Gli analisti di JPMorgan intravedono “segnali incoraggianti” per le prospettive di Bitcoin (BTC) dopo che Strategy ha portato le proprie riserve di cassa a 3 miliardi di dollari e la domanda di futures da parte degli investitori istituzionali si è rafforzata.
Punti chiave:
- JPMorgan considera l’accumulo di liquidità di Strategy e la tenuta dei flussi sui futures su Bitcoin segnali positivi per il mercato.
- Strategy ha incrementato le riserve in dollari a 3 miliardi, pari a circa 20 mesi di copertura dei dividendi privilegiati.
- Secondo gli analisti, la spinta sui futures di questa settimana arriva dagli investitori istituzionali, non dal retail.
Le riserve di Strategy salgono a 3 miliardi di dollari
Il team di analisti guidato dal managing director Nikolaos Panigirtzoglou ha spiegato in un report pubblicato mercoledì che i flussi sugli ETF spot su Bitcoin hanno oscillato tra afflussi e deflussi nelle ultime settimane, dopo un giugno particolarmente pesante sul fronte dei riscatti. Più stabili, invece, gli ETF a leva collegati a Strategy, rimasti in territorio positivo nelle ultime sette settimane. Gran parte di questi acquisti è arrivata dagli investitori retail, contribuendo a mantenere il prezzo delle azioni della società al di sopra del valore patrimoniale netto delle sue posizioni in Bitcoin.
Parallelamente, Strategy ha aumentato le proprie riserve in dollari da 2,55 miliardi a 3 miliardi, abbastanza per coprire circa 20 mesi di pagamenti dei dividendi privilegiati, rispetto al margine più ridotto di qualche mese fa. Gli analisti avevano in passato sollecitato la società a costruire un cuscinetto in grado di coprire da due a tre anni di tali obbligazioni, per ridurre il rischio di dover vendere Bitcoin forzatamente per finanziare i dividendi.
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Futures su Bitcoin, torna l’appetito degli istituzionali
Stabilire se l’aumento di liquidità abbia migliorato il sentiment tra gli holder di Bitcoin non è semplice, osservano gli analisti. Resta però un segnale incoraggiante la dinamica sui futures: questa settimana si sono visti flussi positivi nonostante gli ETF spot registrassero deflussi. Il momentum ha interessato sia i contratti del Chicago Mercantile Exchange sia i perpetual futures, segmenti che la banca associa più agli operatori istituzionali che agli investitori retail.
Questa divergenza è significativa, perché i flussi sui futures tendono a riflettere dove i grandi desk istituzionali collocano le scommesse di più lungo termine, piuttosto che l’umore di breve del retail. JPMorgan legge questo schema come un processo di accumulo silenzioso da parte dei player più grandi.
In una nota precedente, lo stesso team aveva sostenuto che Strategy non rappresenta una minaccia strutturale per Bitcoin. Il rischio maggiore, a loro avviso, sarebbe una più ampia adozione di blockchain permissioned che aggirano le reti pubbliche e i relativi token, erodendo la domanda per asset come Bitcoin.
Phong Le difende la solidità del bilancio
Phong Le, presidente e amministratore delegato di Strategy, ha ribadito l’intenzione del gruppo di restare il principale acquirente corporate di Bitcoin nel prossimo futuro, minimizzando l’ipotesi di un ridimensionamento. «Non abbiamo alcuna intenzione di fare marcia indietro», ha dichiarato questa settimana. Le ha definito il bilancio solido e ha aggiunto che prenderebbe seriamente in considerazione i rischi di indebitamento solo se il prezzo di Bitcoin scendesse verso un range di 8.000-10.000 dollari.
Il manager ha inoltre indicato l’intenzione di emettere nuove azioni privilegiate STRC una volta che queste torneranno al loro valore nominale di 100 dollari, destinando i proventi a ulteriori acquisti di Bitcoin e a rafforzare ulteriormente la posizione di cassa. Questa strategia è finita sotto la lente dopo che una piccola vendita di 32 Bitcoin a maggio ha allarmato il mercato, spingendo il titolo a registrare la peggiore settimana degli ultimi anni.
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