Coinbase ha abbandonato i piani per acquisire la startup di infrastrutture per stablecoin BVNK, in quella che sarebbe stata una transazione di circa $2 miliardi, segnando una battuta d'arresto significativa per la strategia di espansione delle stablecoin del crypto exchange e lasciando uno dei bersagli di acquisizione più caldi del settore di nuovo sul mercato.
Lo scambio di criptovalute statunitense e la fintech britannica hanno convenuto reciprocamente di terminare i colloqui di acquisizione, secondo quanto dichiarato a Fortune martedì. La decisione è arrivata dopo mesi di negoziazioni che erano progredite a una due diligence e un accordo di esclusività firmato in ottobre, impedendo a BVNK di considerare offerte concorrenti durante quel periodo.
«Stiamo continuamente cercando opportunità per espandere la nostra missione e le nostre offerte di prodotti», ha detto un portavoce di Coinbase in una dichiarazione. «Dopo aver discusso una potenziale acquisizione di BVNK, entrambe le parti hanno convenuto reciprocamente di non procedere.»
Nessuna delle due società ha divulgato i motivi specifici dietro il crollo dell'affare. La transazione fallita rappresenta l'ultima svolta in quella che era diventata una guerra di offerte competitiva per BVNK, con tra cui Coinbase e Mastercard che tenevano in precedenza colloqui avanzati di acquisizione per la piattaforma di stablecoin.
Perché l'affare era importante
Se completata, l'acquisizione di BVNK sarebbe stata quasi il doppio dell'acquisto da $1,1 miliardi di Bridge di Stripe a febbraio, che attualmente rappresenta l'accordo infrastrutturale più grande delle stablecoin registrato. Per Coinbase, sarebbe stata la seconda acquisizione più grande della società dopo l'acquisto da $2,9 miliardi della borsa di derivati cripto Deribit completato in agosto.
L'accordo abbandonato arriva quando il mercato delle stablecoin si avvicina ai $250 miliardi per capitalizzazione totale di mercato, sperimentando una crescita esplosiva da quando la chiarezza normativa ha iniziato a emergere nel 2025. Le stablecoin hanno elaborato $27,6 trilioni in volume di transazioni nel 2024, superando i volumi di pagamento combinati di Visa e Mastercard.
Il tempismo sottolinea quanto sia fondamentale l'infrastruttura delle stablecoin per le aziende di pagamento e gli scambi di criptovalute. L'approvazione a luglio del GENIUS Act — il primo quadro normativo federale per le stablecoin statunitensi — ha accelerato l'adozione istituzionale stabilendo requisiti chiari di riserva e standard di conformità per gli emittenti.
La ricerca di Citi proietta che le stablecoin potrebbero raggiungere $1,9 trilioni entro il 2030 negli scenari di base, con previsioni più ottimistiche che suggeriscono fino a $4 trilioni mentre le aziende e le istituzioni li adottano sempre di più per pagamenti transfrontalieri e gestione della tesoreria.
Dentro le operazioni di BVNK
Fondata nel 2021 da Jesse Hemson-Struthers, Donald Jackson e Chris Harmse, BVNK si è posizionata come infrastruttura di qualità aziendale per pagamenti in stablecoin e transazioni transfrontaliere. L'azienda con sede a Londra elabora annualmente più di $20 miliardi per aziende globali e fornitori di servizi di pagamento come Worldpay, Flywire e dLocal.
La startup ha attirato il supporto di blue-chip da parte di pesi massimi della finanza tradizionale. Visa ha investito in BVNK a maggio 2025, seguita da Citi Ventures a ottobre, entrambe vedendo l'azienda come un posizionamento strategico nell'emergente mercato dell'infrastruttura di pagamenti in stablecoin. Altri sostenitori includono Tiger Global e Haun Ventures.
"Le stablecoin stanno vedendo un interesse crescente per l'utilizzo nel regolamento delle transazioni on-chain e di criptovalute," ha detto Arvind Purushotham, capo di Citi Ventures, annunciando l'investimento. "Siamo stati impressionati dall'infrastruttura di qualità aziendale di BVNK e dal loro solido curriculum."
