Raksasa Wall Street Citi telah memperbarui model harga Bitcoinnya, memproyeksikan target akhir tahun dalam kasus dasar sebesar $135,000 dan skenario bullish yang melihat cryptocurrency terbesar di dunia mencapai setinggi $199,000 pada Desember 2025.
Proyeksi yang direvisi dikeluarkan dalam laporan aset digital terbaru bank itu, yang juga mengidentifikasi batas bawah kasus bearish sebesar $64,000 jika angin sakal makroekonomi dan selera pasar terhadap risiko memburuk.
Analis bank mengutip tiga penggerak utama yang mendukung ramalan mereka yang diperbarui: permintaan ETF spot, adopsi pengguna, dan kondisi makroekonomi, dengan penekanan khusus pada bagaimana aliran ETF sekarang membentuk perilaku harga Bitcoin dengan cara yang secara struktural baru. Laporan ini menggambarkan narasi yang berkembang di Wall Street yang menempatkan Bitcoin dalam lanskap modal makro dan institusional yang lebih luas.
Menurut model Citi, skenario kasus dasar mengasumsikan peningkatan adopsi pengguna sebesar 20% di akhir tahun, didukung oleh metrik dompet aktif dan aliran masuk pertukaran. Dikombinasikan dengan efek jaringan linear, aktivitas dasar ini mendukung harga sekitar $75,000.
Dari situ, Citi mengurangi $3,200 karena kinerja yang lebih lemah dari yang diharapkan pada hedges tradisional seperti ekuitas dan emas, yang biasanya berkorelasi dengan rotasi aset risiko. Namun, ini lebih dari cukup dinetralisir oleh perkiraan aliran masuk ETF spot senilai $15 miliar, yang menurut bank dapat menambah valuasi Bitcoin sekitar $63,000 pada model internal mereka.
Hasilnya adalah target harga kasus dasar akhir tahun sebesar $135,000, naik tajam dari perkiraan sebelumnya yang dirilis sebelumnya dalam tahun ini.
Kasus Bullish: $199K Mungkin dengan Permintaan Institusional yang Dipercepat
Skenario bullish Citi, yang mendorong Bitcoin mendekati angka $200,000, mengasumsikan gelombang alokasi institusional yang lebih kuat, disertai angin tailwind makro yang kokoh dan pelambatan yang lebih lambat dari aktivitas ritel. Elemen kunci dari skenario ini meliputi:
- Aliran masuk ETF melebihi $25 miliar di akhir tahun;
- Latar belakang makro yang lebih menguntungkan, dengan pelonggaran bank sentral dan pemulihan ekuitas;
- Peningkatan keterlibatan pengguna, terutama dari pasar berkembang dan inisiatif adopsi level kedaulatan;
- Inklusi indeks lebih besar dan peningkatan alokasi dari perbendaharaan perusahaan dan dana abadi.
Jalur ke atas ini semakin masuk akal, analis Citi berpendapat, mencatat bahwa permintaan ETF telah melampaui proyeksi internal, dan aktivitas pengguna pada blockchain Layer 1 utama seperti Bitcoin dan Ethereum melambat lebih lambat dari yang diharapkan.
"Risiko terhadap model kami sekarang jelas miring ke atas," kata Citi. "Aliran masuk ETF telah menjadi faktor struktural signifikan. Mereka bukan sementara."
Kasus Bearish: Bitcoin Jatuh ke $64K jika Kondisi Makro Memburuk
Di sisi bawah, Citi merinci kasus bearish yang menempatkan Bitcoin di $64,000 di akhir tahun, skenario ini dibentuk terutama oleh:
- Kelemahan berkelanjutan dalam ekuitas dan komoditas;
- Kebijakan moneter yang diperketat secara agresif atau percepatan inflasi;
- Tanggapan regulatif atau penebusan ETF;
- Metrik adopsi yang mendatar dan penurunan jumlah pengguna aktif.
Meskipun perkiraan batas bawah ini masih jauh di atas rata-rata Bitcoin pada 2024, itu akan mewakili penurunan signifikan dari level saat ini dan mencerminkan volatilitas yang sedang berlangsung dalam lingkungan makro lebih luas.
Permintaan ETF Sekarang Menyumbang 40% dari Pergerakan Harga Bitcoin
Salah satu wawasan menonjol dari laporan Citi adalah perkiraan bank bahwa aliran ETF sekarang menyumbang lebih dari 40% variasi harga Bitcoin. Sejak diluncurkannya ETF Bitcoin spot yang disetujui AS pada Januari 2024, perilaku investor telah berubah secara mendasar, dengan aliran institusional mendominasi volume harian, terutama selama periode ketenangan makro.
