par exemple, Coinbase, Kraken, Gemini et autres listent tous le même jeton Apple plutôt que d'avoir chacun le leur. La technologie d'interopérabilité comme le protocole d'interopérabilité inter-chaînes de Chainlink (CCIP), que xStocks adopte, pourrait permettre aux jetons de se déplacer entre les blockchains, évitant les silos. Au fil du temps, nous pourrions ne pas nous soucier de la chaîne sur laquelle un jeton d'équité est - les utilisateurs pourraient échanger ou transférer sans interruption entre les réseaux. L'obtention d'une norme fiable aiderait également les régulateurs à se sentir à l'aise, car le marché serait plus transparent et unifié.
Synergie plus large de la tokenisation des actifs : La montée des actions tokenisées ne se produit pas isolément. Elle est parallèle à la tokenisation des obligations, des matières premières, de l'immobilier, des fonds et d'autres actifs. Ce mouvement plus large des actifs réels signifie que les marchés financiers dans l'ensemble pourraient se déplacer progressivement en chaîne. On peut imaginer un futur portefeuille où vos obligations d'État, votre fonds indiciel d'actions, et vos crypto-actifs se trouvent tous dans le même portefeuille crypto sous forme de jetons. Cela présente des avantages de commodité et d'efficacité - des rapports consolidés, une mobilisation instantanée des collatéraux, etc. Cela signifie également que l'infrastructure (réseaux d'oracles, émetteurs conformes, identité numérique pour le KYC) en construction maintenant pour une classe d'actifs peut en soutenir d'autres. Par exemple, le succès des bons du Trésor américains tokenisés (qui avaient déjà environ 4 milliards de dollars tokenisés en 2024) aide à ouvrir la voie aux actions tokenisées, car de nombreux principes se chevauchent. Si la clarté réglementaire est obtenue pour un actif de haute qualité (comme les bons du Trésor), cela pourrait créer un modèle pour les actions. Nous pourrions nous diriger vers un marché de capitaux en chaîne où tout actif peut être échangé globalement 24/7.

Content: avec règlement instantané – une vision qui excite les technologues et même certains économistes pour son efficacité, mais nécessitera une gouvernance minutieuse.

