Sky, protokol keuangan terdesentralisasi yang sebelumnya dikenal sebagai MakerDAO, telah mengajukan proposal untuk mengelola stablecoin asli Hyperliquid USDH, memanfaatkan neraca $8 miliar dan peringkat kredit B- dari Standard & Poor's. Proposal ini datang ketika beberapa perusahaan bersaing untuk menguasai salah satu kontrak paling berharga dalam keuangan terdesentralisasi, dengan Hyperliquid memegang $5,5 miliar dalam setoran USDC yang mewakili sekitar 7,5% dari total pasokan stablecoin tersebut.
Yang Perlu Diketahui:
- Sky menawarkan imbal hasil 4,85% untuk kepemilikan USDH dan $2,2 miliar likuiditas penebusan instan melalui infrastruktur yang sudah mapan
- Hyperliquid memproses hampir $400 miliar volume perdagangan bulan lalu, membuat kontrak pengelolaan stablecoin sangat menguntungkan
- Validator akan memilih pada 14 September antara Sky dan pesaing perusahaan termasuk Paxos, Frax, Agora, dan Native Markets
Persaingan Meningkat
Kontes ini mencerminkan ketegangan yang lebih luas antara keuangan tradisional dan protokol terdesentralisasi karena mereka memperebutkan kendali infrastruktur cryptocurrency. Hyperliquid telah mengundang beberapa penerbit untuk bersaing memperebutkan hak penerapan USDH, dengan validator dijadwalkan untuk memutuskan pada 14 September. Yayasan Hyperliquid akan abstain dari pemungutan suara.
Sejarah operasi tujuh tahun Sky membedakannya dari pesaing yang lebih baru.
Protokol ini memegang kehormatan sebagai platform keuangan terdesentralisasi pertama yang menerima peringkat kredit dari lembaga besar. Proposalnya menekankan stabilitas keuangan melalui sistem yang sudah mapan daripada pendekatan eksperimental.
Perusahaan ini menjanjikan imbal hasil 4,85% untuk semua USDH yang disimpan di Hyperliquid, tingkat yang melebihi hasil obligasi Treasury saat ini. Pendapatan dari operasi ini akan mendanai pembelian kembali token HYPE dan berkontribusi pada Dana Bantuan Hyperliquid. Sky juga menjanjikan $2,2 miliar likuiditas penebusan instan melalui Modul Stabilitas Peg-nya, yang dirancang untuk memberikan kepercayaan kepada pedagang institusional dalam transaksi skala besar.
Penantang Korporat Menyajikan Model Alternatif
Penawaran lain telah menyusun proposal mereka seputar proposisi nilai yang berbeda. Paxos, penerbit stablecoin yang diatur, telah mengalokasikan 95% hasil cadangan untuk pembelian kembali HYPE sambil menawarkan layanan migrasi USDC tanpa biaya.
Frax memposisikan dirinya sebagai berfokus pada komunitas, menjanjikan model pembungkus di mana 100% hasil Treasury mengalir langsung ke pengguna daripada tetap pada penerbit. Pendekatan ini kontras dengan model tradisional di mana penerbit menyimpan bagian signifikan dari pendapatan yang dihasilkan.
Agora membawa dukungan institusional melalui kemitraan dengan State Street, VanEck, dan MoonPay.
Perusahaan menekankan netralitas dan telah berjanji 100% dari keuntungan bersih menuju pembelian kembali HYPE.
Namun, Native Markets menghadapi skeptisisme komunitas karena aliansinya dengan platform Bridge milik Stripe dan potensi konflik yang melibatkan blockchain Tempo milik Stripe serta kepemilikan penyedia dompet Privy.
Ethena juga telah menunjukkan minat untuk mengajukan proposal, semakin meramaikan bidang ini. Setiap pesaing menawarkan keunggulan yang berbeda, mulai dari kepatuhan regulasi hingga kemampuan menghasilkan hasil.
