Standard Chartered menilai fase besar berikutnya dalam pertumbuhan stablecoin akan digerakkan oleh token yang menghasilkan imbal hasil. Bank ini memproyeksikan token Sky (SKY) bisa naik sekitar lima kali lipat hingga akhir 2028, seiring ekosistem stablecoin USDS yang mereka kembangkan terus meluas.
Dalam riset yang dirilis 11 September, Global Head of Digital Assets Research Standard Chartered, Geoff Kendrick, memulai peliputan atas SKY dengan target harga US$0,325 untuk akhir 2028, naik dari sekitar US$0,065 saat riset tersebut terbit. Bank memperkirakan kenaikan harga SKY secara garis besar akan sejalan dengan potensi apresiasi Ethereum, dan mengungguli Bitcoin dalam periode yang sama.
Di balik proyeksi tersebut, tesis utamanya adalah ekspansi pasar stablecoin. Standard Chartered memperkirakan nilai total pasar stablecoin bisa menembus US$2 triliun pada akhir 2028, meski Kendrick mengakui masih sulit memperkirakan seberapa besar porsi yang akan diisi oleh produk stablecoin berimbal hasil.
Pembedaan ini dinilai akan makin penting ketika institusi keuangan kian dalam masuk ke uang ter-tokenisasi.
Konsorsium berisi 21 bank, termasuk Goldman Sachs, Bank of America, Citi, dan Deutsche Bank, tengah menyiapkan stablecoin berbasis dolar AS untuk 2027. Di saat yang sama, Standard Chartered juga mulai meluncurkan stablecoin berdenominasi dolar Hong Kong melalui usaha patungan Anchorpoint.
Sky Ubah Likuiditas Stablecoin Jadi Bisnis Imbal Hasil
Sky, yang sebelumnya dikenal sebagai MakerDAO, membangun modelnya di atas USDS, berdampingan dengan sUSDS yang berimbal hasil. Standard Chartered menggambarkan ekosistem ini mirip sistem perbankan terdesentralisasi: Sky menerbitkan stablecoin, menetapkan aturan tata kelola, dan menyalurkan modal ke para agen dengan skema “wholesale funding”.
Para agen ini meminjam USDS dan menempatkan dana ke berbagai strategi pencari imbal hasil. Menurut Standard Chartered, tiga agen utama – Spark, Grove, dan Obex – secara kolektif menanggung pinjaman USDS sebesar US$5,9 miliar saat laporan tersebut diterbitkan.
Struktur ini memberi Sky jalur relatif langsung untuk mengubah pertumbuhan suplai stablecoin menjadi pendapatan. Bank berargumen bahwa kenaikan saldo pinjaman USDS yang beredar semestinya mendongkrak pendapatan bunga bersih, yang sebagian kemudian mengalir ke pemegang SKY melalui imbal hasil staking dan program pembelian kembali (buyback) token.
Data internal Sky turut menegaskan skala segmen berimbal hasil di ekosistem ini. Dashboard keuangan Sky baru-baru ini melaporkan sekitar US$4,94 miliar ditempatkan dalam produk tabungan USDS, sementara produk sUSDS saat ini menawarkan imbal hasil variabel.
Pertanyaan Besar: Stablecoin US$2 Triliun
Isu strategis yang lebih besar: apakah stablecoin akan berkembang dari sekadar “dolar digital” untuk pembayaran dan trading menjadi instrumen keuangan yang secara aktif menghasilkan imbal hasil.
Stablecoin terbesar, termasuk USDT dan USDC, saat ini tidak menyalurkan pendapatan dari aset cadangan langsung ke pemegang koin. Produk berimbal hasil mengambil pendekatan berbeda dengan memungkinkan pengguna mengantongi return sambil tetap terekspos pada aset berdenominasi dolar AS.
Baca Juga: Witkoff Kantongi US$107 Juta dari World Liberty Holding Sebelum Pemungutan Suara Senat
Standard Chartered menyebut dua model ini berpotensi kian melebar jaraknya seiring ekspansi penggunaan stablecoin, namun mengakui porsi pasar akhir dari masing-masing model masih sulit dipetakan.
Ketidakpastian ini penting karena stablecoin berimbal hasil masih menjadi segmen kecil dibandingkan keseluruhan pasar stablecoin. Artinya, Sky membutuhkan dua hal sekaligus: pasar stablecoin secara total harus tumbuh agresif, dan permintaan khusus untuk produk berimbal hasil harus mencaplok porsi kian besar dari pertumbuhan tersebut.
Momentum ini juga menempatkan Sky di tengah persaingan lebih luas soal peran yang akan dimainkan stablecoin di pasar keuangan. Bank-bank mulai bereksperimen dengan stablecoin sendiri, sementara manajer aset tradisional sudah terlibat dalam strategi tokenisasi US Treasury dan aset dunia nyata (real-world assets) yang menjadi bagian dari ekosistem Sky.
Sky menyatakan lebih dari US$5,5 miliar telah disalurkan para agen ke berbagai instrumen dan platform yang melibatkan perusahaan seperti BlackRock, Janus Henderson, Anchorage, dan Securitize.
Sky Butuh Pertumbuhan Pinjaman USDS untuk Terus Skala
Proyeksi kenaikan 5x Standard Chartered sangat bergantung pada kemampuan Sky memperluas jumlah USDS yang beredar melalui jaringan agennya.
Batas maksimum pinjaman untuk Spark, Grove, dan Obex saat ini mencapai total US$17,5 miliar, dibandingkan dengan US$5,9 miliar pinjaman yang sudah berjalan. Kendrick memperkirakan pemanfaatan penuh limit tersebut bisa menggandakan hingga melipatgandakan lagi skala bisnis 2–3 kali, dengan asumsi spread bunga secara umum stabil. Ia juga melihat peluang batas pinjaman itu kelak dinaikkan, atau agen baru ditambahkan.
Di sinilah letak batasan utama tesis tersebut. Sky telah menunjukkan bahwa model agen mereka dapat diskalakan, namun Standard Chartered sendiri menegaskan ekspansi lanjutan dalam skala besar masih belum teruji. Bank ini juga mengingatkan bahwa permintaan terhadap USDS dan stablecoin berimbal hasil lain pada akhirnya bergantung pada arah perkembangan use case stablecoin secara keseluruhan.
Model ini juga memiliki karakter ekonomi yang berbeda dari sekadar “token buyback story” sederhana. Standard Chartered memperkirakan mayoritas nilai yang kembali ke pemegang SKY datang melalui imbal hasil staking, bukan dari penghancuran token. Dalam struktur saat ini, 45% pendapatan yang memenuhi syarat dialokasikan untuk reward staker SKY dan 10% untuk program buyback SKY.
Taruhan Sesungguhnya Ada di Siklus Stablecoin Berikutnya
Proyeksi Standard Chartered atas SKY pada dasarnya bukan sekadar call terhadap satu token DeFi, melainkan taruhan terhadap arsitektur siklus stablecoin berikutnya.
Bank memperkirakan nilai yang mengalir ke pemegang SKY bisa naik sekitar lima kali lipat hingga akhir 2028, didorong oleh pertumbuhan ekosistem Sky dan peningkatan saldo USDS yang beredar.
Baca Berikutnya: LAPTOP Anjlok 99%, Hunter Biden Bantah Tuduhan Scam dan Menyalahkan Bot
