I minatori di Bitcoin hanno depositato oltre 71.000 BTC su Binance dall'inizio di novembre, segnando uno degli afflussi di exchange più grandi del 2025. I trasferimenti, valutati a più di $7 miliardi ai prezzi attuali, coincidono con il declino di Bitcoin dai suoi massimi di ottobre e segnalano una potenziale pressione di vendita mentre i minatori navigano in condizioni di mercato difficili.
L'aumento dei flussi dai minatori agli exchange segue un ottobre ancora più significativo, quando i validatori della catena hanno depositato circa 200.000 BTC su vari exchange durante il mese. Il modello sostenuto di alti depositi verso gli exchange riflette cambiamenti più ampi nella economia dei minatori dopo la correzione del prezzo di Bitcoin e gli aggiustamenti della difficoltà della rete.
La concentrazione dei depositi di novembre attorno ai minimi post-crollo di Bitcoin vicino ai $100.000 suggerisce che i minatori potrebbero aver adottato vendite difensive mentre i prezzi retrocedevano dai livelli di $124.000 raggiunti all'inizio di ottobre. Secondo i dati di CryptoQuant, i depositi giornalieri dei minatori hanno raggiunto il picco di 12.564 BTC affluiti su Binance in un solo giorno all'inizio di novembre.
I minatori di Bitcoin devono affrontare spese operative continue sotto forma di costi elettrici, manutenzione hardware e costi generali delle strutture. Sebbene un certo livello di vendite regolari sia normale per coprire questi costi correnti, l'entità e il tempismo dei recenti depositi richiedono l'attenzione degli analisti di mercato che monitorano le dinamiche dell'offerta.
La criptovaluta ha sperimentato una significativa volatilità, sfondando brevemente i $100.000 per la prima volta dalla fine di giugno prima di recuperare per operare nella fascia $101.000-$104.000. Questo rappresenta un calo di oltre il 20% dal picco di Bitcoin di ottobre, creando pressione sulle operazioni di mining espanse durante il precedente rally dei prezzi.
Il tasso di hash si ritira dai massimi storici
I depositi aumentati su Binance coincidono con un calo del tasso di hash della rete Bitcoin dopo livelli record raggiunti nel 2025. Secondo gli analisti di JPMorgan, il tasso di hash medio mensile della rete è aumentato del 5% in ottobre a 1.082 exahash al secondo, stabilendo un nuovo massimo storico prima di ritirarsi a novembre.
Il tasso di hash misura la potenza computazionale totale dedicata al mining di Bitcoin e serve come proxy sia per la sicurezza della rete che per il sentiment dei minatori. Quando i prezzi diminuiscono mentre la difficoltà del mining rimane elevata, i margini di redditività si comprimono, potenzialmente costringendo le operazioni meno efficienti a ridimensionarsi o a vendere le partecipazioni accumulate.
La difficoltà del mining di Bitcoin attualmente si attesta a circa 152 terahash, avendo aumentato sostanzialmente durante il 2025. Il prossimo aggiustamento della difficoltà, previsto per la fine di novembre, dovrebbe aumentare ulteriormente la difficoltà di un altro 4-5%, sottoponendo a ulteriore pressione l'economia dei minatori.
La nuova pressione economica post-halving
L'evento dell'aprile 2024, che ha ridotto i premi dei blocchi da 6,25 BTC a 3,125 BTC, ha alterato fondamentalmente l'economia del mining. I minatori ora ricevono la metà dei Bitcoin per lo stesso sforzo computazionale, rendendo l'efficienza operativa e i costi elettrici più critici che mai.
Nonostante la ridotta sovvenzione dei blocchi, i minatori hanno raggiunto livelli record di tasso di hash a ottobre attraverso espansione continua dell'hardware e miglioramenti di efficienza. Tuttavia, la combinazione di ricompense dimezzate, difficoltà elevata e prezzi in calo ha creato un ambiente difficile in cui solo le operazioni più efficienti rimangono redditizie.
