Strategy, pemegang Bitcoin (BTC) korporasi terbesar di dunia, menanggung kerugian belum terealisasi sekitar $8,9 miliar dari kepemilikan kriptonya karena harga diperdagangkan jauh di bawah biaya akuisisi rata-rata perusahaan, menyoroti tekanan finansial yang kian besar terkait strategi perbendaharaan agresifnya.
Perusahaan tersebut memegang 713.502 Bitcoin yang diperoleh dengan total biaya $54,26 miliar, atau rata-rata $76.052 per koin.
Dengan harga Bitcoin saat ini sekitar $63.600, kepemilikan tersebut bernilai jauh di bawah biaya, meskipun Strategy terus menambah posisinya hingga Januari 2026.
Penurunan Bitcoin Membebani Kinerja Keuangan
Dampak penurunan Bitcoin sudah terlihat dalam laba kuartal keempat Strategy.
Perusahaan melaporkan rugi operasi sebesar $17,4 miliar untuk Q4 2025, yang hampir seluruhnya didorong oleh kerugian belum terealisasi atas aset digitalnya di bawah aturan akuntansi nilai wajar.
Rugi bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham biasa mencapai $12,6 miliar pada kuartal tersebut, dibandingkan rugi $670,8 juta pada periode yang sama tahun sebelumnya, ketika akuntansi penurunan nilai dan bukan nilai wajar yang masih digunakan.
Terlepas dari kerugian itu, Strategy menutup tahun dengan $2,3 miliar kas dan setara kas, naik tajam dari tahun sebelumnya, setelah membentuk cadangan USD khusus untuk mendukung kewajiban dividen dan bunga.
Penggalangan Modal Meningkat Meski Bitcoin Berfluktuasi
Strategy tetap sangat bergantung pada pasar modal pada 2025, menggalang $25,3 miliar sepanjang tahun dan, menurut perusahaan, menjadi emiten saham terbesar di AS.
Modal tersebut dihimpun melalui kombinasi penerbitan saham biasa dan berbagai penawaran ekuitas preferen yang terkait dengan platform kredit digitalnya.
Lima IPO saham preferen menghasilkan $5,5 miliar dana bruto pada 2025, sementara program at-the-market tambahan tetap aktif hingga awal 2026.
Strategy menyatakan masih memiliki kapasitas penerbitan lebih dari $40 miliar di berbagai programnya.
Manajemen menggambarkan aktivitas penggalangan modal ini sebagai kunci untuk menskalakan strategi perbendaharaan Bitcoin dan mendukung kewajiban dividen di seluruh tumpukan ekuitas preferennya.
Platform Kredit Digital Menjadi Pilar Inti
Seiring akumulasi Bitcoinnya, Strategy semakin menekankan bisnis kredit digital.
Instrumen andalannya, STRC, telah tumbuh menjadi jumlah tercantum agregat $3,4 miliar dan saat ini menawarkan tingkat dividen tahunan 11,25%.
Perusahaan mengatakan telah membayarkan distribusi kumulatif sebesar $413 juta dan membentuk cadangan $2,25 miliar, yang dirancang untuk menutup sekitar 2,5 tahun pembayaran dividen dan bunga.
Manajemen memperkirakan distribusi pengembalian modal akan berlanjut setidaknya selama satu dekade, bergantung pada kondisi pasar.
Para eksekutif berargumen bahwa struktur ini memungkinkan Strategy menyerap volatilitas harga Bitcoin di tingkat perusahaan induk, sekaligus menawarkan eksposur yang lebih stabil bagi investor berorientasi pendapatan.
Manajemen Membela Teori Jangka Panjang Bitcoin
CEO Phong Le mengatakan perusahaan tetap fokus memperluas platform kredit digitalnya untuk “menghasilkan penguatan” dan mendorong pertumbuhan Bitcoin per saham bagi pemegang saham biasa.
CFO Andrew Kang menunjuk ke kejelasan regulasi dan akuntansi nilai wajar sebagai tonggak yang mendukung adopsi Bitcoin korporat yang lebih luas.
Executive Chairman Michael Saylor menggambarkan neraca Strategy sebagai “benteng digital” yang ditopang oleh kepemilikan Bitcoinnya, dengan alasan bahwa volatilitas tidak melemahkan tesis jangka panjang perusahaan.
Read Next: Why Bitcoin Keeps Falling Even After Leverage Got Flushed And What It Reveals Is Deeply Unsettling