Un'ondata di perdite nei mercati azionari legate ai rilasci di sistemi di intelligenza artificiale sta rimodellando il modo in cui gli investitori valutano interi settori, mentre i trader prezzano rapidamente il rischio che l'IA comprima i margini nelle knowledge-based industries.
Circa 800 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato sono stati spazzati via nelle recenti vendite legate ai nuovi lanci di prodotti di IA, secondo le analisi di mercato, con alcuni dei cali giornalieri più ripidi avvenuti nel giro di poche ore dagli annunci delle nuove capacità.
La velocità e la portata di questa riprezzatura suggeriscono che i mercati pubblici stiano trattando l'IA principalmente come un distruttore di domanda per i modelli di business esistenti.
Un numero crescente di strategist, tuttavia, sostiene che questa reazione potrebbe trascurare un effetto di secondo ordine: un'espansione della produttività che potrebbe, in ultima analisi, ampliare l'attività economica invece di contrarla.
I rilasci di capacità dell'IA innescano una riprezzatura istantanea dei settori
I recenti schemi di negoziazione mostrano una correlazione diretta tra i lanci di prodotti di IA e i forti ribassi nei settori esposti.
IBM ha registrato la sua peggiore seduta dall'ottobre 2000 dopo che i nuovi strumenti hanno dimostrato la capacità di automatizzare ampie porzioni dei flussi di lavoro legati al COBOL.
Le società di cybersicurezza hanno subito vendite nel giro di pochi minuti dall'annuncio di un prodotto automatico per l'individuazione di vulnerabilità nel codice, con CrowdStrike che da sola ha perso circa 20 miliardi di dollari di valore di mercato in due giorni di contrattazioni.
Adobe ha inoltre dovuto affrontare forti pressioni quest'anno poiché gli strumenti di IA generativa comprimono l'economia della produzione creativa.
Questi movimenti riflettono una risposta di mercato razionale di primo ordine.
Quando il software replica attività umane ad alto costo, il potere di determinazione dei prezzi si sposta verso i clienti e le aspettative sui ricavi futuri vengono riviste al ribasso.
Ma questa riprezzatura si basa in gran parte sulla compressione dei margini a livello di singola azienda, non su come i costi più bassi potrebbero influenzare la dimensione complessiva dell'economia.
Dalla disruption del lavoro alla deflazione dei prezzi dei servizi
La narrazione ribassista dominante presuppone un circolo vizioso in cui l'automazione porta a licenziamenti, consumi più deboli e ulteriore automazione.
Questo quadro dipende da un'ipotesi critica: che la domanda rimanga fissa.
Storicamente, i periodi di forti cali dei costi hanno prodotto l'esito opposto. Quando calarono i costi di calcolo, distribuzione e infrastrutture, l'utilizzo complessivo aumentò ed emersero nuove industrie.
L'IA sta ora prendendo di mira la componente più grande delle economie sviluppate, il settore dei servizi, che rappresenta quasi l'80% del prodotto interno lordo degli Stati Uniti, riducendo il costo marginale del lavoro cognitivo in funzioni come compliance, marketing, assistenza clienti, documentazione legale e sviluppo software di base.
Se questi costi diminuiscono, l'impatto immediato è la pressione sui margini per gli operatori esistenti.
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L'effetto più ampio è una minore inflazione dei servizi e un maggior potere d'acquisto reale per famiglie e piccole imprese.
In tale scenario, i guadagni di produttività vengono trasmessi attraverso il calo dei prezzi piuttosto che l'aumento dei salari, una dinamica che alcuni analisti descrivono come un passaggio dal “PIL fantasma” al “PIL dell'abbondanza”, in cui la produzione economica cresce mentre il costo della vita diminuisce.
SaaS e knowledge work affrontano una riprezzatura strutturale
La riprezzatura è particolarmente visibile nel software.
I team di procurement stanno rinegoziando i contratti, gli strumenti di nicchia affrontano un rischio di sostituzione e i tradizionali modelli di prezzo basati sulle postazioni sono sotto pressione.
Eppure il cambiamento viene sempre più visto come una transizione nel modo in cui il software fornisce valore, piuttosto che come un crollo della spesa digitale.
Le aziende costruite su flussi di lavoro statici sono le più esposte, mentre quelle che controllano i livelli di dati, calcolo, distribuzione e fiducia potrebbero catturare la prossima fase del mercato.
Allo stesso tempo, la riduzione dei costi operativi sta abbassando la barriera all'ingresso per le nuove imprese.
Quando un singolo operatore può automatizzare contabilità, supporto, sviluppo e marketing, la creazione d'impresa diventa meno capital-intensive, un cambiamento che potrebbe in parte compensare la perdita di posti di lavoro nelle grandi organizzazioni.
La produttività diventa la variabile macro centrale
L'esito di mercato a lungo termine dipende dal fatto che i guadagni di efficienza guidati dall'IA si traducano in una crescita sostenuta della produttività in settori come amministrazione sanitaria, logistica, manifattura ed energia.
Anche un modesto aumento annuo della produttività dell'1%–2% si accumula in modo significativo nell'arco di un decennio ed è stato storicamente associato a standard di vita più elevati.
Dati recenti mostrano già che la produttività del lavoro negli Stati Uniti sta accelerando al ritmo più forte degli ultimi due anni, rafforzando l'argomento secondo cui l'impatto economico dell'IA potrebbe estendersi oltre la semplice compressione degli utili societari.
I mercati prezzano il collasso o la transizione
Per ora, i mercati azionari stanno reagendo all'IA come a una minaccia diretta ai modelli di ricavo esistenti.
Il dibattito più profondo riguarda se la tecnologia riduca la dimensione della “torta” economica o la espanda rendendo i servizi più economici, aumentando i volumi di transazione e abilitando nuove forme di imprenditorialità.
Se l'attuale ondata di vendite riflette un'attenzione alla pressione sui margini nel breve termine, il canale della produttività e il potenziale di un'inflazione strutturalmente più bassa restano sottoprezzati.
L'esito dipenderà meno dalla velocità del progresso tecnologico che da quanto rapidamente istituzioni, aziende e mercati del lavoro si adatteranno a questo cambiamento.
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