Syarat Keuangan dan Infrastruktur Teknis
Proposal Sky mencakup program "Hyperliquid Genesis Star" senilai $25 juta yang dimodelkan setelah Spark, mekanisme token farming dalam ekosistem Sky yang telah menarik lebih dari $1 miliar dalam total nilai terkunci. Inisiatif ini bertujuan untuk memulai aktivitas keuangan terdesentralisasi di Hyperliquid dan berpotensi menarik miliaran setoran tambahan.
Protokol telah berkomitmen untuk memigrasikan mesin pembelian kembali natifnya, yang menghasilkan lebih dari $250 juta keuntungan tahunan, ke dalam platform Hyperliquid.
Migrasi ini akan mengintegrasikan mekanisme pendapatan Sky yang sudah terbukti langsung ke dalam infrastruktur Hyperliquid.
Modul Stabilitas Peg Sky mewakili keunggulan teknis utama, menyediakan manajemen likuiditas bertingkat institusional. Sistem ini telah beroperasi dengan sukses selama bertahun-tahun, menangani penebusan besar tanpa gangguan harga yang signifikan. Rekam jejak ini menarik validator yang khawatir tentang menjaga stabilitas USDH selama tekanan pasar.
Memahami Istilah Keuangan Crypto Penting
Stablecoin adalah cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil relatif terhadap aset referensi, biasanya dolar AS. Total nilai terkunci mengukur jumlah cryptocurrency yang disimpan dalam protokol keuangan terdesentralisasi, menunjukkan adopsi dan kepercayaan pengguna. Yield farming memungkinkan pengguna memperoleh imbal hasil dengan menyediakan likuiditas ke platform cryptocurrency.
Modul Stabilitas Peg membantu menjaga stabilitas harga stablecoin dengan memungkinkan pengguna menukar token pada tingkat yang telah ditentukan. Peringkat kredit dalam keuangan terdesentralisasi masih jarang, menjadikan peringkat B- Sky dari Standard & Poor's signifikan untuk adopsi institusional. Program pembelian kembali melibatkan pembelian token dari pasar untuk mengurangi pasokan dan berpotensi meningkatkan nilai untuk pemegang yang tersisa.
Pemungutan suara validator mewakili bagaimana jaringan terdesentralisasi membuat keputusan tata kelola. Pemegang token atau validator yang ditunjuk memberikan suara pada perubahan protokol dan proposal kemitraan. Pemungutan suara pada 14 September akan menentukan bukan hanya implementasi teknis USDH tetapi juga arah strategis Hyperliquid.
Implikasi untuk Struktur Pasar
Persaingan ini menyoroti dinamika yang berkembang antara lembaga keuangan terdesentralisasi dan tradisional. Kemenangan untuk Sky akan memperkuat posisi keuangan terdesentralisasi dalam infrastruktur cryptocurrency, sementara kesuksesan bagi penawar korporat mungkin menandakan dominasi lembaga keuangan tradisional yang semakin bertambah.
Keputusan Hyperliquid memiliki implikasi yang melampaui syarat keuangan langsung. Mitra yang dipilih akan mempengaruhi bagaimana pengguna berinteraksi dengan platform dan layanan apa yang akan tersedia. Integrasi dengan perusahaan keuangan tradisional yang mapan dapat mempercepat adopsi institusional tetapi mungkin mengorbankan prinsip desentralisasi yang dihargai oleh komunitas cryptocurrency.
Pemikiran Penutup
Pemungutan suara validator pada 14 September akan menentukan apakah Hyperliquid selaras dengan pendekatan terdesentralisasi Sky atau memilih dari alternatif korporat yang menawarkan profil risiko-keuntungan yang berbeda. Keputusan ini tidak hanya mempengaruhi struktur USDH tetapi juga pertanyaan yang lebih luas tentang apakah infrastruktur cryptocurrency akan dikendalikan oleh protokol terdesentralisasi atau lembaga keuangan tradisional dengan ambisi blockchain.