Secondo gli osservatori del settore, i minatori attualmente detenerebbero circa 1,89 milioni di BTC nei loro portafogli, inclusi asset che potrebbero non spostarsi mai da vecchie operazioni di mining. I recenti depositi sugli exchange rappresentano meno del 4% delle partecipazioni totali dei minatori, suggerendo che la maggior parte degli operatori stia mantenendo strategie di accumulo a lungo termine nonostante la pressione di vendita a breve termine.
La redditività del mining sotto pressione
L'economia del mining è stata sottoposta a pressione per tre mesi consecutivi, secondo l'analisi di JPMorgan. Gli analisti della banca hanno stimato che i minatori abbiano guadagnato una media di $48.000 per exahash al secondo di entrate di ricompensa di blocco giornaliere in ottobre, circa il 3% in meno rispetto ai livelli di settembre.
Le commissioni di transazione, che forniscono entrate supplementari oltre alle ricompense dei blocchi, rimangono a livelli storicamente bassi per il 2025. Questo complica la sfida per i minatori che hanno ampliato le operazioni basandosi su aspettative di ricavi più elevati durante il rally di Bitcoin a $124.000 a inizio ottobre.
Il costo di produrre un Bitcoin varia drammaticamente a seconda delle operazioni, dipendendo dalle tariffe elettriche dell'efficienza hardware e dei vantaggi di scala. Secondo analisi di mining, le operazioni efficienti utilizzando l'hardware ASIC più recente possono ancora produrre Bitcoin in modo redditizio ai prezzi attuali, con stime dei costi di produzione tra $40.000- $60.000 per moneta per i minatori ben capitalizzati con contratti di fornitura favorevoli.
Il panorama del mining istituzionale evolve
Le società di mining quotate in borsa hanno sperimentato una significativa volatilità del prezzo delle azioni, con le azioni di Strategy in calo di oltre il 50% dai massimi del 2025. L'azienda, guidata da Michael Saylor e precedentemente noto come MicroStrategy, è stato un prominente detentore del tesoro Bitcoin, sebbene le condizioni di mercato recenti abbiano ridotto il suo premio di mercato.
Alcune operazioni di mining stanno valutando una diversificazione verso flussi di entrate alternativi, tra cui data center AI e servizi di calcolo ad alte prestazioni. Questo cambio di rotta riflette le pressioni competitive affrontate dal mining di Bitcoin as the industry matures and i margini si comprimono.
Marathon Digital, Riot Platforms e CleanSpark rimangono tra le operazioni di mining quotate in borsa più grandi, sebbene la loro performance delle azioni abbia seguito il calo del prezzo del Bitcoin. La capitalizzazione di mercato del settore, che si avvicinava ai $40 miliardi all'inizio del 2025, si è contratta insieme alla correzione del prezzo del Bitcoin.
Le dinamiche delle riserve degli exchange rimangono di supporto
Nonostante i sostanziali depositi dei minatori, le riserve di Bitcoin sugli exchange rimangono relativamente basse rispetto ai cicli di mercato precedenti. Binance attualmente detiene oltre 566.000 BTC nelle sue riserve, rappresentando un aumento netto di circa 10.000 monete nelle ultime settimane ma ancora al di sotto dei livelli di picco dei cicli precedenti.
I livelli di riserva bassi e sostenuti sugli exchange suggeriscono che, anche con l'aumento delle vendite dei minatori, la domanda da parte di nuovi acquirenti continui ad assorbire l'offerta disponibile. I mercati spot hanno dimostrato resilienza, con Bitcoin che ha stabilito supporto nella fascia $100.000-$102.000 nonostante la pressione di vendita.
