Le società crypto che festeggiano il tono più morbido della SEC sugli asset digitali non dovrebbero presumere che l’applicazione delle norme sia finita, ha avvertito lunedì la commissaria Hester Peirce, affermando che l’agenzia è ancora pronta ad avviare procedimenti per violazioni delle norme sui titoli anche mentre riscrive le regole che disciplinano il settore.
«Tanto per essere chiari, non è compito del regolatore far sì che i mercati crypto vadano sempre e solo verso l’alto», ha detto Peirce a Yellow.com in un’intervista, respingendo l’idea che il recente cambio di rotta di Washington equivalga a un approccio di non interferenza. «Nella misura in cui vi sono attività illecite che avvengono nei mercati dei titoli e che coinvolgono il crypto, siamo ancora molto disponibili ad avviare azioni di enforcement».
Le sue osservazioni delineano un reset regolamentare che riguarda meno l’alleggerimento della vigilanza e più la ridefinizione della giurisdizione della SEC, la formalizzazione del coordinamento con la Commodity Futures Trading Commission e la creazione di un percorso affinché i mercati dei capitali tokenizzati operino nel quadro delle leggi esistenti.
Spostamento dell’enforcement dalle violazioni di registrazione alle frodi in titoli più chiare
Peirce ha collegato il ridimensionamento di diverse azioni di enforcement “storiche” a quella che ha descritto come un’ambiguità giuridica riguardo al fatto che la maggior parte degli asset crypto fossero o meno titoli fin dall’inizio.
«Non è utile portare avanti azioni di enforcement basate su contestazioni di registrazione fondate su un fraintendimento della natura dell’asset sottostante», ha detto, aggiungendo che l’agenzia sta ora rivalutando i casi sulla base dei fatti e delle circostanze.
Allo stesso tempo, ha sottolineato che le attività al di fuori del mandato statutario della SEC non saranno controllate indirettamente tramite l’enforcement.
«Esistono attività illecite che coinvolgono il crypto che non rientrano nella giurisdizione della SEC, e noi non abbiamo l’autorità del Congresso per fare nulla al riguardo, se non segnalarle a un altro regolatore», ha affermato.
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Armonizzazione SEC–CFTC mirata alla struttura di mercato di lungo periodo
Un pilastro centrale del nuovo approccio è un coordinamento più profondo con la CFTC per eliminare quello che Peirce ha descritto come il “terra di nessuno” regolamentare per i prodotti basati su asset digitali.
«Mettere alcuni paletti adesso e stabilire delle prassi in cui le due agenzie parlano e lavorano insieme regolarmente, questo tipo di schemi, se li fissiamo ora, può avere un effetto duraturo», ha detto.
Lo sforzo è rafforzato dal lavoro del Congresso su una legislazione sulla struttura di mercato, che secondo lei potrebbe contribuire a “consolidare” la cooperazione tra le agenzie oltre l’attuale amministrazione.
L’obiettivo di lungo periodo, ha indicato, è una tassonomia solida che fornisca chiarezza agli emittenti già nella fase di progettazione del prodotto, anziché tramite l’enforcement dopo il lancio.
Esenzione per l’innovazione pensata come ponte verso i mercati di titoli tokenizzati
Peirce ha affrontato anche il tema della proposta di esenzione per l’innovazione, presentandola come un meccanismo transitorio per portare i titoli tokenizzati nei mercati regolamentati, più che come un “sandbox” normativo.
«L’obiettivo sarà arrivare a una soluzione di lungo termine che sia una soluzione regolamentare con tutele adeguate», ha detto. «Non ha senso che le imprese provino qualcosa senza guardare a un modo più duraturo e permanente per farlo in maniera commercialmente sostenibile».
Tale approccio colloca la SEC non solo come regolatore del crypto, ma come attore chiave nell’architettura dei mercati dei capitali on-chain, con lavori in corso su come l’infrastruttura blockchain potrebbe ridefinire il ruolo degli agenti di trasferimento e dei processi post–negoziazione.
Stablecoin, custodia e i limiti dell’autorità della SEC
Sulle stablecoin, Peirce ha ribadito che le stablecoin di pagamento ricadono al di fuori della competenza della SEC nel nuovo quadro giuridico, mentre gli strumenti che generano rendimento continueranno a essere valutati caso per caso.
«Esaminiamo i fatti e le circostanze di ciascun asset», ha affermato, rifiutandosi di applicare una classificazione generalizzata.
Ha anche difeso l’abrogazione di SAB 121, che aveva reso commercialmente difficile per le banche fornire servizi di custodia per asset digitali, sostenendo che la vigilanza sul rischio sistemico spetta ai regolatori prudenziali e al Financial Stability Oversight Council, piuttosto che alla SEC.
«I mercati degli asset crypto sono piuttosto piccoli», ha detto. «La gestione del rischio è qualcosa a cui le istituzioni finanziarie dedicano molto tempo».
Allo stesso tempo, ha sottolineato l’importanza di preservare la self-custody come principio di policy, definendola qualcosa che «la legge dovrebbe proteggere».
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