Harta pailit FTX akan mulai mendistribusikan lebih dari $5 miliar kepada ribuan kreditor mulai 30 Mei, menandai momen penting dalam salah satu keruntuhan crypto yang paling terkenal. Menurut FTX Recovery Trust, pembayaran akan diproses selama beberapa hari dan disusun untuk mencakup spektrum luas pemohon, mulai dari pelanggan ritel hingga rekanan institusional.
Rencana - disetujui oleh pengadilan kebangkrutan - membagi kreditor ke dalam empat kelas, dengan persentase pemulihan berkisar antara 54% hingga 120%, tergantung pada sifat klaim mereka. Distribusi didasarkan pada nilai aset dalam dolar AS yang dipegang di platform pada saat kegagalan FTX pada November 2022. Ini berarti perhitungan mengabaikan lonjakan harga crypto baru-baru ini, terutama Bitcoin dan Ethereum, yang nilainya lebih dari dua kali lipat sejak kebangkrutan.
Rencana saat ini dari harta kebangkrutan memprioritaskan transparansi dan restitusi luas di berbagai jenis pemohon. Berikut adalah bagaimana distribusi disusun:
Kreditor Kelas 5: Terdiri dari perusahaan perdagangan, pemberi pinjaman institusi, dan rekanan Alameda Research. Pemulihan berkisar dari 54% hingga 72%, tergantung pada kompleksitas dan verifikasi klaim.
Kreditor Ritel dan Tanpa Jaminan Kecil: Diharapkan pulih sekitar 61% dari kepemilikan setara USD mereka pada saat keruntuhan. Kelompok ini termasuk pengguna sehari-hari yang memiliki dana crypto atau fiat yang dibekukan di bursa.
Klaim Antarperusahaan: Kreditor yang merupakan entitas atau anak perusahaan FTX lainnya akan menerima 120% dari klaim yang disetujui, mencerminkan pembayaran utang internal dan kewajiban hukum di antara struktur perusahaan afiliasi.
Klaim Umum Tanpa Jaminan: Ini jatuh pada spektrum yang lebih luas, dengan perkiraan pemulihan kemungkinan dalam kisaran 60–70% tergantung pada klasifikasi dan tantangan hukum.
Proses pembayaran akan difasilitasi oleh kustodian BitGo dan Kraken, yang ditugaskan untuk mentransfer dana dalam satu hingga tiga hari kerja sejak tanggal mulai 30 Mei. Lebih dari 90% klaim telah diverifikasi dan disetujui untuk putaran distribusi awal ini.
Konteks Pasar Crypto: Pemulihan dan Regulasi
Waktu pembayaran datang di tengah pergeseran yang lebih luas di industri crypto. Dalam 18 bulan sejak kehancuran FTX, pasar telah mengalami rebound lambat namun stabil, sebagian didorong oleh persetujuan ETF Bitcoin dan Ethereum spot di AS, peningkatan partisipasi institusional, dan sikap regulasi yang—setidaknya untuk sementara—tampaknya menghangat di bawah pemerintahan AS saat ini.
Saat Bitcoin diperdagangkan mendekati $100.000 dan Ethereum mendekati $3.500, banyak pengguna FTX mendapati diri mereka bergumul dengan kenyataan yang menjengkelkan: klaim mereka dinilai pada harga November 2022, yang mencerminkan Bitcoin sekitar $16.000. Itu berarti sementara pemegang fiat menerima pembayaran hampir penuh atau bahkan lebih, pemegang crypto tidak akan mendapat manfaat dari peningkatan nilai aset yang terjadi setelah kebangkrutan.
Ketidakcocokan ini telah menghidupkan kembali perdebatan tentang bagaimana pengadilan kebangkrutan memperlakukan aset crypto—menimbulkan pertanyaan tentang keadilan, waktu penilaian, dan status hukum aset digital dalam proses kepailitan.
Dari Keruntuhan ke Distribusi: Garis Waktu Kejatuhan FTX
FTX, yang dulunya merupakan bursa senilai $32 miliar dan platform perdagangan crypto terbesar kedua di dunia, mengajukan kebangkrutan pada 11 November 2022. Keruntuhan mengikuti krisis likuiditas yang dipicu oleh pengungkapan penyalahgunaan dana pelanggan oleh perusahaan saudara Alameda Research. Dalam beberapa hari, FTX menghentikan penarikan, mengajukan Bab 11, dan pendirinya Sam Bankman-Fried (SBF) mengundurkan diri sebagai CEO.
Pengadilan menunjuk John J. Ray III, yang dikenal atas pekerjaannya pada likuidasi Enron, sebagai CEO dari entitas bangkrut tersebut. Tim Ray menghabiskan lebih dari setahun melacak aset, mengidentifikasi kreditor, dan merundingkan penjualan aset - termasuk kepemilikan besar di Solana, investasi modal ventura, dan real estat.
Nilai total yang dapat dipulihkan dari harta ini diperkirakan melebihi $14 miliar, memungkinkan pembayaran $5 miliar saat ini dan distribusi tambahan di masa depan.
