L’autorità svizzera di vigilanza sui mercati finanziari FINMA ha concesso martedì una deroga alle regole di diversificazione, autorizzando il primo ETF spot su Bitcoin (BTC) destinato al pubblico retail, a cinque anni di distanza dall’ok al primo fondo cripto riservato esclusivamente a investitori qualificati.
Punti chiave:
- FINMA ha approvato il primo ETF spot su Bitcoin in Svizzera accessibile agli investitori retail, senza tuttavia indicarne nome e gestore.
- Il regolatore ha sospeso le normali regole di diversificazione, richiamando la lunga storia di negoziazione di Bitcoin e i suoi elevati volumi di scambio.
- Si applicano rigidi presidi su custodia, rischi operativi e trasparenza; altri operatori hanno già presentato o annunciato domande analoghe.
L’eccezione di FINMA per Bitcoin
L’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari ha dichiarato che il prodotto è il primo fondo offerto al pubblico, ai sensi del diritto svizzero sugli investimenti collettivi, a investire direttamente in Bitcoin. In base alla normativa elvetica, il fondo rientra nella categoria degli “altri fondi per investimenti alternativi” con rischi particolari, e non nella struttura di titoli di debito utilizzata da molti attuali prodotti cripto. Altri gestori hanno già depositato o annunciato richieste per veicoli simili.
Le regole svizzere sui fondi impongono in via ordinaria un’ampia diversificazione del portafoglio. In questo caso FINMA ha accordato un’eccezione, facendo leva sulla lunga storia di scambi di Bitcoin e su volumi di negoziazione nettamente superiori a quelli della maggior parte delle altre criptovalute.
Un portavoce di FINMA si è rifiutato di rivelare la denominazione del fondo o l’identità dell’emittente, ricordando che l’autorità non comunica dati relativi a singoli istituti. Il regolatore non ha reso noti neppure ticker, commissioni di gestione, banca depositaria, patrimonio iniziale o data prevista di debutto in Borsa, lasciando irrisolti i dettagli commerciali dell’operazione. Il mercato sa che il prodotto esiste, ma per ora quasi nulla di più.
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Gli avvertimenti sui rischi di Bitcoin
FINMA ha precisato che l’approvazione non equivale a una patente di sicurezza per Bitcoin, segnalando come l’elevata volatilità possa erodere in breve tempo una quota significativa del capitale investito. Gli acquirenti, ha sottolineato l’autorità, devono valutare con attenzione tali rischi nel definire l’ammontare da allocare.
In base alle condizioni di autorizzazione, gli intermediari vigilati devono ridurre i rischi di custodia e quelli operativi in linea con le linee guida sulle cripto pubblicate dal regolatore il 12 gennaio. La documentazione del fondo dovrà illustrare in modo chiaro questi profili di rischio. I soggetti che collocano il prodotto saranno tenuti a rispettare la Legge sui servizi finanziari, che prevede test di appropriatezza e adeguatezza, oltre ad avvertenze esplicite su volatilità e possibili perdite. Secondo FINMA, tali regole al momento della vendita garantiscono una tutela superiore rispetto all’acquisto diretto di criptovalute.
La storia degli ETP cripto in Svizzera
Il nuovo fondo si distingue dai prodotti cripto già quotati in Svizzera. Gli exchange-traded product su Bitcoin negoziati sulla SIX Swiss Exchange sono titoli di debito collateralizzati che non richiedono l’autorizzazione preventiva di FINMA prevista invece per i fondi, mentre il nuovo ETF ricade integralmente nella disciplina dei fondi e nei relativi presidi di protezione dell’investitore.
SIX ha iniziato a quotare strumenti legati alle criptovalute nel 2018, cui è seguito nel 2019 un prodotto indicizzato a Bitcoin ed Ether (ETH). Nel settembre 2021 FINMA ha approvato il Crypto Market Index Fund, che investe principalmente in un paniere di asset digitali, ma lo ha riservato ai soli investitori qualificati, escludendo il pubblico retail. Nel settembre 2025 Bitwise ha portato in quotazione su SIX altri cinque ETP cripto, inclusi prodotti indicizzati a Bitcoin, Solana (SOL), XRP (XRP) e a un indice di asset digitali.
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