Seorang analis kripto berpendapat crash terbaru Bitcoin (BTC) didorong oleh likuidasi di pasar derivatif, bukan oleh penjualan spot, dengan klaim bahwa batas suplai 21 juta tidak lagi membatasi penemuan harga melalui pasar keuangan.
Analisis tersebut comes ketika Bitcoin turun dari $81.500 ke $60.000 dalam lima hari, yang memicu lebih dari $2,6 miliar posisi likuidasi.
Data CoinGlass shows volume derivatif secara konsisten melampaui volume spot, dengan futures dan perpetual swap menyumbang mayoritas aktivitas perdagangan Bitcoin bahkan selama volatilitas tinggi.
Pergeseran struktural ini berarti arah harga jangka pendek semakin bergantung pada posisi leverage dan arus likuidasi, bukan pada pembelian koin secara langsung.
Volume Derivatif Mendominasi
Open interest futures perpetual Bitcoin turun dari sekitar $5 miliar menjadi $3,6 miliar selama aksi jual terbaru, menurut analitik Bybit.
Lebih dari $800 juta posisi berleverage dilikuidasi hanya dalam periode 24 jam ketika harga turun di bawah $70.000, dengan gelombang tambahan yang mendorong total likuidasi di atas $2,6 miliar dalam sepekan.
Klaim analis tentang batas suplai Bitcoin menyesatkan. Batas 21 juta di on-chain tetap tidak berubah. Namun, banyak produk derivatif dapat mereferensikan Bitcoin yang sama, menciptakan apa yang disebut analis sebagai "synthetic float expansion" di mana satu koin secara simultan mendukung saham ETF, posisi futures, perpetual swap, eksposur opsi, dan pinjaman broker.
Read also: Bitcoin Search Volume Spikes As Price Volatility Triggers Retail Interest
Pertanyaan Struktur Pasar
CoinGlass melaporkan aktivitas derivatif tumbuh menjadi "beberapa kali lipat" dari volume pasar spot sepanjang 2025, mempertahankan pola tersebut selama reli maupun koreksi. Ini menciptakan kondisi di mana penemuan harga tidak lagi terutama berasal dari aliran spot, tetapi dari posisi derivatif, tekanan pendanaan, dan deleveraging paksa.
Pergeseran ini mencerminkan komoditas tradisional seperti emas dan perak, di mana pasar derivatif mendominasi pembentukan harga meskipun adanya kelangkaan fisik yang mendasari.
Apakah ini merupakan perubahan struktural permanen atau hanya siklus leverage sementara masih diperdebatkan di antara pelaku pasar, meskipun data likuidasi terbaru mendukung klaim bahwa posisi derivatif mendorong volatilitas jangka pendek.
Read next: Vitalik Buterin Donates To Zcash Developer After Governance Crisis