Validator di bursa terdesentralisasi Hyperliquid akan memberikan suara pada 14 September untuk menentukan perusahaan mana yang akan menerbitkan stablecoin yang diusulkan platform, USDH, dalam pertempuran tata kelola yang dapat mengubah kontrol $5,5 miliar aset digital. Keputusan ini telah menarik oposisi sengit dari anggota komunitas yang memperingatkan bahwa memberikan kontrak kepada raksasa pembayaran Stripe akan mengancam independensi ekonomi platform.
Informasi yang Perlu Diketahui:
- Hyperliquid menguasai hampir 80% dari pasar derivatif keuangan terdesentralisasi dan berencana mengganti $5,5 miliar USDC dengan stablecoin USDH miliknya sendiri.
- Penawar utama termasuk Paxos, Frax, dan koalisi yang dipimpin oleh Agora dan MoonPay, dengan proposal Stripe menarik penentangan komunitas terkuat.
- Pemenang bisa menghasilkan ratusan juta dari imbal hasil investasi Treasury AS yang mendukung stablecoin.
Raksasa Industri Bersaing untuk Kontrak Menggiurkan
Kompetisi ini telah menarik beberapa nama terbesar di infrastruktur cryptocurrency. Paxos, mengandalkan rekam jejak satu dekade sebagai penerbit stablecoin yang diatur, mengusulkan mengarahkan 95% dari pendapatan cadangan untuk buyback token asli Hyperliquid, HYPE. Kemitraan yang ada dengan bursa besar seperti Binance memberinya kredibilitas di ruang ini.
Frax memposisikan diri sebagai opsi yang ramah komunitas. Protokol menawarkan untuk meneruskan 100% dari imbal hasil Treasury langsung kepada pengguna tanpa struktur biaya, dan memasarkan ini sebagai model "community-first" yang memprioritaskan manfaat pengguna daripada keuntungan perusahaan.
Agora memimpin koalisi yang mencakup pemroses pembayaran MoonPay, menekankan netralitas dan keselarasan platform. Proposal mereka berkomitmen untuk 100% dari pendapatan bersih ke buyback token HYPE atau dana pengembangan Hyperliquid, tanpa kepentingan bisnis yang bersaing yang mungkin bertentangan dengan pertumbuhan platform.
Proposal Stripe Mendapat Kritik Tajam
Tawaran paling kontroversial berasal dari koalisi yang terkait dengan platform Bridge Stripe. Para kritikus berpendapat bahwa ambisi blockchain yang lebih luas dari Stripe menciptakan konflik kepentingan mendasar yang dapat merusak independensi jangka panjang Hyperliquid.
"Jika Hyperliquid melepaskan stablecoin kanonis mereka kepada Stripe, penerbit terintegrasi vertikal dengan konflik yang jelas, apa yang sebenarnya kita lakukan?" kata Nick van Eck, CEO Agora. Kekhawatirannya berpusat pada pengembangan Tempo oleh Stripe, jaringan blockchain miliknya, dan akuisisi perusahaan infrastruktur dompet Privy.
Presiden MoonPay, Keith Grossman, mengambil pendekatan lebih langsung dalam mengkritik proposal Stripe. "USDH pantas mendapatkan skala, kredibilitas, dan keselarasan – bukan penangkapan yang tidak berarti," kata Grossman, menyoroti lisensi yang lebih luas dan basis pengguna perusahaannya dibandingkan dengan platform Bridge Stripe.
Kritik ini mencerminkan keprihatinan yang lebih dalam tentang sentralisasi di industri cryptocurrency. Anggota komunitas khawatir bahwa memungkinkan perusahaan pembayaran tradisional dengan kepentingan blockchain yang bersaing untuk mengendalikan infrastruktur moneter Hyperliquid dapat mengkompromikan etos desentralisasi platform.
Taruhan Tinggi dan Dinamika Pasar
Dominasi Hyperliquid dalam perdagangan derivatif terdesentralisasi membuat kontrak ini sangat berharga. Platform ini menguasai hampir 80% pangsa pasar dalam derivatif DeFi, dengan USDC yang saat ini mewakili 95% dari pasokan stablecoin-nya senilai total $5,5 miliar.
Penawar yang menang akan mendapat pendapatan dari investasi cadangan stablecoin dalam sekuritas Treasury AS. Dengan imbal hasil yang saat ini di atas 4%, ini bisa menghasilkan ratusan juta dalam pendapatan tahunan, menjadikan kontrak ini salah satu yang paling menguntungkan di industri stablecoin. Kompleksitas tambahan datang dari entri baru potensial. USDe Ethena, protokol stablecoin utama lainnya, mengisyaratkan untuk mengajukan proposal tepat waktu sebelum batas waktu 10 September, yang dapat semakin memecahkan suara di antara validator.
Memahami Ekonomi Stablecoin
Stablecoin adalah token cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil, biasanya dipatok ke dolar AS. Penerbit biasanya mendukung token ini dengan cadangan kas dan sekuritas Treasury, yang menghasilkan imbal hasil dari investasi tersebut sambil mempertahankan patokan.
USDC, yang saat ini merupakan stablecoin dominan di Hyperliquid, diterbitkan oleh Circle dan telah menjadi standar untuk banyak protokol DeFi. Namun, platform seperti Hyperliquid melihat penerbitan stablecoin mereka sendiri sebagai cara untuk menangkap pendapatan yang saat ini mengalir ke penyedia eksternal.
Struktur tata kelola keputusan ini mencerminkan pendekatan desentralisasi Hyperliquid. Alih-alih membuat keputusan eksekutif, platform ini mempercayakan komunitas validatornya untuk memilih proposal yang menang melalui pemungutan suara formal.
Pikiran Akhir
Suara validator tanggal 14 September mewakili titik kritis bagi arsitektur keuangan Hyperliquid, dengan Yayasan Hyperliquid memilih untuk abstain dan menyerahkan keputusan sepenuhnya kepada validator jaringan. Hasilnya akan menentukan apakah platform mempertahankan karakter desentralisasinya atau semakin terintegrasi dengan infrastruktur keuangan tradisional melalui kemitraan dengan pemroses pembayaran yang mapan.