Pasar cryptocurrency memperpanjang penurunan terbarunya pada hari Kamis, dengan Bitcoin turun lebih dari 4% dan menembus di bawah $87,000 untuk pertama kalinya sejak April.
Penurunan tersebut terjadi bersamaan dengan pembalikan ekuitas AS, yang menyerahkan keuntungan awal meskipun ada ledakan antusiasme baru pada saham kecerdasan buatan.
Penurunan Bitcoin mengikuti beberapa minggu pembalikan yang stabil oleh trader yang menggunakan leverage setelah lonjakan bersejarah pada bulan Oktober, sebuah pergeseran yang telah menguras likuiditas dan membuat pasar sangat sensitif terhadap bahkan penjualan kecil. Pemegang besar telah mengurangi eksposur sejak akhir September, memperdalam tekanan dalam lingkungan order-book yang sudah rapuh.
James Butterfill, kepala riset di CoinShares, mengatakan penjualan berat dari paus jangka panjang tetap menjadi kekuatan yang menentukan dalam siklus saat ini.
“Crypto menderita dari penjualan berat oleh paus yang mengikuti narasi siklus empat tahun,” katanya, mencatat bahwa lebih dari $20 miliar telah dijual oleh para investor ini dalam beberapa bulan terakhir. “Sementara kami tidak menerima pandangan ini dari perspektif fundamental, hal ini telah menjadi semacam pemenuhan diri.”
Latar belakang yang lebih luas tidak membantu. Pasar AS turun karena kekhawatiran terhadap valuasi saham AI dan ketidakpastian seputar pemotongan suku bunga Desember yang mungkin membuat minat risiko menjadi goyah.
Menurut analis, aset digital terlepas dari momentum pasar ekuitas, justru berurusan dengan efek setelah gelombang likuidasi dahsyat pada bulan Oktober.
Penghapusan posisi berjangka sesi-tunggal itu, yang terbesar dalam catatan, menghapus lebih dari $19 miliar dalam posisi leverage dan menyebabkan likuiditas di bursa crypto utama terkuras.
Berbicara dengan Benzinga, Nicolai Søndergaard, analis riset di Nansen, mengatakan bahwa efek dari peristiwa tersebut masih terlihat. “Kedalaman pasar telah turun sekitar 30% sejak itu, yang berarti bahkan tekanan jual yang kecil pun dapat menggerakkan harga dengan tajam,” jelasnya.
“Itulah alasan utama mengapa Bitcoin tergelincir di bawah $90K hari ini. Ketika likuiditas setipis ini, dibutuhkan jauh lebih sedikit modal untuk mendorong pasar ke arah mana pun, dan ketika leverage dilapiskan di atasnya, volatilitas menjadi tidak terhindarkan,” tambahnya.
Dia lebih lanjut mengatakan bahwa pasar opsi menunjukkan probabilitas yang tidak dapat diabaikan dari pergerakan menuju tengah $80,000-an, meskipun stabilisasi pada level saat ini atau pemulihan tetap lebih mungkin.
Orang lain berpendapat bahwa penurunan seharusnya tidak disalahartikan sebagai pengurangan kepercayaan.
Dalam pernyataan kepada Yellow.com, Keith Grose, CEO Coinbase UK, mengatakan kekuatan makro, bukan kelemahan struktural — yang mendorong sentimen. “Pasar saat ini dibentuk oleh kegelisahan seputar ketakutan gelembung AI dan mood 'risk-off' yang lebih luas di antara investor, daripada kehilangan kepercayaan pada aset digital,” katanya.
“Tahun lalu telah membawa kemajuan nyata: kerangka peraturan yang lebih jelas, infrastruktur yang lebih kuat, partisipasi institusi yang meningkat, dan kemajuan besar dalam utilitas onchain. Periode ini adalah kalibrasi ulang, bukan pembalikan,” tambahnya.
Beberapa analis percaya bahwa perilaku Bitcoin dalam siklus ini menunjukkan sesuatu yang lebih penting.
Robert Le, kepala riset di Kiln, mengatakan bahwa penempatan puncak terbaru Bitcoin, yang tiba hampir 100 hari lebih awal dari periode pasca-halving sebelumnya, menunjukkan pola lama mungkin akan terpecah.
“Saya percaya bahwa ETF, akumulasi oleh negara, dan pembeli neraca dapat mengubah apa yang dulunya pola boom-bust ritel refleksif menjadi sesuatu yang lebih mendekati aset makro yang digerakkan likuiditas,” katanya.
Dengan program pengetatan kuantitatif Federal Reserve yang dijadwalkan berakhir pada 1 Desember, dia berpendapat bahwa puncak antara Agustus dan Oktober “mungkin terbukti hanya sebagai titik tengah.”
Jika irama empat tahun larut, katanya, pasar mungkin meremehkan baik potensi kenaikan maupun risiko penurunan. “Ini mungkin siklus pertama di mana puncaknya tidak terlihat seperti puncak.”
Seiring likuiditas tetap tipis dan posisi di pasar diatur ulang, para pedagang mengharapkan volatilitas terus berlanjut.