Michael Saylor ha respinto le affermazioni secondo cui il modello di credito in Bitcoin (BTC) di Strategy assomigli a uno schema Ponzi, sostenendo che la società monetizza le plusvalenze in BTC per finanziare i dividendi STRC.
Saylor risponde a Schiff
In un’intervista condivisa su X il 9 maggio, a pochi giorni dalla call sui risultati del primo trimestre di Strategy, Saylor ha affrontato la reazione del mercato. Il presidente ha affermato che la società potrebbe vendere Bitcoin per finanziare i dividendi sul suo strumento privilegiato STRC, se necessario.
Questo commento ha segnato una rottura rispetto al suo duraturo mantra “non vendere mai il tuo Bitcoin”.
Ha spiegato agli spettatori che una formulazione più precisa è che Strategy non intende mai essere un “venditore netto” di Bitcoin.
La replica era rivolta a Peter Schiff e ad altri critici, che hanno sostenuto che qualsiasi disponibilità a vendere Bitcoin per pagare dividendi rivelasse una debolezza nella struttura. Saylor ha respinto tale interpretazione. Ha detto che i circa 65 miliardi di dollari in Bitcoin detenuti dalla società dovrebbero essere trattati dalle agenzie di rating del credito come un vero asset, non valutati a zero.
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La matematica del 2,3% dietro STRC
Saylor ha descritto il meccanismo principale come un investimento di capitale garantito dal credito in asset digitali. Strategy emette credito, acquista Bitcoin e si aspetta che l’apprezzamento di lungo periodo superi il costo del dividendo.
Ha paragonato la struttura a uno sviluppatore immobiliare che raccoglie capitale tramite debito, migliora il terreno e poi monetizza i guadagni.
L’investimento di capitale, ha sostenuto, cresce più rapidamente dell’obbligazione di dividendo nel tempo.
Secondo i suoi calcoli, Bitcoin deve apprezzarsi solo del 2,3% annuo affinché Strategy possa coprire i dividendi STRC a tempo indeterminato senza vendere azioni ordinarie. Strategy ha venduto 3,2 miliardi di dollari di STRC in aprile, mentre i pagamenti mensili di dividendi si aggirano intorno a 80–90 milioni di dollari.
In tale scenario, ha affermato Saylor, l’azienda in pratica “comprerebbe 30 Bitcoin e ne venderebbe uno”, rimanendo un accumulatore netto su qualsiasi orizzonte temporale significativo.
Perché la svolta ha spaventato i mercati
La call sugli utili del primo trimestre aveva già scosso gli investitori prima dell’intervista successiva di Saylor. Strategy ha riportato una perdita netta di 12,5 miliardi di dollari per il trimestre, dovuta agli aggiustamenti mark-to-market sulle sue partecipazioni in Bitcoin, mentre l’asset scendeva.
Il titolo MSTR è sceso di oltre il 4% nel dopo mercato dopo la comunicazione iniziale e Bitcoin è scivolato sotto gli 81.000 dollari. La società detiene ora 818.334 BTC a un costo medio vicino a 75.537 dollari, a fronte di obbligazioni di dividendi annuali di circa 1,5 miliardi di dollari tra STRK e STRC.
Al momento della stesura, Bitcoin scambiava intorno a 80.750 dollari, dopo aver brevemente superato la soglia degli 81.000 dollari all’inizio del mese per la prima volta da gennaio.
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