Huma Finance cofondatore Erbil Karaman si aspetta che la prossima fase di DeFi expansion sia trainata da un forte aumento dell'emissione di stablecoin, dalla rapida tokenizzazione di asset del mondo reale e da un orientamento verso strategie di rendimento automatizzate e supportate dall'AI, ma avverte che i rischi strutturali di base nei mercati del lending restano sottovalutati.
Karaman ha affermato che la DeFi soffre ancora di tre principali categorie di rischio, a partire dalle liquidazioni.
«Questo è il rischio più grande nella DeFi», ha detto a Yellow.com in un’intervista, sottolineando come gli utenti spesso sottovalutino con quanta rapidità le posizioni a leva possano disfarsi durante fasi di volatilità o shock di liquidità. Eventi come «1010 o USDX» hanno mostrato quanto velocemente la liquidità possa sparire, innescando cascate di liquidazioni «all’istante».
Ha inoltre evidenziato il pericolo persistente del “negative carry”. I tassi di prestito e di fornitura possono invertirsi senza preavviso, ha detto, e «potresti finire per pagare molti soldi alla piattaforma di lending DeFi, ma quando riottieni i tuoi soldi, potresti essere sotto il tuo capitale iniziale».
Karaman ritiene che questi problemi saranno messi ulteriormente alla prova man mano che la DeFi assorbirà nuovo capitale istituzionale e asset tokenizzati.
Sebbene l’over-collateralization funzioni bene per gli asset digitali volatili, va in crisi per il collaterale del mondo reale. «Negli asset del mondo reale è molto difficile ottenere over-collateralization», ha affermato, sostenendo che i sistemi garantiti da asset hanno bisogno di «altri meccanismi di stabilità oltre all’over-collateralization».
Huma sta sviluppando approcci alternativi, tra cui l’instradamento verso i mercati primari e l’utilizzo di protezioni in stile riserva. Ha descritto il nuovo design di riserva di Huma come «un sistema simile a un’assicurazione che protegge dalla pressione ribassista su questi asset».
Le stablecoin dovrebbero crescere di 10 volte
Nonostante l’incertezza normativa, Karaman prevede un forte aumento dell’offerta. «L’anno prossimo, la mia previsione è una crescita di 10 volte dell’emissione di stablecoin», ha detto, citando le leggi recenti e le tempistiche necessarie alle grandi istituzioni per attivare i nuovi framework di emissione approvati.
Questa crescita, ha aggiunto, si riverserà nei settori correlati: «Le soluzioni costruite sopra di esse vedranno un tipo di crescita simile, incluso il lending in stablecoin».
Ha inoltre richiamato l’attenzione sul crescente interesse istituzionale.
Huma ha recentemente superato «100.000 depositanti» e ha detto che uno dei maggiori lender fintech annuncerà presto un prodotto di prestito basato su stablecoin costruito sulla piattaforma di Huma.
RWAs, infrastruttura cross-chain e la fine dei vault manuali
Karaman si aspetta che tokenized U.S. Treasuries, credito e altri asset generanti flussi di cassa si espandano in modo significativo nel 2025–26. Le RWAs, ha detto, beneficeranno dei «looping mechanisms» unici della DeFi, che possono aumentare i rendimenti senza aggiungere un rischio eccessivo.
Vede anche importanti miglioramenti nella resilienza cross-chain. I bridge sono stati «uno dei maggiori vettori di attacco», ma il passaggio verso architetture come LayerZero rappresenta «un’ottima notizia» mentre l’emissione multi-chain diventa la norma e la sicurezza migliora «col tempo, non con gli audit».
Anche l’infrastruttura di rendimento sta entrando in una nuova era, ha aggiunto.
I vault tradizionali sono gestiti manualmente e quindi fragili. «Gli esseri umani coinvolti… possono commettere errori», ha detto. Con la nuova infrastruttura di vault collegata ad agenti e bot automatizzati, «vedremo un grande spostamento verso vault automatizzati».
Le istituzioni vogliono chiarezza, non centralizzazione
Karaman sostiene che l’adozione istituzionale non richiede di sacrificare la decentralizzazione.
Ciò che le istituzioni vogliono, ha detto, è una logica di liquidazione trasparente, un’analisi prevedibile del downside e controlli comprovati.
Ha indicato il track record di Aave e ha affermato che aziende come Chaos Labs «hanno sottoscritto quasi un trilione di dollari di lending DeFi con zero crediti inesigibili». Ha anche respinto l’idea che la trasparenza on-chain debba aumentare. «Sono un grandissimo sostenitore della privacy», ha detto. «Credo fermamente che dovremmo avere più privacy che più trasparenza».
I Zero-knowledge systems, ha sostenuto, consentono ora una piena privacy delle transazioni pur permettendo ai regolatori la prova di colpa. Tra stablecoin, RWAs e strategie di rendimento automatizzate, Karaman si aspetta crescita «in ognuno di questi segmenti».
Ciò che conta di più, ha detto, non è prevedere i cicli macro, ma aggiustare il sistema sottostante. «La DeFi deve darsi una mossa e assicurarsi di costruire sistematicamente una microstruttura migliore».