Ketidakpuasan Di Antara Kreditor Asli Crypto
Sementara skala pemulihan itu penting - banyak kebangkrutan hanya menghasilkan sisa nilai kecil - itu tidak datang tanpa kritik. Terutama vokal adalah pengguna asli crypto, banyak di antaranya memegang aset digital daripada fiat di platform. Para pengguna ini berpendapat bahwa penggunaan harga historis oleh harta pailit secara tidak adil menghukum pemegang crypto yang melewatkan reli pasar baru-baru ini.
Seorang pemegang Ethereum dengan 10 ETH pada November 2022 akan mendapat kompensasi sekitar $12.000, meskipun token yang sama sekarang bernilai lebih dari $35.000.
Para kritikus berpendapat bahwa jika harta memegang aset crypto yang sebenarnya dan menjualnya selama pasar bull, mereka setidaknya harus berbagi keuntungan tersebut. Namun, hukum kebangkrutan saat ini tidak mengenali logika itu, melainkan menganggap klaim sebagai hutang yang dinyatakan dalam fiat yang terkunci pada nilai saat pengajuan.
Hal ini mendorong seruan untuk kerangka hukum yang diperbarui yang mencerminkan sifat aset digital, terutama dalam proses kepailitan dan kebangkrutan.
Bayangan Alameda: Kelas 5 dan Jaring Antarperusahaan
Bagian terbesar dan paling diperdebatkan dari kumpulan kreditor milik Alameda Research dan pemberi pinjaman institusi terkait. Rekanan ini sering terlibat dalam perdagangan leverage, pengaturan margin, dan struktur terkolaterisasi yang kompleks—banyak di antaranya kekurangan dokumentasi yang tepat atau terpapar risiko yang tidak diketahui.
Tingkat pemulihan untuk klaim ini (54–72%) mencerminkan tantangan dalam memverifikasi saldo dan menavigasi kewajiban internal FTX-Alameda. Subset kreditor Kelas 5 telah mengancam tindakan hukum untuk menantang persentase pembayaran, menuduh bahwa klaim mereka secara tidak adil berada di bawah klaim kreditur yang lebih kecil.
Tim hukum FTX telah mendorong balik, berpendapat bahwa struktur pembayaran konsisten dengan hukum kebangkrutan AS dan prinsip distribusi yang adil. Namun, risiko litigasi masih ada ketika kreditor tertentu mencari status prioritas atau pengklasifikasian ulang.
Kustodi Institusional dan Peran Kraken, BitGo
Pemilihan BitGo dan Kraken sebagai agen distribusi adalah strategis. Kedua perusahaan tersebut memiliki infrastruktur yang ada untuk kustodi aset digital, verifikasi KYC, dan penyelesaian fiat, memungkinkan proses distribusi yang lebih lancar. Namun, tugasnya jauh dari sederhana.
Dengan ribuan pemohon di seluruh yurisdiksi, berbagai mata uang, dan status KYC yang berbeda, kedua platform harus berkoordinasi erat dengan harta pailit untuk memastikan akurasi dan kepatuhan. Pengguna yang gagal memenuhi persyaratan verifikasi identitas atau yang klaimnya ditandai untuk ditinjau dapat mengalami penundaan.
Model pembayaran ini juga berfungsi sebagai kasus uji untuk resolusi kebangkrutan masa depan yang melibatkan aset digital - preseden yang pengamat hukum, regulasi, dan keuangan perhatikan dengan seksama.
Apa Yang Terjadi Selanjutnya?
Distribusi 30 Mei hanyalah fase pertama dari rencana restitusi multi-tahap FTX. Pembayaran tambahan akan mengikuti, berdasarkan likuidasi aset, pemulihan hukum, dan rekonsiliasi klaim yang sedang berjalan. Beberapa dana masih terikat dalam litigasi atau perselisihan, termasuk klaim balik dan tantangan kreditor.
Sementara itu, Sam Bankman-Fried tetap dalam tahanan federal menyusul vonis terhadapnya atas tuduhan penipuan dan konspirasi pada akhir 2023. Putusan dijadwalkan untuk tahun ini, dengan perintah restitusi yang berpotensi mempengaruhi sisa kepemilikan pribadi dan investasinya.
Ketika harta pailit selesai, pertanyaan tetap:
- Akankah kerangka kebangkrutan crypto berkembang untuk mencerminkan volatilitas aset?
- Bagaimana perusahaan kustodian akan menangani perlindungan data dan kepatuhan dalam skenario pembayaran massal?
- Dapatkah regulator AS mengembangkan pedoman yang mempertimbangkan keunikan teknis crypto dan keterbatasan hukumnya?
Untuk saat ini, harta FTX bergerak maju dengan hasil yang jarang terjadi di dunia keruntuhan crypto: pembayaran multi-miliar dolar yang signifikan kepada korban - meskipun satu yang masih menyisakan pertanyaan tentang keadilan, waktu, dan kepercayaan.