Inclusion des Marchés Émergents et Nouveaux Investisseurs : À mesure que les offres tokenisées se développent, nous pourrions voir des actions de l'extérieur des États-Unis et de l'Europe être également tokenisées. Par exemple, on pourrait tokeniser des parts d'entreprises asiatiques ou latino-américaines pour les offrir à l'échelle mondiale. Cela pourrait bénéficier à ces marchés en apportant plus de liquidités de l'étranger via des rails crypto. Cela pourrait également aider les expatriés ou les citoyens du monde à investir facilement dans leurs marchés d'origine depuis n'importe où. Les places boursières des marchés émergents pourraient même collaborer pour tokeniser leurs entreprises cotées afin d'attirer les investisseurs internationaux. Si cela est bien fait, cela pourrait augmenter le flux de capitaux vers les endroits qui en ont besoin, en accord avec l'idée de démocratiser la finance à l'échelle mondiale. Du côté de la vente au détail, des millions d'utilisateurs de crypto pourraient avoir un avant-goût de l'investissement en actions, et vice versa, élargissant potentiellement la base d'investisseurs et promouvant la littératie financière concernant l'investissement diversifié (au-delà de la simple spéculation sur les cryptos).
Gestion des Risques et Améliorations de la Gouvernance : Avec le temps, l'industrie mettra probablement en place des garanties plus solides. Par exemple, la conservation multi-signature et l'assurance pour les actions sous-jacentes pour réduire le risque d'émetteur, des systèmes de gouvernance sur chaîne pour éventuellement donner aux détenteurs de jetons un certain pouvoir (peut-être via des organisations autonomes décentralisées, au cas où l'avis de la communauté serait nécessaire pour certaines décisions concernant le jeton). Si des problèmes surviennent (comme un piratage ou une mauvaise gestion), les réponses permettront d'améliorer les processus – semblable à la manière dont les défis précoces dans la crypto (piratages de bourses, etc.) ont conduit à une sécurité désormais beaucoup plus robuste dans les grandes bourses. La clé sera d'apprendre des incidents et de construire la résilience. Des outils de surveillance du marché pourraient être déployés pour surveiller le trading de jetons et détecter toute manipulation dès le début, en collaboration avec les régulateurs pour garantir que ces marchés sont équitables et de confiance.
Vision à Long Terme – Convergence du Crypto et du TradFi : Dans une perspective de 5 à 10 ans, il est possible que la distinction entre "bourse de crypto-monnaies" et "bourse de valeurs" s'estompe. Nous pourrions simplement avoir des bourses d'actifs numériques où l'on peut échanger n'importe quoi – qu'il s'agisse de crypto-monnaies, d'actions tokenisées, d'obligations tokenisées ou de matières premières – sous un même toit. La technologie crypto pourrait simplement devenir l'arrière-plan pour toutes sortes de trading, en raison des efficacités qu'elle offre. Cela ne signifie pas nécessairement que tout sera décentralisé ou anonyme; probablement, de nombreuses bourses de ce type seront réglementées et suivront les lois, mais utiliseront la blockchain en coulisse pour le règlement. Les économies de coûts et la rapidité potentielles sont trop attrayantes pour que l'industrie financière les ignore, à condition que les obstacles réglementaires et techniques soient surmontés. Comme l'a dit un PDG, le "but ultime" serait non seulement un broker-dealer sur chaîne mais une bourse entière sur chaîne traitant des actifs tokenisés de manière conforme à la loi. À ce stade, nous ne parlons pas d'un produit de niche, mais d'une refonte fondamentale de l'infrastructure du marché.
Optimisme Prudent : Dans un avenir immédiat, nous devrions rester prudemment optimistes. Il pourrait y avoir des revers – peut-être un recul réglementaire dans une juridiction ou un problème technique qui provoque une remise en question. L'adoption du marché pourrait être plus lente que ce que les enthousiastes espèrent si les avantages ne surpassent pas clairement le confort des systèmes existants pour de nombreux utilisateurs. L'éducation sera essentielle : les utilisateurs doivent comprendre le nouveau modèle pour lui faire confiance. Cependant, étant donné la tendance et l'entrée d'acteurs réputés, la trajectoire va vers la croissance et une plus grande acceptation. Chaque lancement réussi (comme ceux que nous avons discutés) renforce la confiance que les actions tokenisées peuvent être gérées de manière responsable et utile.

Les actions tokenisées représentent une innovation significative qui réunit le meilleur de deux mondes : les vastes opportunités d'investissement familières des marchés traditionnels et l'ouverture, la rapidité et la programmabilité des réseaux crypto. Elles sont importantes parce qu'elles promettent un système financier plus accessible et plus efficace – un où les marchés ne dorment jamais et où l'accès n'est pas limité par la géographie ou des investissements minimums élevés. La récente effervescence d'activité – des 60+ tokens de Backed Finance sur Solana à l'adhésion de Robinhood à la blockchain pour le trading d'actions – montre que cette idée passe de la théorie à la pratique.

Pourtant, comme nous l'avons détaillé, les défis autour de la réglementation, de la liquidité et de la confiance doivent être navigués avec soin. Les années à venir seront une période formatrice pour les actions tokenisées. Si l'industrie peut travailler avec les régulateurs pour établir des normes sûres et transparentes, et si la technologie prouve sa valeur en fiabilité et sécurité, nous pourrions assister au début d'un véritable marché mondial, ouvert 24/7 pour les actions et au-delà. Dans un tel monde, les frontières entre "crypto" et finance "traditionnelle" pourraient disparaître – ce sera simplement de la finance, fonctionnant sur des rails améliorés.

Pour l'instant, les investisseurs et les observateurs devraient garder un œil attentif sur la performance des programmes pilotes et des premières offres. L'utilisation dans le monde réel et les réponses réglementaires nous indiqueront à quelle vitesse cette révolution du trading d'actions se déroulera. La tokenisation des actifs a été qualifiée de prochaine génération pour les marchés ; à mesure que nous observons le développement des actions tokenisées, nous regardons probablement les premiers pas de cette prochaine génération prendre forme – une perspective excitante pour l'avenir de l'investissement et de la création de richesse dans le monde entier.