Hyperliquid mempertahankan posisinya sebagai bursa berjangka perpetual terdesentralisasi terkemuka meskipun terjadi penurunan tajam dalam pangsa pasar, menurut analisis dirilis minggu ini oleh analis DeFi Penjabat Scott. Platform ini mempertahankan 62% dari minat terbuka di bursa perp terdesentralisasi meskipun pangsa volume perdagangan turun dari 45% menjadi 8% dalam beberapa minggu terakhir.
Yang Perlu Diketahui:
- Bursa berjangka perpetual terdesentralisasi telah tumbuh dari kurang dari 2% volume perdagangan bursa terpusat pada tahun 2022 menjadi lebih dari 20% bulan lalu, dengan Hyperliquid menjadi pendorong utama ekspansi tersebut.
- Pangsa volume perdagangan mingguan Hyperliquid anjlok ke 8% ketika pesaing yang didukung Binance, Aster, mencapai lebih dari $270 juta dalam perdagangan mingguan, sementara platform seperti Lighter dan edgeX mencatatkan kenaikan persen tiga digit.
- Teori investasi Scott berpusat pada dominasi 62% Hyperliquid dalam minat terbuka, yang dianggapnya sebagai ukuran lebih andal dari kekuatan platform dibandingkan dengan volume perdagangan, bersama dengan pembangkitan pendapatan dan inisiatif ekspansi termasuk HyperEVM dan stablecoin USDH.
Dinamika Pasar Berubah Cepat
Kontrak berjangka perpetual memungkinkan pedagang berspekulasi tentang harga cryptocurrency tanpa tanggal kedaluwarsa, membedakannya dari berjangka tradisional. Derivatif ini telah menjadi landasan aktivitas perdagangan kripto. Platform terdesentralisasi yang menyelenggarakan kontrak-kontrak ini telah menarik pengguna yang mencari alternatif bagi bursa terpusat seperti Binance, yang menghadapi pengawasan regulasi dan masalah operasional di berbagai yurisdiksi.
Scott mencatat konteks pasar yang lebih luas dalam analisisnya.
Peralihan dari platform terpusat ke terdesentralisasi meningkat secara signifikan selama tiga tahun terakhir. Aktivitas perdagangan di bursa perp terdesentralisasi kini mewakili bagian substansial dari pasar berjangka perpetual secara keseluruhan.
Kebangkitan pesat Aster menandai perkembangan terbaru yang paling dramatis. Platform yang terkait dengan Binance ini memperoleh pangsa pasar yang signifikan dalam beberapa minggu. Platform baru yang muncul, termasuk Lighter dan edgeX, juga mencatat peningkatan substansial dalam aktivitas perdagangan selama periode yang sama.
Minat Terbuka sebagai Metrik Kunci
Scott membedakan antara volume perdagangan dan minat terbuka dalam analisisnya. Minat terbuka mewakili nilai total posisi derivatif yang belum diselesaikan. Metrik ini menunjukkan seberapa banyak modal yang tetap terikat di platform daripada sekadar melewatinya.
"Berbeda dengan volume dan pendapatan, yang mengukur aktivitas, minat terbuka mengukur likuiditas. Ini lebih lengket," tulis Scott dalam tesisnya. Dia menekankan bahwa pangsa 62% Hyperliquid dari minat terbuka bursa perp terdesentralisasi menunjukkan komitmen pengguna yang berkelanjutan meskipun terjadi penurunan volume.
Platform terus menghasilkan pendapatan yang Scott gambarkan sebagai kuat relatif terhadap valuasinya. Dia menggambarkan Hyperliquid diperdagangkan pada kelipatan yang wajar dibandingkan dengan pesaing. Pendapatan dan minat terbuka secara bersama-sama menunjukkan bahwa pengguna mempertahankan posisi di platform bahkan saat melakukan beberapa perdagangan di tempat lain.
Hyperliquid mengeluarkan token HYPE, yang berperan dalam tata kelola dan ekonomi platform. Scott menguraikan beberapa inisiatif yang terkait dengan utilitas dan nilai proposisi token tersebut.
Inisiatif Ekspansi dan Pandangan Masa Depan
HyperEVM mewakili ekspansi jaringan blockchain Hyperliquid di luar perdagangan berjangka perpetual. Jaringan saat ini menjadi tuan rumah bagi lebih dari 100 protokol dengan nilai total yang terkunci sebesar $2 miliar, menurut analisis Scott. Pembangunan infrastruktur ini memposisikan Hyperliquid sebagai ekosistem DeFi yang lebih luas daripada sekadar lokasi perdagangan.
Inisiatif stablecoin USDH melibatkan cadangan yang disimpan dengan lembaga keuangan tradisional BlackRock dan Superstate. Stablecoin menyediakan aset yang stabil dalam harga untuk perdagangan dan penyelesaian dalam pasar kripto. Dukungan USDH oleh entitas keuangan mapan dapat menangani masalah regulasi dan stabilitas yang telah melanda proyek stablecoin lainnya.
HIP-3, proposal lain yang disoroti Scott, akan menciptakan mekanisme bagi pengembang untuk meluncurkan pasar berjangka perpetual baru dengan mempertaruhkan sejumlah besar token HYPE. Desain ini akan mengunci pasokan token sambil memperluas jangkauan aset yang dapat diperdagangkan di platform. Scott menggambarkan ini sebagai "sumur pasokan" yang dapat mendukung nilai token.
Scott mengidentifikasi kondisi tertentu yang akan membatalkan tesis investasinya. Penurunan signifikan dalam minat terbuka atau pendapatan akan memberi sinyal kerusakan fundamental. Kegagalan USDH untuk mendapatkan likuiditas dalam setahun ke depan akan merusak kelayakan inisiatif stablecoin tersebut. Dia membandingkan pendekatan Hyperliquid dengan pesaing yang bergantung pada program insentif berat untuk menarik pengguna.
Pikiran Penutup
Analisis Scott menyajikan Hyperliquid sebagai investasi terkuat di antara bursa berjangka perpetual terdesentralisasi berdasarkan retensi minat terbuka, pembangkitan pendapatan, dan inisiatif ekspansi. Platform menghadapi persaingan yang semakin memperketat tetapi mempertahankan keunggulan struktural menurut tesisnya. Apakah fundamental ini membuktikan lebih penting daripada metrik volume jangka pendek akan menentukan validitas kasus investasi ini.