Per Coinbase, BVNK ha offerto un percorso diretto per espandere il suo già consistente business delle stablecoin. L'exchange ha generato $246 milioni in entrate da stablecoin durante il terzo trimestre del 2025, rappresentando circa il 19% delle sue entrate trimestrali totali man mano che l'adozione di USDC continua a crescere sulla sua piattaforma.
Forte posizione finanziaria di Coinbase
L'accordo fallito con BVNK arriva in un momento di prestazioni finanziarie comunque robuste per Coinbase. L'exchange ha riportato $1,9 miliardi di entrate per il terzo trimestre terminato il 30 settembre, con un reddito netto che è passato a $433 milioni rispetto ai $75,5 milioni di un anno prima, superando facilmente le aspettative di Wall Street.
Le entrate da transazioni sono quasi raddoppiate a $1,05 miliardi mentre i volumi di trading sono aumentati a $295 miliardi durante il trimestre. Gli asset sotto custodia sulla piattaforma hanno raggiunto un massimo storico di $300 miliardi, rafforzati dagli afflussi istituzionali e dall'aumento dei prezzi delle criptovalute.
L'acquisizione del Deribit si è rivelata particolarmente di successo dalla sua chiusura a metà agosto. Le due piattaforme hanno generato collettivamente $840 miliardi in volume nozionale di trading di derivati durante il terzo trimestre, diversificando immediatamente i flussi di entrate di Coinbase e espandendo la sua impronta internazionale di derivati.
Meno di un mese prima che l'accordo BVNK crollasse, Coinbase ha anche completato la sua $375 milioni acquisizione di Echo, una piattaforma fondata da una figura prominente del cripto, Jordan Fish, che aiuta le startup di blockchain a raccogliere capitali. L'accordo rappresenta la continua spinta di Coinbase a diversificare oltre i semplici ricavi da trading.
"Tutta questa attività di M&A è davvero al servizio del nostro focus principale su trading e pagamenti," ha detto il CEO di Coinbase Brian Armstrong durante la conferenza sugli utili del terzo trimestre dell'azienda, delineando la visione dell'exchange "Everything Exchange".
Pensieri finali
Nonostante la battuta d'arresto, Coinbase rimane ben posizionata per perseguire opportunità di infrastruttura per stablecoin. L'exchange mantiene una forte relazione con Circle, emittente di USDC, e continua a espandere la sua rete Base Layer 2, che è diventata redditizia durante il terzo trimestre e sta attirando sviluppatori che costruiscono applicazioni basate su stablecoin.
Per BVNK, i colloqui falliti lasciano l'azienda a esplorare alternative strategiche dopo numerose discussioni di acquisizione di alto profilo. Fonti familiari con la questione hanno detto a Fortune che Mastercard in precedenza aveva avviato colloqui avanzati per acquisire BVNK prima che quelle negoziazioni si fermassero anch'esse. Il gigante dei pagamenti si dice ora che sia in discussioni per acquisire Zerohash, un altro fornitore di infrastrutture crittografiche, per una cifra tra $1.5 miliardi e $2 miliardi.
Il forte sostegno di BVNK da parte di Visa e Citi Ventures garantisce che l'azienda rimane ben capitalizzata per perseguire una crescita indipendente. La tecnologia della startup affronta punti critici cruciali nei pagamenti transfrontalieri - riducendo i tempi di transazione da giorni a minuti riducendo significativamente i costi rispetto ai tradizionali sistemi bancari corrispondenti.
Il più ampio mercato delle M&A di stablecoin non mostra segni di rallentamento. Con il miglioramento della chiarezza normativa a livello globale dopo il GENIUS Act negli Stati Uniti e le regolamentazioni del Mercato degli Asset di Cripto (MiCA) nell'Unione Europea, le istituzioni finanziarie tradizionali stanno correndo per assicurarsi posizioni nell'infrastruttura delle stablecoin prima che il mercato maturi ulteriormente.
L'accordo fallito tra Coinbase e BVNK evidenzia in definitiva sia la competizione intensa per gli asset delle stablecoin sia la complessità della due diligence richiesta per le principali acquisizioni fintech. Man mano che l'adozione globale accelera e i quadri regolamentari si solidificano, aspettatevi una continua consolidazione mentre aziende cripto-native e istituzioni finanziarie tradizionali lottano per la dominanza in quello che gli analisti prevedono diventerà un mercato multi-trilionario entro i prossimi cinque anni.