Standard Chartered menilai fase pertumbuhan berikutnya di pasar stablecoin akan didorong oleh token yang menawarkan imbal hasil. Bank ini memprediksi token Sky (SKY) berpotensi naik sekitar lima kali lipat hingga akhir 2028, seiring ekspansi ekosistem stablecoin USDS.
Dalam riset yang diterbitkan 11 September, Global Head of Digital Assets Research Standard Chartered Geoff Kendrick mulai meliput SKY dengan target harga US$0,325 pada akhir 2028, naik tajam dari sekitar US$0,065 saat laporan disusun. Bank memperkirakan kinerja SKY akan sejalan dengan kenaikan Ethereum dan mengungguli Bitcoin di periode yang sama.
Di balik proyeksi tersebut, Standard Chartered bertumpu pada skenario ekspansi agresif pasar stablecoin. Bank ini memperkirakan kapitalisasi stablecoin global bisa menyentuh US$2 triliun pada akhir 2028, meski Kendrick mengakui masih sulit mengukur porsi yang akan diisi produk stablecoin berimbal hasil.
Pembedaan ini dinilai kian krusial seiring lembaga keuangan makin dalam masuk ke ranah uang ter-tokenisasi.
Konsorsium beranggotakan 21 bank, termasuk Goldman Sachs, Bank of America, Citi dan Deutsche Bank, tengah menyiapkan stablecoin berdenominasi dolar AS untuk 2027. Standard Chartered sendiri mulai meluncurkan stablecoin berbasis dolar Hong Kong lewat joint venture Anchorpoint.
Sky Ubah Likuiditas Stablecoin Jadi Bisnis Imbal Hasil
Sky, sebelumnya dikenal sebagai MakerDAO, membangun model bisnis di atas USDS dan instrumen berimbal hasil sUSDS. Standard Chartered menggambarkan ekosistem ini menyerupai sistem perbankan terdesentralisasi: Sky menerbitkan stablecoin, menetapkan aturan tata kelola, dan menyediakan modal ke para agen dengan tarif “wholesale”.
Para agen ini meminjam USDS dan menyalurkannya ke berbagai strategi pencarian imbal hasil. Standard Chartered mencatat tiga agen utama — Spark, Grove dan Obex — secara kolektif menanggung pinjaman USDS sekitar US$5,9 miliar saat laporan dirilis.
Struktur ini memberi Sky jalur relatif langsung untuk mengonversi pertumbuhan suplai stablecoin menjadi pendapatan. Menurut bank, kenaikan outstanding pinjaman USDS seharusnya mendorong pendapatan bunga bersih; sebagian akhirnya mengalir ke pemegang SKY melalui imbalan staking dan program pembelian kembali token (buyback).
Data internal Sky juga menggambarkan skala segmen berimbal hasil di ekosistemnya. Dashboard keuangan Sky baru-baru ini melaporkan sekitar US$4,94 miliar ditempatkan di produk tabungan USDS, sementara sUSDS menawarkan imbal hasil variabel.
Tanda Tanya Besar Stablecoin US$2 Triliun
Pertanyaan strategis berikutnya: apakah stablecoin akan berevolusi dari sekadar “dolar digital” untuk pembayaran dan trading menjadi instrumen keuangan yang menghasilkan imbal hasil.
Stablecoin terbesar seperti USDT dan USDC saat ini tidak secara langsung menyalurkan pendapatan cadangan kepada pemegang token. Produk berimbal hasil mengambil pendekatan berbeda dengan memberikan peluang return sambil tetap mempertahankan eksposur ke aset berdenominasi dolar AS.
Baca Juga: Witkoff Kantongi US$107 Juta Dari A World Liberty Holding Jelang Pemungutan Suara Senat
Standard Chartered menilai kedua model ini berpotensi kian terpolarisasi seiring meluasnya adopsi stablecoin, namun mengakui sulit memproyeksikan bagaimana pangsa pasar akan terbagi pada akhirnya.
Ketidakpastian ini penting karena stablecoin berimbal hasil masih merupakan segmen kecil dibanding keseluruhan pasar stablecoin. Bagi Sky, dibutuhkan dua hal sekaligus: pasar stablecoin secara total harus tumbuh, dan permintaan untuk produk berimbal hasil harus mengambil porsi yang makin besar dari pertumbuhan itu.
Momentum ini juga menempatkan Sky dalam persaingan lebih luas soal peran stablecoin di pasar keuangan. Bank-bank kini menguji stablecoin versi mereka sendiri, sementara manajer aset tradisional sudah aktif di strategi tokenisasi US Treasury dan real-world assets (RWA) yang digunakan di dalam ekosistem Sky.
Sky menyebut lebih dari US$5,5 miliar telah disalurkan melalui para agennya ke instrumen dan platform yang melibatkan nama-nama seperti BlackRock, Janus Henderson, Anchorage dan Securitize.
Sky Butuh Pertumbuhan Pinjaman USDS Untuk Tetap Skala
Proyeksi kenaikan 5x Standard Chartered sangat bergantung pada kemampuan Sky memperluas volume USDS yang beredar melalui jaringan agen.
Batas maksimum pinjaman (borrowing cap) untuk Spark, Grove dan Obex saat ini total US$17,5 miliar, dibandingkan outstanding pinjaman sekitar US$5,9 miliar. Kendrick menghitung, jika batas ini tercapai, potensi pertumbuhan masih dua hingga tiga kali lipat tambahan, dengan asumsi spread bunga relatif stabil. Ia juga memperkirakan batas tersebut bisa ditingkatkan atau agen baru ditambahkan ke dalam ekosistem.
Di titik ini terlihat jelas batasan tesis tersebut. Sky telah menunjukkan bahwa model agen dapat di-scale up, tetapi Standard Chartered sendiri menegaskan ekspansi signifikan ke depan belum teruji. Bank juga mengingatkan bahwa permintaan terhadap USDS dan stablecoin berimbal hasil lain pada akhirnya akan dipengaruhi oleh bagaimana kasus penggunaan stablecoin berkembang.
Model ini juga memiliki profil ekonomi berbeda dibanding narasi sederhana “token buyback”. Standard Chartered memperkirakan sebagian besar nilai yang kembali ke pemegang SKY berasal dari imbal hasil staking, bukan dari penghancuran token. Dalam struktur saat ini, 45% pendapatan yang memenuhi syarat dialokasikan ke imbalan staker SKY dan 10% ke program buyback SKY.
Taruhan Sesungguhnya Ada di Siklus Stablecoin Berikutnya
Proyeksi Standard Chartered atas SKY pada dasarnya bukan sekadar pandangan terhadap satu token DeFi, melainkan taruhan pada arsitektur siklus stablecoin berikutnya.
Bank memperkirakan nilai yang mengalir ke pemegang SKY dapat meningkat sekitar lima kali lipat hingga akhir 2028, ditopang pertumbuhan ekosistem Sky dan outstanding USDS.
Baca Berikutnya: LAPTOP Anjlok 99%, Hunter Biden Bantah Tuduhan Scam Dan Menyalahkan Bot
