Mentre i mercati delle criptovalute navigano nel Bitcoin's primo ottobre rosso in sette anni e in un inizio turbolento di novembre, gli esperti del settore dipingono un quadro di cauto ottimismo attenuato da significativi venti contrari macroeconomici, con le prossime quattro settimane che probabilmente determineranno se il bull run del 2025 può ritrovare slancio o affronta una correzione più profonda.
Secondo i dati di Binance, Bitcoin è sceso a $99,980 nelle ultime 24 ore prima di recuperare e tornare a scambiare a $100,854, in calo del 2.24%, mentre Ethereum è sceso del 6.13% a $3,291.69 dopo aver toccato $3,255.
La svendita ha innescato liquidazioni long per $1.63 miliardi, parte di $2.1 miliardi di liquidazioni totali, secondo i dati di Coinglass. Tuttavia, diversi analisti sostengono che il declino rappresenta un reset sano piuttosto che un'inversione strutturale.
"Il primo ottobre rosso di Bitcoin in sette anni ha certamente attirato l'attenzione, ma lo vedo più come un reset sano piuttosto che un'inversione strutturale," ha detto Rachel Lin, CEO di SynFutures, parlando con Yellow.com "La correzione di ottobre ha fatto quello che doveva: ha eliminato la leva e reimpostato il sentiment."
Il recente cambio di politica della Federal Reserve è emerso come la variabile dominante che modella il sentiment a breve termine. Mentre la banca centrale ha effettuato un taglio dei tassi di 25 punti base in ottobre, il tono cauto del Presidente Jerome Powell, sottolineando che i tagli futuri non sono garantiti, ha rimosso quello che molti investitori contavano fosse un vento a favore affidabile.
Iliya Kalchev, analista di Nexo Dispatch, inquadra novembre come un mese in cui forze concorrenti lotteranno per il controllo. "Novembre trova il mercato delle criptovalute all'incrocio di forze concorrenti — aspettative macroeconomiche, dinamiche di trading leverage e flussi istituzionali persistenti — ognuna capace di indirizzare il sentiment in direzioni nettamente diverse," ha detto.
Kalchev ha notato che mentre il previsto pivot verso l'alleggerimento quantitativo era stato una narrativa dominante del mercato, le aspettative per un taglio del tasso a dicembre si sono ora moderate dopo il commento aggressivo di Powell.
Questa incertezza è aggravata dall'attuale inasprimento quantitativo, che Lin ha sottolineato continua a drenare liquidità dal sistema e limitare l'appetito speculativo.
"Fino a quando non vediamo un segnale più chiaro che la Fed è pronta a fermare il QT o suggerire un'espansione del bilancio, è probabile che i mercati rimangano agitati," ha detto Lin.
Tuttavia, ha aggiunto che questa configurazione crea anche il potenziale per un forte rimbalzo se i dati sull'inflazione in arrivo si raffreddano e i rendimenti si stabilizzano. Luke Youngblood, fondatore di Moonwell, è meno ottimista sul percorso immediato.
"I maggiori rischi al ribasso sono il continuo fallout dall'incertezza macro," ha detto, puntando alla chiusura del governo degli Stati Uniti in corso e al taglio del tasso di dicembre ora incerto. "I mercati sono generalmente ribassisti e ci vorrà del tempo per recuperare e raggiungere nuovi massimi storici."
Oltre al dibattito macro, diversi esperti vedono novembre come un potenziale punto di inflessione in cui il focus del mercato si sposta dal trading speculativo all'infrastruttura fondamentale.
Markus Levin, cofondatore di XYO Network, sostiene che il prossimo ciclo sarà definito non da meme o momentum ma da sistemi che forniscono utilità tangibile. "Il potenziale taglio del tasso della Fed riporta le criptovalute in gioco, ma ciò che conta ora non è solo la liquidità, è la struttura," ha detto Levin. "Il cripto si sta muovendo dalla speculazione all'infrastruttura."
Ha specificamente evidenziato le reti di infrastruttura fisica decentralizzate (DePINs) come quelle che stanno guadagnando trazione nonostante la debolezza più ampia del mercato.
"Nell'ultimo anno, le commissioni di rete e l'attività del nodo hanno continuato a salire anche se i volumi di mercato più ampi sono calati," ha osservato Levin. "Questo ti dice che la domanda reale si sta formando ai margini del mercato, nella connettività, nell'energia e nei dati, non solo nella finanza,” ha aggiunto.
L'intersezione tra intelligenza artificiale e blockchain sta attirando particolare attenzione.
Javed Khattak, co-fondatore e CFO di cheqd, vede la fiducia digitale diventare la questione definente mentre l'accelerazione dell'IA si intensifica.
"Man mano che gli algoritmi apprendono da dataset sempre più grandi, la questione si sposta da 'cosa può fare l'IA?' a 'a cosa possiamo fidarci che faccia?'" ha detto. Khattak si aspetta che novembre metta in mostra una maggiore convergenza tra le tecnologie di identità digitale e AI, con infrastrutture che preservano la privacy che formano lo scheletro di un'adozione sostenibile dell'IA in settori regolamentati.
