Industri cryptocurrency memasuki fase baru di mana risiko dan pelindung terbesar tidak lagi ditentukan oleh volatilitas harga, melainkan oleh di mana dan bagaimana institutional trades are executed, menurut sebuah laporan.
Laporan yang disusun oleh Finery Markets ini menunjukkan bahwa volume perdagangan spot over-the-counter (OTC) kripto melonjak 109% dari tahun ke tahun, jauh melampaui pertumbuhan di bursa tersentralisasi dan bertolak belakang dengan proyeksi industri sebelumnya yang memperkirakan ekspansi jauh lebih moderat.
Data tersebut mengarah pada pergeseran struktural dalam perilaku institusional, dengan pelaku pasar besar semakin banyak mengalihkan perdagangan dari buku pesanan publik ke venue eksekusi privat dan bilateral.
Alih‑alih mencerminkan spekulasi berlebihan, laporan ini melihat pertumbuhan OTC sebagai respons yang disengaja terhadap tekanan pasar, risiko eksekusi, dan kebutuhan yang terus berkembang dari para trader profesional berskala besar.
Pasar OTC Bertindak Sebagai Peredam Guncangan Saat Volatilitas
Data paling mengungkap dalam laporan ini berpusat pada Oktober 2025, ketika sebuah stablecoin utama kehilangan patokan (depegging) dan memicu hampir $20 miliar likuidasi di pasar kripto hanya dalam kurun 48 jam.
Dalam periode tersebut, bursa publik mengalami fragmentasi likuiditas yang tajam, rangkaian likuidasi beruntun yang terlihat jelas, dan repricing agunan yang ekstrem.
Sebaliknya, venue OTC tetap berfungsi melalui kolam likuiditas privat dan mekanisme penetapan harga bilateral, memungkinkan transaksi besar terselesaikan tanpa menyiarkan sinyal tekanan ke pasar yang lebih luas.
Menurut Finery Markets, dinamika ini mencegah terbentuknya umpan balik berantai yang berpotensi memperbesar risiko sistemik di seluruh bursa.
Peristiwa ini menyoroti perbedaan peran pasar yang kian melebar.
Bursa publik semakin berfungsi sebagai tempat penemuan harga dan partisipasi ritel, sementara infrastruktur OTC berkembang menjadi lapisan stabilitas yang dirancang untuk meredam volatilitas selama periode tekanan pasar.
Also Read: Goldman Sachs Is Dedicating A Large Internal Team To Crypto And Prediction Markets, CEO Says
Stablecoin Menjadi Inti Penyelesaian Transaksi Institusional
Stablecoin muncul sebagai kelas aset dominan di pasar OTC pada 2025, menyumbang 78% dari seluruh volume perdagangan OTC, naik dari 26% hanya dua tahun sebelumnya.
Pergeseran ini menunjukkan bagaimana institusi menggunakan stablecoin bukan lagi terutama sebagai instrumen spekulatif, melainkan sebagai jalur penyelesaian berbasis dolar yang menghubungkan likuiditas on‑chain dengan keuangan tradisional.
Laporan tersebut berargumen bahwa tren ini mendefinisikan ulang di mana risiko sistemik berada.
Ketika stablecoin menjadi medium utama pertukaran bagi perdagangan cryptocurrency institusional, titik kerentanan bergeser dari gejolak harga token ke ketahanan infrastruktur pasar sekunder, proses penyelesaian, dan akses likuiditas selama periode tekanan.
Evolusi ini juga mencerminkan pola di pasar keuangan tradisional, di mana institusi secara historis bermigrasi dari venue transparan ke eksekusi privat ketika skala, efisiensi modal, dan kerahasiaan menjadi lebih penting daripada penemuan harga publik yang terus‑menerus.
Pertumbuhan OTC Menandakan Kematangan Pasar, Bukan Fragmentasi
Sementara volume spot bursa tersentralisasi hanya tumbuh 9% pada 2025 dan aktivitas bursa terdesentralisasi berfluktuasi tajam mengikuti sentimen pasar, perdagangan OTC menunjukkan pertumbuhan stabil dan berkelanjutan sepanjang siklus.
Finery Markets memposisikan perbedaan ini sebagai bukti kematangan pasar, bukan fragmentasi.
Seiring cryptocurrency semakin dalam terintegrasi ke neraca institusional, laporan ini menyiratkan bahwa ekosistem mulai menyerupai pasar FX dan surat utang yang sudah matang, di mana porsi besar volume terjadi di luar bursa untuk mengurangi dampak pasar dan risiko eksekusi.
Read Next: Bitcoin's Push Above $97,000 Not Organic, Warns Glassnode