Huma Finance cofounder Erbil Karaman memperkirakan fase berikutnya dari DeFi expansion akan didorong oleh kenaikan dramatis dalam penerbitan stablecoin, tokenisasi cepat aset dunia nyata, dan pergeseran menuju strategi hasil yang terotomasi dan didukung AI, tetapi ia memperingatkan bahwa risiko struktural inti di pasar pinjaman masih kurang diapresiasi.
Karaman mengatakan DeFi masih menderita tiga kategori risiko utama, dimulai dari likuidasi.
“Ini adalah risiko terbesar di DeFi,” katanya kepada Yellow.com dalam sebuah wawancara, dengan menyoroti bagaimana pengguna sering meremehkan seberapa cepat posisi leverage dapat runtuh selama volatilitas atau guncangan likuiditas. Peristiwa seperti “1010 atau USDX” menunjukkan seberapa cepat likuiditas dapat menghilang, memicu rangkaian likuidasi “seketika.”
Ia juga menyoroti bahaya persisten dari negative carry. Tingkat pinjam dan suplai dapat berbalik tanpa peringatan, katanya, dan “kamu mungkin membayar banyak uang ke platform peminjaman DeFi, tetapi ketika kamu mendapatkan uangmu kembali, kamu mungkin berada di bawah pokokmu.”
Karaman percaya masalah-masalah ini akan diuji lebih jauh ketika DeFi menyerap modal institusional baru dan aset yang ditokenisasi.
Sementara over‑collateralization bekerja dengan baik untuk aset digital yang volatil, pendekatan ini gagal untuk jaminan dunia nyata. “Dalam aset dunia nyata, sangat sulit mencapai over‑collateralization,” katanya, dengan berargumen bahwa sistem berbasis aset membutuhkan “mekanisme stabilitas lain selain over‑collateralization.”
Huma sedang mengembangkan pendekatan alternatif, termasuk merutekan ke pasar primer dan menggunakan perlindungan bergaya cadangan. Ia menggambarkan desain cadangan baru Huma sebagai “sistem mirip asuransi yang melindungi terhadap tekanan penurunan pada aset‑aset ini.”
Stablecoin Diperkirakan Tumbuh 10x
Terlepas dari ketidakpastian regulasi, Karaman memprediksi lonjakan besar dalam suplai. “Tahun depan, prediksi saya adalah pertumbuhan 10x pada penerbitan stablecoin,” katanya, dengan mengutip undang‑undang terbaru dan lini masa yang diperlukan bagi institusi besar untuk mengaktifkan kerangka penerbitan yang baru disetujui.
Pertumbuhan itu, tambahnya, akan mengalir ke sektor terkait: “Solusi yang dibangun di atasnya akan melihat jenis pertumbuhan serupa termasuk peminjaman stablecoin.”
Ia juga menunjuk pada meningkatnya minat institusional.
Huma baru‑baru ini melampaui “100.000 deposan,” dan ia mengatakan salah satu pemberi pinjaman fintech terbesar akan segera mengumumkan produk pinjaman berbasis stablecoin yang dibangun di atas platform Huma.
RWA, Infrastruktur Cross‑Chain dan Akhir dari Vault Manual
Karaman memperkirakan tokenized U.S. Treasuries, kredit, dan aset lain yang mengalirkan kas akan berkembang secara signifikan pada 2025–26. RWA, katanya, akan diuntungkan oleh “mekanisme looping” unik DeFi, yang dapat meningkatkan hasil tanpa menambah risiko berlebihan.
Ia juga melihat peningkatan besar dalam ketahanan lintas rantai. Bridge pernah menjadi “salah satu vektor serangan terbesar,” tetapi pergeseran ke arsitektur seperti LayerZero merupakan “kabar baik” ketika penerbitan multi‑chain menjadi hal yang lazim dan keamanan meningkat “seiring waktu, bukan lewat audit.”
Infrastruktur hasil juga memasuki era baru, katanya.
Vault tradisional dikelola secara manual, dan karenanya rapuh. “Manusia yang terlibat… bisa membuat kesalahan,” katanya. Dengan infrastruktur vault baru yang terhubung ke agen dan bot terotomasi, “kita akan melihat pergeseran besar menuju vault otomatis.”
Institusi Menginginkan Kejelasan, Bukan Sentralisasi
Karaman berpendapat bahwa adopsi institusional tidak mengharuskan pengorbanan desentralisasi.
Yang diinginkan institusi, katanya, adalah logika likuidasi yang transparan, analisis risiko sisi bawah yang terprediksi, dan kontrol yang telah terbukti.
Ia menunjuk pada rekam jejak Aave dan mengatakan perusahaan seperti Chaos Labs “meng-underwrite hampir satu triliun dolar pinjaman DeFi dengan nol utang macet.” Ia juga menolak gagasan bahwa transparansi on‑chain harus ditingkatkan. “Saya adalah advokat privasi yang sangat besar,” katanya. “Saya sangat percaya bahwa kita seharusnya memiliki lebih banyak privasi daripada lebih banyak transparansi.”
Zero-knowledge systems, ujarnya, kini memungkinkan privasi transaksi penuh sambil tetap memungkinkan bukti kesalahan bagi regulator. Di seluruh stablecoin, RWA, dan strategi hasil otomatis, Karaman memperkirakan pertumbuhan “di setiap segmen tersebut.”
Yang paling penting, katanya, bukanlah memprediksi siklus makro, tetapi memperbaiki sistem yang mendasarinya. “DeFi harus membereskan dirinya sendiri dan memastikan ia secara sistematis membangun mikrostruktur yang lebih baik.”