"Ci stiamo muovendo verso sistemi dove umani, organizzazioni e agenti IA possono verificarsi reciprocamente senza cedere dati personali non necessari," ha spiegato.
L'attività on-chain racconta una storia di capitali che si ritirano dal rischio.
Youngblood ha osservato che dal "flush" del mercato del 10 ottobre, che ha liquidato un gran numero di trader di altcoin sui mercati dei futures perpetui, il volume di trading si è concentrato su Bitcoin ed Ethereum mentre molti trader hanno ridotto l'esposizione agli altcoin o si sono tolti dai rischi del tutto.
Kalchev ha avvertito che l'attività sui derivati continua ad amplificare i movimenti di prezzo a breve termine, creando un ambiente in cui le gamme di trading di novembre potrebbero risultare più volatili anche se le tendenze più ampie rimangono intatte.
"La posizione sui futures e sulle opzioni è diventata un potente driver dell'azione di prezzo, aiutando a mantenere lo slancio verso l'alto durante i rally mentre amplifica i ritiri," ha detto.
Per Bitcoin in particolare, Kalchev vede il bene in un punto cruciale.
Se BTC mantiene sopra il livello psicologicamente importante dei $100,000, si aspetta che la consolidazione nei bassi $100,000 possa definire novembre, potenzialmente aprendo la strada per una spinta verso nuovi massimi una volta che emergerà un nuovo catalizzatore.
Al contrario, il fallimento nel mantenere potrebbe vedere il bene tornare nella zona dagli alti $80,000 ai bassi $90,000.
"I flussi degli ETF, il comportamento dei detentori a lungo termine e il sentiment macroeconomico rimarranno le variabili decisive," ha detto Kalchev, notando che mentre i detentori più anziani hanno preso profitti, gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato afflussi costanti per tutto ottobre.
Nonostante i venti contrari a breve termine, gli esperti sostengono che il caso strutturale rialzista rimane intatto.
Lin ha sottolineato che a differenza del mercato orso del 2018, la struttura del mercato di oggi presenta una robusta adozione istituzionale, una chiarezza normativa in miglioramento e l'evoluzione di Bitcoin in un asset macro-core.
"I dati on-chain mostrano che i detentori a lungo termine non stanno capitolando, stanno accumulando attivamente," ha detto Lin. "I deflussi dagli scambi rimangono stabili, e storicamente è un segnale costruttivo."
Ha anche notato che alcuni investitori stanno iniziando a trattare Bitcoin non solo come un asset di rischio ma come una copertura geopolitica in un ambiente di crescente volatilità valutaria e incertezza fiscale nelle principali economie.
"Storicamente, novembre è stato uno dei mesi più forti per Bitcoin, e Lin ritiene che tale modello potrebbe resistere se le condizioni macro collaborano.
Mantiene che un movimento verso $120,000 a $150,000 entro la fine del 2025 rimane a portata di mano se Bitcoin continua a seguire il suo tipico schema post-halving.
Kalchev ha puntato su potenziali catalizzatori macro che potrebbero cambiare il sentiment, in particolare i prossimi rapporti CPI o sull'occupazione. "Una stampa di inflazione più mite o segnali di raffreddamento del mercato del lavoro potrebbero riaccendere le aspettative accomodanti e stimolare l'appetito per il rischio," ha detto.
Per Ethereum, Kalchev vede il bene potenzialmente avvicinarsi a un suo punto di inflessione, con l'imminente aggiornamento Fusaka previsto per migliorare la scalabilità e l'efficienza di esecuzione in tutto l'ecosistema Layer-2.
Ha suggerito che ETH potrebbe aver già stabilito una base vicino ai $3,300 da cui potrebbe iniziare un recupero graduale.
Il consenso tra gli esperti sembra essere che novembre servirà come periodo di stabilizzazione in cui forze multiple controbilanciano ciascuna prima che emerga il prossimo movimento decisivo del mercato.
"Novembre potrebbe rivelarsi un mese di equilibrio, dove segnali macro, posizionamento leverage e flussi istituzionali si controbilanciano," ha detto Kalchev. "Il prossimo movimento decisivo del mercato emergerà probabilmente da come queste forze si allineano una volta che i dati e il sentiment si sistemano in una direzione."
Khattak ha riassunto il cambiamento strutturale in corso, affermando che l'industria sta maturando con le criptovalute che evolvono da asset speculativi a sistemi di registrazione verificati.
L'attenzione si sta spostando dalla volatilità alla verificabilità, e questo è una tendenza positiva per il lungo termine.
Se novembre conferma la sua forza storica o estende la debolezza di ottobre potrebbe dipendere meno da fattori esclusivamente crittografici e più da come vengono interpretate nelle settimane a venire le variabili macro tradizionali come i dati sull'inflazione, le comunicazioni della Fed e le condizioni di liquidità globali.