Il mercato cripto è seduto su un record di 322 miliardi di dollari di stablecoin pile, eppure i saldi delle balene e gli indicatori di sentiment suggeriscono che un rally sostenuto resta fuori portata.
L’offerta di stablecoin diverge dai detentori
L’offerta di stablecoin e l’attività dei grandi detentori si sono mosse in direzioni opposte nelle ultime settimane, sollevando nuovi interrogativi sul fatto che il mercato abbia davvero il potere d’acquisto che sembra avere sulla carta. La divergenza è stata segnalata sabato da Alphractal e DefiLlama, che hanno fissato la capitalizzazione totale di mercato vicino a 322 miliardi di dollari.
I wallet che detengono 10 milioni di dollari o più in stablecoin su tutte le chain sono diminuiti costantemente dal picco di mercato del 2025, anche se l’offerta totale continuava a crescere nello stesso periodo.
Questo divario implica che i grandi detentori hanno ruotato il capitale verso altri asset o sono passati in valuta fiat. La nuova offerta di stablecoin non ha seguito il mercato più ampio tra ottobre 2025 e febbraio 2026, quando le cripto sono scese nonostante gli afflussi. Questo schema indebolisce l’idea che ci sia “polvere secca” pronta a essere impiegata negli asset rischiosi.
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Gli indicatori di sentiment restano neutrali
La capitalizzazione totale del mercato cripto era vicina a 2,6 trilioni di dollari al momento della stampa, circa 1,4 trilioni sotto il picco di 4 trilioni di dollari registrato durante il ciclo del 2025. Gli analisti sostengono che questo divario di capitale dovrebbe colmarsi prima che possa prendere piede una fase rialzista duratura, dato che la liquidità ai margini, da sola, raramente è stata sufficiente a sostenere un progresso prolungato.
Il Crypto Fear and Greed Index segnava 43 al momento della stesura, in territorio neutrale.
L’indicatore è salito in modo convincente sopra 50 l’ultima volta a gennaio, ma anche quel movimento è svanito nel giro di poche settimane.
L’Altcoin Season Index si trovava inoltre vicino a 30, ben al di sotto della soglia di 80 che storicamente conferma una rotazione ampia verso i token più piccoli.
Il mercato delle stablecoin si è raffreddato
L’offerta di stablecoin è cresciuta di soli 8 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, la più lenta espansione trimestrale dalla fine del 2023, secondo un report di CEX.io.
Questo dato è in netto contrasto con i 45,7 miliardi di dollari aggiunti durante il terzo trimestre del 2025, quando l’emissione di stablecoin era in pieno boom.
In quel periodo, Tether (USDT) ha registrato il suo primo calo trimestrale dell’offerta dal 2022, mentre USDC di Circle (USDC) è cresciuto di circa 2 miliardi di dollari. Il mercato cripto più ampio ha perso oltre il 20% del suo valore nello stesso periodo, spingendo la dominance delle stablecoin dal 9% al 13%.
Quel livello di dominance si era visto l’ultima volta a metà 2022, quando gli investitori parcheggiavano capitale in stablecoin invece di impiegarlo, e l’attuale configurazione riecheggia quella fase.
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