La Bank of Canada ha completato il Project Samara, un esperimento limitato su blockchain che ha emesso la prima obbligazione tokenizzata del Canada su una piattaforma a registro distribuito, con regolamento in depositi all’ingrosso presso la banca centrale.
Il progetto pilota ha evidenziato guadagni di efficienza operativa gains, ma ha avvertito che un’adozione più ampia «probabilmente sarà lenta» a causa di sfide di integrazione, costi di liquidità e lacune nel quadro normativo.
Export Development Canada (EDC), una società della Corona controllata dal governo per il finanziamento del commercio, ha emesso un’unica obbligazione di 100 milioni di CA$ a tre mesi a un gruppo chiuso di investitori sulla Samara Platform. TD Bank ha svolto il ruolo di co-lead manager e RBC Investor Services ha fornito la riconciliazione delle obbligazioni.
La BoC ha costruito Samara su Hyperledger Fabric per gestire l’intero ciclo di vita delle obbligazioni – emissione, asta, pagamenti delle cedole, rimborsi e negoziazione sul secondario – su un unico registro autorizzato.
Cosa è successo
La Samara Platform ha integrated registri separati per obbligazioni e contante, consentendo il regolamento istantaneo e la negoziazione sul mercato secondario on-chain.
Secondo l’annuncio della BoC, l’esperimento ha dimostrato guadagni di efficienza operativa, una migliore integrità dei dati e una riduzione del rischio di controparte e di regolamento – benefici che la banca centrale ha riconosciuto essere «parzialmente compensati» da una maggiore complessità del sistema e da costi di liquidità più elevati.
La BoC ha inquadrato esplicitamente l’esperimento come un test di fattibilità, non come un impegno di politica. «Nonostante la fattibilità tecnica, l’adozione più ampia probabilmente sarà lenta», si legge nell’annuncio, che cita sfide di integrazione con le infrastrutture esistenti e uno scarso appetito tra gli operatori di mercato per cambiamenti dell’infrastruttura di base.
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Perché è importante
Il Project Samara si basa sul precedente progetto Jasper della BoC, avviato nel 2016 con Payments Canada per testare i registri distribuiti nei pagamenti interbancari all’ingrosso. A distanza di un decennio, la conclusione è simile: la tecnologia funziona in condizioni controllate, ma il percorso verso un’implementazione su scala produttiva passa attraverso lacune normative e inerzie istituzionali che il pilota non ha potuto risolvere.
L’esperimento si inserisce in un modello globale più ampio. Le banche centrali dell’UE, di Singapore e della Svizzera hanno condotto progetti pilota analoghi su obbligazioni tokenizzate negli ultimi tre anni, giungendo per lo più allo stesso verdetto prudente: tecnicamente fattibili, ma con incertezze commerciali e fortemente dipendenti da quadri normativi che non esistono ancora su larga scala.
Il bilancio federale canadese del 2025 ha incluso piani per introdurre nuove norme sugli stablecoin, ma la BoC ha nel frattempo shelved il suo lavoro sulla CBDC al dettaglio.
Il focus all’ingrosso del Project Samara rappresenta un’ambizione più limitata: non reinventare il denaro al dettaglio, ma testare se la blockchain possa ridurre gli attriti nell’infrastruttura dei mercati dei capitali istituzionali.
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