"Era ETF telah memperkenalkan permintaan struktural dari penentu alokasi dengan cakrawala waktu lebih panjang," kata Citi. "Ini mengurangi volatilitas dari waktu ke waktu tetapi meningkatkan sensitivitas terhadap rotasi modal makro."
BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) dan Fidelity FBTC kini secara rutin memimpin aliran masuk harian, dengan kedua dana tersebut melampaui $15 miliar dalam aset yang dikelola pada Juli 2025. Secara gabungan, ETF Bitcoin AS telah menarik lebih dari $58 miliar dalam aliran masuk bersih tahun ini, memperkuat pentingnya mereka sebagai pendorong struktur pasar dan penemuan harga.
Kondisi Makro Tetap Jadi Faktor Liar
Meskipun aliran masuk ETF telah menjadi konstan positif pada 2025, kondisi makro masih campuran. Bank sentral di AS, Eropa, dan beberapa bagian Asia telah mengisyaratkan jalur berbeda, dengan Federal Reserve mengambil sikap yang lebih dovish karena inflasi menunjukkan tanda-tanda stabilisasi, sementara yang lain tetap berhati-hati.
Model Citi mencerminkan ketidakpastian ini, menggabungkan hambatan makro dalam kasus dasarnya dan menyoroti bagaimana Bitcoin menjadi lebih berkorelasi dengan pasar keuangan yang lebih luas, terutama selama kejadian risk-off.
Meski begitu, laporan itu juga mencatat bahwa dinamika sisi penawaran Bitcoin tetap menguntungkan, dengan penjualan penambang berkurang pasca-halving dan penjagaan institusional yang berkelanjutan memperkuat narasi "aset keras".
Pertumbuhan Pengguna dan Efek Jaringan Tetap Jadi Dasar
Meskipun pengaruh ETF yang meningkat dan faktor makro, adopsi pengguna tetap menjadi inti dari kerangka penilaian jangka panjang Citi. Laporan ini mencatat bahwa pertumbuhan dompet Bitcoin telah mempertahankan peningkatan rata-rata 1,4% per bulan, dengan alamat tidak-nol dan volume transaksi Layer 2 juga meningkat.
Selain itu, aktivitas pengguna di Amerika Latin, Asia Tenggara, dan beberapa bagian Eropa Timur meningkat, seringkali didorong oleh devaluasi mata uang, permintaan remitansi, dan lindung nilai risiko kedaulatan. Kasus penggunaan ini, meskipun lebih kecil dalam hal dolar, berkontribusi pada ketahanan jaringan Bitcoin dan memperkuat kurva adopsi.
Analis Citi percaya bahwa efek jaringan ini akan terus menopang penilaian jangka panjang, bahkan ketika aliran institusional mengarahkan volatilitas jangka pendek hingga menengah.
Bitcoin Sekarang adalah Kelas Aset Hibrida, Kata Citi
Mungkin kesimpulan terpenting dari laporan ini adalah pembingkaian ulang Citi terhadap Bitcoin sebagai "kelas aset hibrida" - sebagian jaringan, sebagian komoditas, dan semakin, sebagian lindung nilai makro.
Sifat hibrida ini membentuk kembali cara penentu alokasi modal, hedge fund, dan investor kedaulatan memandang Bitcoin. Tidak lagi murni sebagai permainan spekulatif atau teknologi, Bitcoin sekarang dipengaruhi oleh interaksi kompleks kurva adopsi, rezim regulasi, dan siklus modal global.
"Lintasan Bitcoin tidak lagi didorong semata-mata oleh kode atau ideologi," Citi menyimpulkan. "Sekarang didorong oleh aliran."
Pemikiran Akhir: Target $135K Mungkin Konservatif dalam Siklus Ini
Laporan terbaru Citi mewakili salah satu perspektif keuangan tradisional paling komprehensif tentang peran Bitcoin yang berkembang di pasar global. Dengan aliran masuk ETF yang terus mempercepat, adopsi pengguna yang tetap kuat, dan angin sakal makro yang melunak, target kasus dasar $135,000 mungkin konservatif, terutama jika katalis bullish terus muncul.
Namun, seperti yang dicatat dalam laporan, Bitcoin tetap volatile dan rentan terhadap kejutan kebijakan, krisis likuiditas, dan ketidakpastian regulatif. Investor harus tetap berhati-hati meskipun prospek jangka panjang menguat.
Tapi untuk saat ini, Bitcoin tampaknya secara pasti dalam radar Wall Street - bukan sebagai aset pinggiran, tetapi sebagai alokasi strategis dalam dunia yang semakin tidak pasti.