I portafogli delle balene—indirizzi che detengono più di 1.000 BTC—sono stati accumulati durante il calo del prezzo, secondo analisi on-chain. Questo suggerisce che i partecipanti al mercato sofisticati considerano i livelli attuali di prezzo come punti di entrata attraenti nonostante la debolezza tecnica a breve termine.
Contesto di mercato più ampio e flussi ETF
La correzione del prezzo di Bitcoin ha coinciso con flussi in uscita significativi dagli ETF Bitcoin spot, che hanno visto circa $869 milioni in riscatti nelle recenti sessioni di trading. I flussi ETF, che sono stati strumentali nella guida del rally di Bitcoin all'inizio del 2025, si sono invertiti mentre gli investitori istituzionali rivalutano le allocazioni di rischio.
I detentori a lungo termine, definiti come indirizzi che hanno detenuto Bitcoin per più di 155 giorni, hanno venduto oltre 100.000 BTC solo a ottobre, aggiungendo alla pressione dal lato dell'offerta. Questo prelievo di profitto da parte dei primi acquirenti riflette un ciclo di mercato naturale in cui gli investitori pazienti liquidano posizioni durante lunghi rally dei prezzi.
Anche la posizione politica monetaria della Federal Reserve ha influenzato i mercati delle criptovalute, con i commenti del presidente Jerome Powell a indicare un approccio cautelativo sui tagli dei tassi di interesse. La prospettiva di tassi più alti sostenuti ha ridotto l'appetito per gli asset rischiosi, comprese le criptovalute, tra i partecipanti alla finanza tradizionale.
La struttura del mercato rimane resiliente
Nonostante l'importante pressione di vendita da parte dei minatori e dei detentori a lungo termine, la struttura del mercato di Bitcoin mostra segnali di resilienza. La criptovaluta ha mantenuto il supporto al di sopra del livello psicologicamente importante di $100.000 per la maggior parte di novembre, recuperando rapidamente da brevi scivolate al di sotto di questa soglia.
Gli analisti tecnici notano che la media mobile a 200 giorni di Bitcoin, un indicatore chiave di tendenza a lungo termine, continua a inclinarsi verso l'alto nonostante la recente correzione. L'asset ha evitato il tipo di liquidazioni a cascata che caratterizzavano i mercati orso precedenti, con le posizioni con leva finanziaria che si eliminano più gradualmente.
Gli aggiustamenti della difficoltà del mining, pur essendo impegnativi per gli operatori nel breve termine, dimostrano il design autoregolante di Bitcoin. Se i prezzi bassi sostenuti forzano l'uscita dei minatori inefficienti, le successive diminuzioni di difficoltà migliorerebbero la redditività per i partecipanti rimanenti, potenzialmente stabilizzando la rete.
Pensieri finali
Storicamente, novembre e dicembre sono stati mesi forti per Bitcoin, sebbene il 2025 abbia messo in discussione questi modelli stagionali. Il quarto trimestre vede tipicamente un aumento dell'attività mentre gli investitori istituzionali riequilibrano i portafogli e aumenta la partecipazione al dettaglio.
Resta da vedere se la pressione di vendita dei minatori continuerà. through year-end depends largely on Bitcoin's price trajectory. A sustained recovery above $110,000 would likely reduce the urgency for defensive selling, while further weakness could trigger additional exchange deposits as cash-strapped operations seek liquidity.
Il mercato delle criptovalute entra nelle ultime settimane del 2025 con un'incertezza significativa, bilanciando la forza tecnica delle tendenze a lungo termine contro i venti contrari a breve termine dovuti alla capitolazione dei minatori, ai deflussi dagli ETF e alle preoccupazioni di politica macroeconomica. Per le operazioni di mining, i prossimi mesi metteranno alla prova la loro resilienza finanziaria e il posizionamento strategico in un settore sempre più competitivo e istituzionalizzato.
As Bitcoin matures as an asset class, the dynamics of miner behavior provide important signals about network health, production costs, and supply-side pressures that complement traditional price and volume analysis in understanding market direction.