Le società crypto che festeggiano il tono più morbido della SEC sugli asset digitali non devono pensare che l’azione esecutiva sia finita, ha avvertito lunedì la commissaria Hester Peirce, spiegando che l’agenzia è ancora pronta ad avviare procedimenti per violazioni delle norme sui titoli, anche mentre riscrive le regole che disciplinano il settore.
«Per essere chiari, non è compito del regolatore far sì che i mercati crypto vadano sempre e solo verso l’alto», ha detto Peirce a Yellow.com in un’intervista, respingendo l’idea che il recente cambio di rotta di Washington equivalga a un approccio di non intervento. «Nella misura in cui vi siano attività illecite nei mercati dei titoli che coinvolgono le crypto, siamo ancora assolutamente disposti ad avviare azioni di enforcement».
Le sue osservazioni delineano un reset regolatorio che riguarda meno un allentamento dei controlli e più una ridefinizione della giurisdizione della SEC, la formalizzazione del coordinamento con la Commodity Futures Trading Commission e la creazione di un percorso per consentire ai mercati dei capitali tokenizzati di operare all’interno della normativa esistente.
Spostamento dell’enforcement: dalle violazioni di registrazione alle frodi sui titoli più evidenti
Peirce ha collegato il ritiro di diverse azioni esecutive storiche a quella che ha descritto come un’ambiguità giuridica sul fatto che la maggior parte degli asset crypto fossero titoli fin dall’inizio.
«Non è utile portare avanti azioni di enforcement basate su contestazioni di registrazione fondate su un fraintendimento della natura dell’asset sottostante», ha affermato, aggiungendo che l’agenzia sta ora rivalutando i casi in base ai fatti e alle circostanze.
Allo stesso tempo, ha sottolineato che le attività al di fuori del mandato statutario della SEC non saranno controllate indirettamente tramite l’enforcement.
«Ci sono attività dannose che coinvolgono le crypto che non rientrano nella giurisdizione della SEC, e non abbiamo dall’O Congresso l’autorità per occuparcene se non rinviandole a un altro regolatore», ha detto.
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Armonizzazione SEC–CFTC mirata alla struttura di mercato di lungo periodo
Un pilastro centrale del nuovo approccio è un coordinamento più profondo con la CFTC per eliminare quello che Peirce ha descritto come il «terra di nessuno» regolatorio per i prodotti su asset digitali.
«Mettere ora alcuni paletti e stabilire prassi in cui le due agenzie parlano e lavorano insieme regolarmente, questi schemi, se li fissiamo adesso, possono avere un effetto duraturo», ha spiegato.
Lo sforzo è rafforzato dal lavoro del Congresso su una legislazione relativa alla struttura di mercato, che secondo lei potrebbe aiutare a “consolidare” la cooperazione inter-agenzia oltre l’attuale amministrazione.
L’obiettivo di lungo periodo, ha indicato, è una tassonomia solida che offra chiarezza agli emittenti già nella fase di progettazione del prodotto, piuttosto che tramite azioni di enforcement dopo il lancio.
L’esenzione per l’innovazione come ponte verso i mercati dei titoli tokenizzati
Peirce ha affrontato anche il tema della proposta di esenzione per l’innovazione, presentandola come un meccanismo transitorio per portare i titoli tokenizzati nei mercati regolamentati più che come un “sandbox” regolatorio.
«L’obiettivo sarà arrivare a una soluzione di lungo periodo, che è una soluzione regolatoria con tutele adeguate», ha affermato. «Non ha senso che le imprese sperimentino qualcosa senza guardare a un modo permanente, di lungo periodo, per farlo in modo commercialmente sostenibile».
Questo approccio colloca la SEC non solo come regolatore delle crypto, ma come attore chiave nella progettazione dei mercati dei capitali on-chain, con lavori già in corso su come l’infrastruttura blockchain potrebbe rimodellare il ruolo degli agenti di trasferimento e i processi post–negoziazione.
Stablecoin, custodia e i limiti dell’autorità della SEC
Sulle stablecoin, Peirce ha ribadito che le stablecoin di pagamento rientrano al di fuori del mandato della SEC nel nuovo quadro giuridico, mentre gli strumenti che generano rendimento continueranno a essere valutati caso per caso.
«Guardiamo ai fatti e alle circostanze di ciascun asset», ha detto, rifiutando di applicare una classificazione generale.
Ha anche difeso l’abrogazione della SAB 121, che aveva reso commercialmente difficile per le banche custodire asset digitali, sostenendo che la supervisione del rischio sistemico spetta ai regolatori prudenziali e al Financial Stability Oversight Council, piuttosto che alla SEC.
«I mercati degli asset crypto sono piuttosto piccoli», ha affermato. «La gestione del rischio è qualcosa su cui le istituzioni finanziarie riflettono a lungo».
Allo stesso tempo, ha sottolineato l’importanza di preservare la self-custody come principio di policy, definendola qualcosa che «la legge dovrebbe proteggere».
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