Gli analisti di JPMorgan hanno dichiarato mercoledì che la finanza decentralizzata e la tokenizzazione degli asset continuano a non soddisfare le aspettative, con il valore totale bloccato nei protocolli DeFi che rimane al di sotto dei massimi del 2021 nonostante due anni di sviluppo infrastrutturale dall'ultimo calo del mercato delle criptovalute.
Cosa Sapere:
- Il valore totale bloccato nel DeFi non è tornato ai livelli di picco del 2021, con la maggior parte delle attività provenienti ancora dagli utenti cripto-nativi piuttosto che dalle istituzioni
- Il mercato della tokenizzazione ha raggiunto i 25 miliardi di dollari in asset e 8 miliardi di dollari in obbligazioni ma rimane frammentato in piccoli esperimenti illiquidi
- Le istituzioni finanziarie tradizionali mettono in dubbio i benefici della blockchain quando le soluzioni fintech esistenti già offrono miglioramenti in termini di velocità ed efficienza
Barriere Istituzionali Persistenti Malgrado i Progressi Infrastrutturali
Il team di ricerca della banca, guidato da Nikolaos Panigirtzoglou, ha scoperto che la partecipazione istituzionale alle criptovalute non è aumentata significativamente nonostante la creazione di strumenti focalizzati sulla conformità. Sono emerse nel mercato pool di prestiti con licenza e vault abilitati Know-Your-Customer. Questi sviluppi non si sono tradotti in un maggiore impegno istituzionale nei confronti dei protocolli DeFi.
L'incertezza normativa continua a ostacolare la partecipazione istituzionale.
Le domande legali sulla classificazione degli asset on-chain rimangono irrisolte in molte giurisdizioni. Anche le preoccupazioni sulla sicurezza dei contratti intelligenti dissuadono le istituzioni dall'investire in modo significativo nelle piattaforme DeFi, secondo gli analisti.
La maggior parte delle attività criptovalutari istituzionali rimane focalizzata su Bitcoin, che scambia intorno a $116,371. Questa concentrazione riflette la preferenza delle istituzioni per asset consolidati rispetto a nuovi protocolli DeFi e alternative tokenizzate.
La Tokenizzazione Mostra Promesse ma Mancano le Dimensioni
La tokenizzazione degli asset ha generato interesse nei settori della finanza tradizionale ma non ha raggiunto una scala significativa. I 25 miliardi di dollari in asset totale tokenizzati rappresentano una crescita rispetto agli anni precedenti. Tuttavia, la maggior parte delle iniziative rimangono sperimentali o servono mercati di nicchia con liquidità limitata.
Le piattaforme BUIDL di BlackRock e Distributed Ledger Repo di Broadridge dimostrano potenziali miglioramenti in efficienza. Questi progetti non si sono espansi oltre il loro ambito iniziale né hanno attratto una vasta adozione industriale. Gli 8 miliardi di dollari in obbligazioni tokenizzate rappresentano solo una piccola frazione del mercato obbligazionario globale.
La tokenizzazione del mercato privato affronta sfide particolari. L'attività si concentra su un numero ristretto di partecipanti piuttosto che creare un ampio accesso al mercato. Il trading secondario rimane minimo per la maggior parte degli asset privati tokenizzati, limitando il loro fascino per gli investitori alla ricerca di liquidità.
La Finanza Tradizionale Mettono in Discussione il Valore della Blockchain
Molti investitori tradizionali esprimono scetticismo sulle caratteristiche principali della tecnologia blockchain. La trasparenza inerente alla maggior parte delle reti blockchain confligge con le preferenze istituzionali per le sedi di trading private. I dark pool e altri meccanismi di trading opachi continuano a guadagnare quote di mercato nei mercati azionari, illustrando questa preferenza.
L'analisi di JPMorgan suggerisce che i miglioramenti tecnologici finanziari esistenti hanno ridotto l'urgenza di adottare la blockchain.
I sistemi di pagamento, le reti di regolamento e le piattaforme di trading sono diventati più veloci ed efficienti all'interno dei framework tradizionali. Questi miglioramenti affrontano molti dei problemi che la tecnologia blockchain aveva originariamente promesso di risolvere.
Il "Progetto Crypto" della Securities and Exchange Commission e iniziative normative simili potrebbero non superare questi ostacoli fondamentali all'adozione. Il team di Panigirtzoglou sostiene che regole più chiare da sole non possono creare domanda istituzionale per soluzioni basate su blockchain quando le alternative tradizionali continuano a migliorare.
Comprendere i Termini Finanziari Chiave
Il Valore Totale Bloccato rappresenta l'importo in dollari degli asset depositati nei protocolli DeFi e serve come metrica primaria per misurare la crescita del settore. La Tokenizzazione si riferisce al processo di conversione di asset reali in token digitali che possono essere scambiati su reti blockchain. I protocolli Know-Your-Customer richiedono alle istituzioni finanziarie di verificare le identità dei clienti e conformarsi alle normative antiriciclaggio.
I dark pool sono scambi privati che consentono agli investitori istituzionali di scambiare grandi blocchi di titoli senza rivelare le loro intenzioni al mercato più ampio. I pool di prestiti con licenza limitano l'accesso ai partecipanti verificati, tipicamente istituzioni che soddisfano specifici requisiti normativi o di capitale.
Pensieri Finali
La valutazione di JPMorgan suggerisce che DeFi e tokenizzazione affrontano sfide strutturali oltre la chiarezza normativa. La preferenza per l'infrastruttura finanziaria consolidata tra gli investitori istituzionali potrebbe persistere anche se la tecnologia blockchain matura. L'innovazione continua della finanza tradizionale in termini di velocità ed efficienza riduce il vantaggio competitivo che le soluzioni blockchain una volta promettevano di fornire.
La concentrazione delle attività criptovalutarie istituzionali su Bitcoin piuttosto che sui protocolli DeFi indica che le istituzioni vedono la criptovaluta principalmente come una classe di asset piuttosto che come una piattaforma tecnologica. Questa prospettiva limita il potenziale per un'adozione più ampia della blockchain nei servizi finanziari tradizionali.